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　　價格迷局

　　通縮還是通脹？

　　雖然通縮還未過去，但通脹預(yù)期已經(jīng)抬頭，且越發(fā)強(qiáng)烈。房地產(chǎn)市場全面回暖，大宗商品價格持續(xù)飆升，“泛通脹”概念股近期表現(xiàn)更是相當(dāng)搶眼。

　　國聯(lián)安債券型基金經(jīng)理馮俊認(rèn)為，全球性流動性充裕、石油價格上漲、美元貶值以及投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期成為助推資源品價格飆升的主要因素。

　　“全球性流動性泛濫強(qiáng)化了人們對經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，進(jìn)而形成正反饋推動資源品價格上漲。”馮俊表示，“石油作為PPI和CPI的重要組成因素，石油價格上漲則會拉高CPI和PPI，而石油還構(gòu)成了煤炭、有色等資源品生產(chǎn)的燃料要素，石油價格上漲，美元貶值則進(jìn)一步推高了資源品的價格。”

　　“目前這個時點(diǎn)與一年之前相比，實(shí)物資產(chǎn)并未增加，但是虛擬資產(chǎn)大幅增多，虛擬資產(chǎn)是依附在實(shí)體資產(chǎn)上的，當(dāng)虛擬資產(chǎn)大幅增加后，那么實(shí)物資產(chǎn)的名義價格都有可能會上升，因此產(chǎn)生強(qiáng)烈的通脹預(yù)期。”陳蘇橋表示。

　　上海一合資基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，大宗商品價格上升會進(jìn)一步強(qiáng)化通脹預(yù)期，而隨著通脹預(yù)期的進(jìn)一步強(qiáng)化和物價指數(shù)的見底回升，投資者將進(jìn)一步調(diào)整資產(chǎn)配置，降低存款尤其是定期存款的配置，并增加股票等風(fēng)險資產(chǎn)配置。

　　然而，基于對大宗商品需求回升的預(yù)期推高原油等價格，但走高的油價本身會對潛在需求回升造成障礙。在馮俊看來，資源品價格大幅上漲，短期而言對于股市是利好，但是長期而言資源品價格上漲則阻礙了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，增加了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成本壓力。

　　上海一內(nèi)資基金公司的債券型基金經(jīng)理認(rèn)為，作為大宗商品價格風(fēng)向標(biāo)的原油價格最近連續(xù)攀升，有美元貶值的因素，有經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)跡象的刺激，有庫存變化的波動，但其中投機(jī)的成分遠(yuǎn)大于實(shí)際需求的支撐力。原油庫存在連續(xù)三周的大幅環(huán)比下降后在5月29日當(dāng)周再次環(huán)比回升，油價回升帶有較大的投機(jī)性，對原油需求增長的預(yù)期也具有較多的不確定性。

　　在易陽方看來，市場則是對通脹出現(xiàn)了過早的擔(dān)憂。“從數(shù)據(jù)上看，2009年前三個季度仍然是通縮，但環(huán)比數(shù)據(jù)已經(jīng)透露出樂觀的趨勢，通縮正在緩解。由于全球去產(chǎn)能的過程還需要2年左右的過程，全球范圍內(nèi)的超越溫和狀態(tài)的通脹不會在去產(chǎn)能時出現(xiàn)。中國也不會出現(xiàn)脫離全球環(huán)境的獨(dú)立通脹。因此可以預(yù)期：2010年起政府將促成溫和通脹，經(jīng)濟(jì)也只能支撐溫和通脹，但遠(yuǎn)期過度通脹仍是必然的。在當(dāng)前全球化狀態(tài)下，全球協(xié)同解決危機(jī)的能力值得信任，因此，我們不擔(dān)心未來2年會因糧食、能源或局部地緣政治因素引發(fā)部分物價畸高從而引致過度通脹。”

　　特魯克斯曾經(jīng)在《沸騰的歲月》中寫道，“在商業(yè)稟性根深蒂固的美國，不存在足夠強(qiáng)大的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制，不論精神上的還是操作上的，使人們能夠眼看著競爭者攥取新的生意而自己不去抓住它。作為一個民族，我們寧愿在一片混亂中暫時賺得盆滿缽滿，也不愿意少賺一點(diǎn)而維持長遠(yuǎn)的秩序和理智。”這原本寫的是美國六十年代的癲狂十年，但這段文字，對于我們理解全球金融市場正在發(fā)生的事情，或許比時下任何一個著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的言論都要有用。(記者 吳曉婧 王慧娟)