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　　經過十余年的發展,證券投資基金已經成為A股市場中最重要的機構投資者,勤勞和善良的中國老百姓將他們資產增值與財富保障的夢想寄托于中國基金業。然而,經歷了 上證指數從1000點到6000點再從6000點跌回1600點的輪回之后,我們不禁要思考,作為市場最重要參與主體的證券投資基金,究竟給我們的證券市場帶來了怎樣的影響？

　　基金八年吞噬萬億財富

　　基金業到底有沒有幫助中國老百姓賺到錢？

　　在基金行業中人看來,這可能是一個不值得一提的問題。盡管偏股型基金在2007年四季度以后凈值出現大幅縮水,但畢竟在2006、2007年取得了高額的回報。這么看來,基金業似乎還是幫老百姓賺了些錢。

　　事實真的如此嗎？

　　由于2001年以后,開放式基金逐步成為中國基金業的主流。而開放式基金的份額是不斷變化的,目前的信息披露制度僅僅在季度末公布份額變化情況。因此,僅僅通過基金凈值的漲跌并不能準確衡量基金的盈虧總額,衡量基金業整體的投資盈虧就更加困難。筆者認為,可以采取下面的方法估算某個報告期的基金投資盈虧情況:

　　基金在報告期盈虧=(期末基金總資產凈值÷期末基金份額-期初基金總資產凈值÷期初基金份額)×期初基金份額

　　以前沒有研究者這樣測算過整個基金行業的投資損益,上述公式以基金季報數據為基礎,每季疊加,當期新申購份額計入下期,理論上,公告披露時間間隔越短,誤差越小。

　　該計算方法并沒有考慮到基金分紅導致的現金流出,因此,我們還需要扣除基金分紅金額。我們通過基金2000年末至2008年三季度的數據計算了基金業各個年度投資的盈虧情況(表1)。結果顯示,基金業在2001、2002、2004、2008年的投資是虧損的;在2003、2005、2006、2007年的投資是盈利的,盈虧年份各占一半。

　　但從總量來看,2001年-2008年9月末,基金業累計投資虧損高達9625.23億元。也就是說,在過去的八年間,基金的投資并沒有創造財富,相反吞噬了近萬億元的財富。

　　這樣的結果無疑是令人痛心的。基金業的本質是專業理財,然而中國基金業卻令基民虧損累累。近萬億的虧損意味著中國新興起來的中產人群幾乎被基金業所消滅。如此看來,消費難以啟動也在情理之中了。

　　也許基金行業中人會說,假如從2001年就買入基金并長期持有,至今仍會有一個不錯的正收益。然而,事實卻是2007年二季度以后,基金份額出現前所未有的大幅度增長。更多的家庭是在2007年以后才介入基金市場。這固然有市場火爆導致的非理性狂熱,但不可否認的是,在當時管理層控制新發基金數量的背景下,基金全行業盛行的拆分、復制等激進的營銷策略引發的推波助瀾作用亦是其中的一個重要原因。

　　縱觀歷史上基金份額變化規律,往往市場火爆時基金申購量迅速增加,市場低迷時基金贖回量明顯放大,結果就是基金持有人平均真實盈利遠小于基金單位凈值漲幅。缺乏對投資者正確的引導和教育,機構難辭其咎。

　　如果說基金業給基民帶來了巨大的投資損失,那么給證券市場又帶來了怎樣的影響呢？