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　　七月份以來基金賣出約七百億，大跌中賣出近三百億

　　這個星期五個交易日，對股市投資者來說，每一天都讓人牽腸掛肚。自從周一的大跌擊穿3000點整數關口之后，上證綜指一直在2700點到2900點這個區間里大幅震蕩，前景撲朔迷離。許多前一陣子還信心滿滿的投資者，現在不僅承受著資產縮水的損失，更對股市今后的走向心里沒了底，不知道何去何從。

　　市場上掀起這次大跌的始作俑者又是誰呢？

　　8月20日，A股上演了絕地反彈，上證綜指接連收復2800點和2900點兩個關口，漲幅達到 4.52 %，創下了近五個月以來的最大單日漲幅。看著一片鮮紅的大盤，股民老李臉上露出了難得的笑容。就在剛剛過去的短短十多個交易日，A股累計下跌接近20%，這讓入市不久的老李，感到措手不及。

　　股民老李："我是看不懂，看不懂這個怎么回事，琢磨不透。"

　　前些日子，看著股指節節攀升，按捺不住，老李便冒險買進，沒想到進場之后股指便開始大幅下挫。

　　股民老李："3400、3300，那個時候進去的，最近我是套著的，割肉。"

　　老李說，這個營業廳的好多股民都和自己一樣，在高位買進后來不及出逃，被牢牢套住。他們想不明白，為什么在短短十多個交易日，就蒸發掉了過去兩個月的漲幅，由于損失慘重，記者采訪時，他們已經不愿提及自己的股票。

　　股民老李："一開始，看漲那么多了，好多人都有信心了，就往里進，進去，就進去了，套里面了。"

　　隨著股指的傾瀉而下，老李的資產已經大幅縮水，短時間內很難解套，雖然采訪這天股指大幅反彈，但對于后市，老李依舊有些茫然。

　　股民老李："后市更琢磨不透，你看今天又上來這么多，我對這股市，反正是既恨又愛。"

　　大盤連續700點左右的暴跌出乎幾乎所有散戶的預料，他們不明白發生了什么，是誰導演了這場大跌？

　　股民任女士："看都看不懂，反正比較亂，您也覺得很亂，如果懂點技術，今年這個政策不明朗，技術指標走得也有點亂，拿不準，所以還不如出來看呢。"

　　對A股未來走勢表示迷茫的不僅是這些個人投資者。國際金融危機爆發之后，世界各國都認為中國將是率先走出低谷的主要經濟體。而在資本市場上，人們也正把中國股市的走勢當作領頭羊加以關注，近期中國股市大跌，就引發了國際上一種擔心，這會不會成為全球股市降溫的先行指標。

　　近日A股市場的表現迅速波及全球。本周一一開市中國股市就遭遇了黑色星期一。上證綜指大幅下跌5.89%，創出9個月來最大單日跌幅，到了19號周三，A股繼續跌跌不休，上證綜指數收盤跌4.5%，報2785點，這恰巧也是自高位3478點回調的20%擋位。當日，A股的下滑拖累了亞太股市的全面下挫，日經跌0.8%，恒生指數跌1.7%，新加坡海峽指數跌1.7%，與此同時，股市的下滑還引發避險情緒升溫，資金流進美元避險，截止19號下午3點，也就是上證交易收市時段，澳元和紐元的日跌幅都超過1%，歐元和英鎊的跌幅也超過0.6%，由于避險效應，英鎊及歐元兌日元的交叉盤也有相近的跌幅。

　　路透社在8月19日A股大跌時接連發表文章,用A股感冒連累全球金融市場打噴嚏，A股成為全球貨幣走勢風向標，來形容中國資本市場對全球資本市場的影響。

　　昆侖國際(香港)有限公司首席交易員丘賓："在金融海嘯過去這一年，我是盯著中國股市和外匯市場的，有明顯的感覺就是中國A股的走勢在亞洲的交易時段基本上已經成為了一個指標，一個領跑的指標，A股漲，非美貨幣基本上也跟著漲，如果中國A股出現大跌，非美貨幣基本上也是跟著下滑，走勢的相關性已經是越來越大。"

