認(rèn)為人民幣升值是“慈悲為懷”，并不那么令人信服。聽(tīng)一聽(tīng)保羅·沃爾克的警告吧：人民幣升值將導(dǎo)致投機(jī)盛行，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成致命打擊。
誰(shuí)在逼迫人民幣升值
希望人民幣“慈悲為懷、普度眾生”，是美、日財(cái)經(jīng)界人士近日高宣的佛號(hào)。他們抱怨說(shuō)，人民幣被低估甚至是嚴(yán)重低估了，應(yīng)當(dāng)升值。
其中，日本財(cái)務(wù)大臣鹽川正十郎的聲音分貝最高，這位仁兄甚至威脅道，如若不然，就在即將召開(kāi)的G7——西方7國(guó)首腦——會(huì)議上，合縱連橫，逼迫人民幣升值。
他的理由說(shuō)起來(lái)一點(diǎn)也不復(fù)雜。去年12月2日，財(cái)務(wù)省次官黑田和參事川合率先為王前驅(qū)，在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上望天打卦，卦上說(shuō)，中國(guó)通過(guò)出口成長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)通貨緊縮以及緊盯美元匯率三項(xiàng)動(dòng)作，向全球出口通貨緊縮。至于解決之道，他的建議是，中國(guó)要么實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策，要么讓人民幣升值，以加入全球?qū)雇ㄘ浘o縮的行列。
一首詩(shī)歌曾被廣泛應(yīng)用于描述兩大經(jīng)濟(jì)難題：有人說(shuō)世界將陷入烈火，有人說(shuō)世界將陷入寒冰——烈火指的是通貨膨脹，寒冰指的是通貨緊縮，后者往往更可怕。
他們的結(jié)論“義正辭嚴(yán)”：中國(guó)“有義務(wù)與美國(guó)、日本及歐洲并肩致力全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定”，以拯救世界經(jīng)濟(jì)于水深火熱之中。
黑田和川合大概不會(huì)忘記，人民幣慈悲為懷已經(jīng)非只一端，想當(dāng)年亞洲金融危機(jī)時(shí)狼煙四起，人民幣沒(méi)有貶值自肥，普度無(wú)數(shù)亞洲眾生，倒是日元的所作所為令鄰邦齒寒。
滿嘴唾沫的還有國(guó)際貨幣基金組織和美國(guó)人，不過(guò)方式還算溫和：美國(guó)人著急的是日益擴(kuò)大的雙邊貿(mào)易赤字，IMF則是一副布道者的苦口婆心，以為不如此———建立一個(gè)更有彈性的匯率機(jī)制———就不足以真正推進(jìn)中國(guó)的結(jié)構(gòu)性改革，以及更好地融入世界經(jīng)濟(jì)。
盡管去年11月末，財(cái)政部部長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)在香港表示，他個(gè)人感受到人民幣升值的壓力，但是央行前任行長(zhǎng)戴相龍隨后表示：人民幣自1994年名義上升值5%，但實(shí)際上已升值四成以上，雖然中國(guó)的外匯儲(chǔ)備不斷上升，但金融風(fēng)險(xiǎn)依然存在，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)定。
不過(guò)即便如此，《華爾街日?qǐng)?bào)》分析說(shuō)，這是新任央行行長(zhǎng)周小川的第一道考題。但是很顯然，人民幣匯率如何調(diào)整，并不單純?nèi)Q于央行一家之言。
中國(guó)在輸出通貨緊縮嗎
人民幣升值的邏輯起點(diǎn)是“世界工廠論”，由世界工廠論演化為出口問(wèn)題，由出口問(wèn)題引申出“輸出通縮論”，那么怎么解決呢？他們的藥方就是人民幣升值論。
在分析家們看來(lái)，這個(gè)問(wèn)題簡(jiǎn)直就是小兒科，不值一駁。
這個(gè)結(jié)論如此荒唐，甚至連日本野村證券的資深分析師也不以為然：日本從中國(guó)進(jìn)口的商品只占日本經(jīng)濟(jì)的2%，而且主要集中于低端產(chǎn)品，怎么就成了“不僅進(jìn)口了中國(guó)產(chǎn)品，而且從中國(guó)進(jìn)口了通貨緊縮”呢？
至于對(duì)中國(guó)出口的高速度增長(zhǎng)的擔(dān)心也似乎有過(guò)慮之嫌。
根據(jù)去年秋季發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》報(bào)告，中國(guó)2002年出口的增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)為15%，2003年增速可望仍然在兩位數(shù)之多，但是這并不意味著中國(guó)將奪人之羹。
