發(fā)表評論 上周，面對受美國次貸影響而出現(xiàn)的A股大跌，以及未來不確定的實體經(jīng)濟，國內(nèi)經(jīng)濟決策層出人意料地平靜。但已經(jīng)開始有聲音認為，全球經(jīng)濟增長放緩，中國面對的外部環(huán)境發(fā)生大的變化，政策尺度和分寸的拿捏更為關鍵，應該對從緊的貨幣政策進行新的考量。
觀望中的決策層
起碼從目前看，國內(nèi)從緊貨幣政策還沒有變化的跡象。記者發(fā)現(xiàn)，在上一周資本市場的暴跌中，國內(nèi)主要財經(jīng)官員們少有公開的聲音，往日的權威學者也集體失語。
唯一來自高層次的財經(jīng)官員對于美國經(jīng)濟和中國調(diào)控的分析是國家統(tǒng)計局局長謝伏瞻。在1月24日的國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布會上，他把美國經(jīng)濟的現(xiàn)狀定義為“減速”，而非衰退——“美國和中國都是這一輪世界經(jīng)濟增長的重要引擎，所以美國經(jīng)濟減速無疑會對世界經(jīng)濟的走勢產(chǎn)生負面影響。對美國次級債危機對美國經(jīng)濟的影響，到目前為止，并沒有完全統(tǒng)一的看法�！睂θ绾慰创绹�(jīng)濟走勢對世界經(jīng)濟以及中國經(jīng)濟的影響。謝伏瞻認為，美國經(jīng)濟減速無疑會對世界經(jīng)濟的走勢產(chǎn)生負面影響，“關鍵是這場危機到底影響有多深，持續(xù)時間有多長。”
謝伏瞻認為，在堅持要著力于解決中國經(jīng)濟自身所存在的體制性矛盾和結(jié)構性矛盾后，對于短期的匯率政策、利率政策，需要根據(jù)不同時間、不同時段，經(jīng)濟運行當中所存在的問題和所面對的主要矛盾以及世界經(jīng)濟的變化來適時、適度進行調(diào)整。
當日新聞發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局的觀點仍然是“經(jīng)濟過熱風險依舊”——經(jīng)濟增長偏快的勢頭初步得到遏制，但經(jīng)濟增長、固定資產(chǎn)投資增幅和物價水平仍處于較高水平。
有官方研究機構人士表示，中央經(jīng)濟工作會議定下的從緊貨幣政策基調(diào)不可能輕易松口，“這主要在于中央經(jīng)濟工作會議的權威性”。
“尷尬”中美利差
正在舉行的達沃斯年會上，比索羅斯“二戰(zhàn)后最嚴重金融危機”更讓人擔心的是他所言“中央銀行們已經(jīng)失控”。對于中國央行來說，今年無疑是頗為尷尬的一年。隨著美聯(lián)儲的加息，中美利差逐漸拉大，外資會進一步涌入中國，進而增加中國實行從緊貨幣政策的難度。
目前，我國一年期存款利率已高出美聯(lián)儲基準利率0.64個百分點，而一年期央票利率更是高出美元一年期L ib o r近1個百分點。中國繼續(xù)加息的力度受到懷疑。
“如果一定要保持中美利差，這就意味著中國應該跟隨國際利率水平而走向減息�！睆偷┐髮W世界經(jīng)濟研究所所長傅勇表示，“這個操作難度太大”。
市場普遍預期，美聯(lián)儲將在月底的公開市場委員會召開之后，再將聯(lián)邦基金利率調(diào)低50個基點，達到3%，并且有望在3月18日的會議上進一步降息至少25個基點。這意味著要維持一個正的中美利差，中國起碼要減息高達200個基點左右。
“這對于仍是負利率的中國是不現(xiàn)實的。為抑制國內(nèi)經(jīng)濟過熱和物價的全面上漲，我們必須在一段時期內(nèi)接受中美貨幣間的負利差。”傅勇說。
摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶24日表示，在美聯(lián)儲降息過后，中國在2008年已經(jīng)不太可能進一步加息，但存款準備金率仍有近400個基點的上調(diào)空間。此前，他認為上半年會有兩次加息。
專家建議信貸管制適當“放松”
在資本賬戶尚未完全開放的情況下，人們固然可以認為中國市場有相對的獨立性，但應該承認，無論是在資金流還是在心理層面，中國股市已經(jīng)越來越多地感受到了外面的溫度。
“宏觀調(diào)控應當面臨新變化，保持政策的彈性和時效性，根據(jù)實際情況來調(diào)整經(jīng)濟政策。確實，去年12月中央提出從緊貨幣政策，但是目前已經(jīng)過去兩個多月，在這兩個月中，美國經(jīng)濟和金融市場發(fā)生了非常大的變化。政府應當注意這一點，從緊貨幣政策不能太緊，否則會給宏觀經(jīng)濟帶來風險�！被ㄆ煦y行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家沈明高說。
沈明高認為，如果權衡美國經(jīng)濟衰退風險和國內(nèi)通脹風險，主要矛盾應該是前者。應該時時刻刻看到美國經(jīng)濟衰退和外需回落的風險，放松信貸管制，放慢加息步伐，擴大內(nèi)需，以彌補未來外需的回落。
“從某種意義上講，目前的從緊貨幣政策是以內(nèi)部調(diào)控措施來解決外部失衡；通過以犧牲整體經(jīng)濟增速，來換回出口部門的局部利益，是一種政策上的錯配。”銀河證券首席經(jīng)濟學家滕泰說。
王慶預計，雖然政府不會正式宣布中止現(xiàn)行緊縮政策，但是，政府的政策語調(diào)將在近幾個月內(nèi)有所緩和，直至年中時靜靜地回復到較為溫和的姿態(tài)。(記者 賈林男）
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