　　而就在A股大跌的同時，美股卻因為數據接連爆喜而連續上揚，不過美國的分析員卻對前景表示擔憂，稱A股這波劇跌讓投資者擔心美股過去五個月以來大漲近50%的走勢已近頂點，投資者緊盯滬股走勢，A股反彈還是回調左右著全球資本市場的人氣。

　　信貸的微調，是否預示著中國經濟明年將放緩？而作為經濟晴雨表的股市，是否已提前嗅到了氣息？而若真如此，對全球經濟增長的貢獻會有怎樣的影響？"中國因素"已成為全球資本市場不容忽視的指標。

　　如果我們回顧一下，在本輪反彈中，上證綜指從2700點上攻至3400點高位，用了五個星期的時間，而從3400點跌回2700點只用十多天的時間，也就是說，股市下跌的速度比上漲的速度快了幾乎一倍，難怪會給人一種乍暖還寒的感覺。那么，市場上掀起這次大跌的始作俑者又是誰呢？繼續來看看我們的調查。

　　銀河證券基金研究中心負責人胡立峰告訴記者，從深圳證券交易所剛剛得到的公開數據判斷，這場大跌極有可能是從基金引發的。因為在這張深圳證券交易所統計的行業投資者分類成交統計表上，顯示今年7月，基金在深圳證券市場拋出了148.73億元的股票，相當于把基金四五六三個月的凈買入全部拋了出去，胡立峰估計，如果加上上海證券市場，這一數字將更大。

　　銀河證券基金研究中心負責人胡立峰："放大到全市場來看的話，基本上就是應該是(拋出)400多億左右。"

　　在胡立峰看來，正是基金7月的拋出行為，直接導致了市場的恐慌情緒，誘發了8月中國股市的大跳水。

　　胡立峰："它(基金)可能就是賣了一些大藍籌，大藍籌一賣的話，它又是帶動整個權重股，對指數的影響是很大的，指數影響又帶動整個全社會的一個心理作用，這樣來說，后面的話整個噼里啪啦就全部下來了。"

　　雖然基金7月的拋售誘發了8月中國股市的大跳水，但銀河證券基金研究中心分析師劉志晶也告訴記者，基金也許并不是推動本輪下跌的主要力量。因為他們對基金的倉位進行了長時間的跟蹤和科學測算，歷史經驗也證明，他們的測算結果和實際相比，誤差在2%以內。那么，8月的大跌中，測算結果顯示基金拋出了多少股票呢？

　　銀河證券基金研究中心分析師劉志晶："我這邊有一組數據，正好可以對比一下，數據的兩頭分別是7月29號和截止到昨天(8月19日)，也是一個大跌，7月29日當天，股票型基金平均倉位是86%，偏股型是83%，平衡型是73%，這是7月29號的情況，然后截止到昨天(8月19日)，昨天最新的數據是股票型基金平均倉位是81%，偏股型是78%，平衡型是69%的倉位，也就是說各個類型的基金距離7月29日的倉位大約下降了4到5個百分點，但是考慮到，基金指數下降了這么多，我們認為在這段時間基金并沒有出現一個整體的、大規模主動性拋售的情況，即使存在一部分拋售的話，我們相信那也只是一種被動的調整，一種短期策略的調整，而不是主動的對后市看空進行的主動撤退。"

　　胡立峰告訴記者，目前基金總規模大約為1.8萬億，他們最近的一期測算表明，8月10日到14日，基金平均主動減倉1.6%，也就是說上周基金也許拋出了288億元左右的股票。那么，基金為何在重倉的情況下，持續拋出股票？

　　胡立峰："在今年的年初，基金的倉位大概是61%左右，那么你看半年以后，倉位從歷史最低點61%左右達到了歷史最高點大概是83%到85%。"

　　胡立峰告訴記者，因為每個基金都規定必須要保留一定比例的現金。因此6月底基金83%到85%的持倉比例，幾乎達到了它們持倉的極限，這對基金來說，也意味著風險在加大。

　　胡立峰："這個時候只要一有風吹草動，或者說一些少量的贖回，市場短期之內，哪怕一些小的震蕩基金都基本上都沒有能力繼續買入這些個股了，因為子彈都打光了，子彈打光了意味著什么，子彈打光了意味著如果有另外一批資金偷襲這個市場的話，基金只能坐以待斃，或者眼睜睜的看著一些股票往下打。"