第一，中國(guó)出口額的相當(dāng)部分來(lái)源于加工貿(mào)易，所得只是微薄的加工費(fèi)；第二，中國(guó)盡管加大了在半導(dǎo)體、通訊設(shè)備及其他先進(jìn)數(shù)碼設(shè)備上的出口，但中國(guó)出口的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域依然集中于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。
所羅門(mén)美邦的研究報(bào)告甚至得出這樣的結(jié)論：外商直接投資的增加并非中國(guó)出口優(yōu)勢(shì)的表征，而更多來(lái)自加入WTO后中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特別是服務(wù)市場(chǎng)的開(kāi)放———此舉吸引了大量國(guó)外資本。
所羅門(mén)美邦認(rèn)為，“不論中國(guó)是否堅(jiān)持固定匯率制度，那種認(rèn)為中國(guó)重新評(píng)估人民幣價(jià)值以削減全球通貨緊縮的觀點(diǎn)都不能充分立足……中國(guó)并非在輸出通貨緊縮，但它的確使競(jìng)爭(zhēng)加劇了。”
這個(gè)看法與高盛看法并沒(méi)有太大差異。高盛的分析直截了當(dāng)：“日本指責(zé)中國(guó)加劇了日本的通貨緊縮，實(shí)際上是在給自己的金融政策失誤尋找借口。”
一旦升值福禍難測(cè)
人民幣的升值壓力會(huì)轉(zhuǎn)換成升值現(xiàn)實(shí)嗎？
美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅·沃爾克警告說(shuō)，人民幣升值將導(dǎo)致投機(jī)盛行，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成致命打擊。他認(rèn)為，對(duì)中國(guó)而言，未來(lái)幾年最好的匯率政策不是其他，而是繼續(xù)實(shí)行盯住美元的政策。
1月9日的《金融時(shí)報(bào)》則分析說(shuō)，所謂的G7會(huì)議將討論人民幣升值問(wèn)題的說(shuō)法，看似可信，實(shí)則不大可能。
該報(bào)援引紐約匯豐首席貨幣分析師馬克·張德勒的看法說(shuō)：“七國(guó)首腦會(huì)議根本不可能會(huì)對(duì)這種對(duì)他們而言幾乎是無(wú)能為力的事情花費(fèi)時(shí)間。”
張德勒說(shuō)：“一個(gè)穩(wěn)定的人民幣對(duì)中國(guó)最為有利。”
摩根士丹利亞洲執(zhí)行董事謝國(guó)忠此前亦撰文表示，重新估值人民幣會(huì)使中國(guó)的通貨緊縮狀況更加嚴(yán)重，并削弱國(guó)內(nèi)需求。并且由于中國(guó)存在大量剩余勞動(dòng)力，還不得不通過(guò)降低名義工資來(lái)維持中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)的貨幣升值不僅不會(huì)緩解東亞其他經(jīng)濟(jì)體的通貨緊縮壓力，反而會(huì)使東亞地區(qū)變得不穩(wěn)定，這對(duì)“任何人都沒(méi)有好處。”
在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)者楊帆看來(lái)，餓可以餓死人，飽也可以撐死人，人民幣升值并非全是好事。以美元表示的國(guó)民財(cái)富迅速增加，股市和房地產(chǎn)達(dá)到高潮，泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展，兩極分化繼續(xù)。其代價(jià)就是：進(jìn)口增加出口減少，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)遭到進(jìn)一步打擊。而通貨緊縮發(fā)展到一定程度，可能導(dǎo)致財(cái)政危機(jī)、外匯危機(jī)和貨幣危機(jī)，那時(shí)通貨緊縮就可能轉(zhuǎn)變?yōu)閻盒酝ㄘ浥蛎洠罱K導(dǎo)致人民幣大幅度貶值。
盡管觀察人士?jī)A向于認(rèn)為人民幣短期內(nèi)不會(huì)升值，但他們也認(rèn)為中國(guó)的匯率政策應(yīng)該增加彈性。
因?yàn)椋袊?guó)作為一個(gè)龐大且快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體，如果一直實(shí)行固定匯率政策很可能意味著貨幣在逐漸偏離價(jià)值。
所羅門(mén)美邦說(shuō)，“我們相信中國(guó)政府正在認(rèn)真考慮擴(kuò)大匯率浮動(dòng)范圍的提議，但這很可能是新一屆政府致力的問(wèn)題之一……即便浮動(dòng)范圍擴(kuò)大，也不會(huì)出現(xiàn)人民幣大幅升值，政府只是考慮在正負(fù)3%-5%的范圍內(nèi)浮動(dòng)。人民幣匯率走向完全浮動(dòng)還有很多年的漫長(zhǎng)道路。”
來(lái)源：南方周末 作者：夏英 原題：人民幣如何“普度眾生”
