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　　去年，股票及股票型基金是市面上最流行的理財工具，今年風潮大變，由于金融市場動蕩，投資者紛紛尋求安全庇護，債券比過去10年中的任何時候都更受歡迎，憑著低風險、穩定收益兩大優勢穩坐理財市場第一把交椅。今年的股票行情讓股民損失慘重，債券投資者的情況又如何呢？基民鄧大姐算是幸運兒，及時調倉，把手上的股票型基金轉換成債券型基金，保住了前兩年的勝利果實。

　　今年7月以來，伴隨著數只高票面利率公司債的發行，債市尤其是公司債悄悄地火爆起來。上周，央行調低雙率一事更成為導火索，引爆了債市。當天，上證企債指數大漲1.69%，創下歷史紀錄。然而，上周五3大利好的出臺，以及急劇的上漲積累的獲利盤，使當天的債市出現小幅調整。那么，債市牛市是剛剛開始，還是已經夭折？投資者能否趁調整介入呢？

　　債券被當成股票炒

　　上周四，萬科發行的59億元公司債在深交所上市，有擔保(08萬科G1)和無擔保(08萬科G2)分別出現5.3104%和5.8145%的驚人漲幅。其中，08萬科G1票面利率為5.5%，當日其開盤就沖到105元以上，最終收到105.1元。無擔保的08萬科G2由于票面利率達7%，當日其開盤就飆到了106.7元，收盤為105.55元。

　　其實，公司債早已開始火爆，7月18日上市的08新湖債，上市后便連收7陽，其后雖小有調整，但很快重拾升勢，截至9月16日已較發行價上漲10%。其后，幾只票面利率高的公司債相繼發行，債市牛相初現。8月以后，由于股市低迷，更多的資金將債市當成“避風港”，債券特別是公司債整體開始發飆，到9月17日，上證企債指數8月以來累計漲幅達5.38%。08萊鋼債今年4月份上市后一路走低，8月5日盤中最低價達99.10元，而9月17日收盤于106.27元。9月12日上市的08鐵嶺債更是夸張，上市當日收于108.65元，次日又漲了2.48%，收于111.34元。

　　在熊市中，這令人非常眼紅。難怪業內人士驚呼：債券也能當成股票炒。

　　加息周期中止催漲債市

　　市場人士認為，央行降低兩率是上周債市瘋狂上漲的根本原因。

　　從9月16日起，央行正式下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點，其他期限檔次貸款基準利率按照短期多調、長期少調的原則作相應調整；存款基準利率則保持不變。由于CPI數據高企，目前銀行存款利率實際為負數，如銀行一年期存款利率為4.14%，而今年1月至8月CPI漲幅為7.3%，實際利率為負值。因為有加息預期，今年7月以來公司債票面利率一路上揚，最高的新湖債券年利率高達9%。上周發行的3年期電子式儲蓄國債年利率為5.74%，都高于銀行存款利率。

　　鵬華基金認為，8月CPI數據的回落速度超越了市場預期，央行隨即宣布降息導致前期加息預期落空是推動此輪債市“走牛”的主要因素。另一方面，宏觀經濟的放緩與通脹壓力的回落也有可能進一步推高債券價格。

　　從供求層面看，鵬華基金認為，目前的債券市場利好將仍有潛力可挖，這些因素也有可能推動年內債券市場“牛市”行情得以延續。

　　投資債市路徑多樣

　　普通投資者怎么才能參與到債市中呢？興業證券分析師介紹，交易所市場是普通投資者交易最為集中的地方，并因高收益信用產品的火爆而成為關注焦點。交易所競價系統交易的債券品種主要有公司債(含企業債、分離債的債券部分)、國債、可轉債等。國債價格波動較小，博取價差的普通投資者參與興趣不大，但風險厭惡且偏好流動性的投資者可以參與；股市不景氣使得可轉債整體投資價值不大。

　　普通投資者參與債市投資，可分為直接投資和間接投資兩類。直接投資又有兩種方式：一是參與一級市場申購，二是參與二級市場投資；間接投資則是投資者買入銀行、基金等機構的相關理財產品，然后通過這些機構參與公司債的網下申購。

　　直接投資時，要在證券營業網點開設一個證券賬戶，等公司債正式發行的時候，就可以像買賣股票那樣買賣公司債，交易最低限額是1000元。

　　在一級市場，網上認購一般是按“時間優先”的原則實時成交，當網上累計的成交數量達到網上發行的預設數量時，網上發行即結束，當網上發行預設數量認購不足時，剩余數量將一次性回撥至網下發行。在二級市場，個人投資者目前還只能在競價交易系統中進行買賣，二級市場的買賣實行T＋0交易制度，而且要注意，利息收入需要繳納20%的個人所得稅。

　　大漲累積風險投資者需冷靜

　　國信證券皮敏表示，受需求不旺的影響，國內整體資本回報率正處于回落的過程中，這是他們看好債券市場最主要的理由。隨著最近以來全球經濟前景不斷惡化，貨幣大幅貶值以及資源價格不斷調整，債市的機會正悄然來臨。

　　“不過，雖然牛市格局初現，但連日的漲幅累積了相當回調壓力，投資者也應該注意風險問題”。興業證券分析師表示，公司債畢竟是債券的一種，到期還本付息后就不復存在，因而二級市場價格不應該嚴重偏離債券票面價格與利息的和。而上周五由于利好引發股市大漲，債市便應聲下跌了。

　　確實，經過9月17日的大漲后，一些長期債券年收益率已經降低。比如，按當日收盤價計算，08國電債、08康美債、08寶鋼債、08葛洲債稅后年收益率分別為4.75%、5.38%、4.74%、5.5%，和兩個月前年收益率超過7%和8%不可同日而語，已經低于5年期存款利率，也低于9月16日發行的3年期國債的利率。

　　投資債券主要是獲取利息收益，因此很多投資者認為，債券大幅度上漲是意外收獲，會考慮進行了結。 (記者朱雷)