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　　3月12日，央行公布了2月金融運行數據。對此，我們有如下看法：

　　其一，新增居民戶貸款下降較多，說明信貸控制窗口指導見效。銀行信貸較大壓縮主要體現在短期貸款，中長期貸款增長依然高達23.6%; 分部門看新增貸款，居民戶貸款和企業貸款增長均有下降，其中居民戶貸款下降明顯。

　　其二，儲蓄存款增長持平，企業存款增長明顯回升。由于年初各項資金到位，股市投資變現較多，企業存款增長明顯回升。受資產價格波動走低影響，居民和企業的持有存款的比重也在上升。

　　其三，貨幣數量控制政策依然優先，預期3月份信貸增長繼續回落。投資反彈壓力依然存在，銀行體系流動性過剩也使得信貸反彈壓力較大。因此，貨幣數量控制政策依然優先，信貸額度控制不會很快放松。為合理調控流動性，不排除短期內再提高存款準備金率0.5個百分點。在信貸控制政策放松前，我們預期3月份信貸增長繼續回落，約15.2%。物價繼續偏高的情況下，加大貨幣流動性回收力度的同時，短期內也不排除小幅度加息的可能。加息預期上升會對股票市場形成一定壓力。加息政策若兌現，政策利空釋放，股票市場短期可能提振，但是在過剩流動性有一定控制的背景下，在去年多次提高利率之后，再提高利率即使是小幅度的提高，其影響也不可忽視。(梁福濤 作者系申銀萬國證券宏觀分析師)