美國總統(tǒng)特朗普第二任期執(zhí)政滿百日，從美股到美元再到美債，美國金融市場遭遇多次“過山車”式的振蕩。30年期美債收益率一度錄得數(shù)十年來最大單周漲幅，“避風(fēng)港”地位受到質(zhì)疑。

　　“債務(wù)時鐘令人恐懼。”美國“政府效率部”負(fù)責(zé)人馬斯克曾直言。他所說的，是美國“債務(wù)時鐘”網(wǎng)站顯示的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。目前，美國國債總額已超過36.8萬億美元。

　　中國人民大學(xué)重陽金融研究院近期發(fā)布一份報告，警告美債的“龐氏騙局”正在進(jìn)入瀕臨破產(chǎn)的前夜。

　　為何說美債如同“龐氏騙局”？

　　長期以來，美國通過不斷發(fā)行國債來籌集資金，政府預(yù)算赤字年年增加，截至2024年末，美國聯(lián)邦政府的債務(wù)率超過123%，赤字率高達(dá)6.36%，遠(yuǎn)超過60%和3%的國際警戒線。

　　為了支付現(xiàn)有債務(wù)的利息，美國必須不斷“借新還舊”，這種做法，與龐氏騙局的“滾動資金”模式頗為類似。

　　高額債務(wù)疊加高利率，美國的償債壓力日益加劇。美國財政部數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)邦政府2024財年債務(wù)利息支出首次超過1萬億美元。這一數(shù)字首次超過了國防支出，成為政府的第三大支出項目。

　　越還越多的美債，正從“傳統(tǒng)避風(fēng)港”成為“風(fēng)險放大器”。

　　隨著關(guān)稅戰(zhàn)全面打響，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險不斷提升，美債風(fēng)險也越來越大。高關(guān)稅推高通脹，高通脹需要高利率來控制，高利率帶來美債的高收益率，高債務(wù)則帶來經(jīng)濟(jì)高風(fēng)險。中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員劉英指出，高關(guān)稅恐將成為壓倒美債的“最后一根稻草”。

　　國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計，美國2025年經(jīng)濟(jì)增速將放緩至1.8%，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中下調(diào)幅度最大。對于美國在未來一年內(nèi)陷入經(jīng)濟(jì)衰退的概率，彭博社最新調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的中值預(yù)測為45%，高于3月份的30%。

　　經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩將影響美國政府償債能力，甚至陷入債務(wù)市場的“死亡螺旋”。

　　報告指出，隨著美債風(fēng)險攀升，市場對美元資產(chǎn)信心下滑，美元地位遭沖擊，可能對美元流動性和國際貿(mào)易投資體系造成影響。

　　面對美國債市動蕩與信用風(fēng)險，中國如何破局？

　　首先，加強(qiáng)底線思維，防范美債違約沖擊。

　　長期以來，中國外匯儲備實(shí)現(xiàn)了投資組合較為有效的分散化。中國央行副行長鄒瀾日前回應(yīng)“美債市場波動”時指出，單一市場、單一資產(chǎn)變動對中國外匯儲備的影響總體有限。未來，央行也將堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中的決定性作用，增強(qiáng)外匯市場韌性。

　　其次，把握窗口期，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化。

　　中國人民大學(xué)國際貨幣研究所等近期公布的調(diào)查結(jié)果顯示，在美國資產(chǎn)的安全性和可信度受到質(zhì)疑之際，中外企業(yè)越來越熱衷于使用人民幣進(jìn)行國際支付結(jié)算。在美元主導(dǎo)地位弱化的當(dāng)下，人民幣國際化出現(xiàn)有利契機(jī)。

　　中國銀行研究院副院長鄂志寰認(rèn)為，美國股債匯“三殺”是一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，為人民幣國際化提供了難得的時間窗口。中國應(yīng)謹(jǐn)慎把握，進(jìn)行總體規(guī)劃，在有效把控風(fēng)險的前提下，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。

　　第三，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對外部環(huán)境急劇變化的不確定性。

　　目前，中國一方面充分挖掘內(nèi)需市場潛力，提升內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的高效拉動作用。另一方面，進(jìn)一步增強(qiáng)中國科技力與核心產(chǎn)業(yè)力，尤其是聚焦“卡脖子”環(huán)節(jié)的核心技術(shù)攻關(guān)。同時，主動開拓非美市場，與其他國家共同構(gòu)建安全穩(wěn)定、暢通、開放、互利共贏的全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系。

　　(“三里河”工作室)