發表評論 國內資本市場開設中小企業板已有好幾年了，但更多的成長型中小企業仍無法進入，融資難仍然是它們普遍面臨的問題。經過多年的籌劃，創業板呼之欲出。近日，中國證監會表示，爭取在今年上半年推出創業板。創業板以科技創新型中小企業為主要對象，如果能如期成功推出，它將為成長型中小企業在資本市場進行融資開辟一個新渠道。
意在解決融資難的問題
中小企業在我國企業中為數眾多，據保守估計已超過4000萬家，已成為我國經濟的重要組成部分。在科技迅猛發展的今天，科技已經成為影響一個國家、地區經濟發展水平和質量的重要決定性因素。在我國，以科技為主要推動力的高新技術企業不斷涌現，這些企業規模雖然不大，但它們在推動產品創新、促進產業升級、促進科技轉化為生產力等方面發揮著巨大的作用。
我國許多中小企業尚處發展的初期階段，企業發展尤其需要外部融資的支持。但是，事實上，由于他們資產規模小，抗風險能力弱，穩定性差，自身積累有限，很難從外部獲得更多的資金支持，因此，我國中小企業的生命周期都非常短，大概只有3-5年的時間，每年都有不少中小企業因為維持不下去而倒閉。融資難，一直是我國中小企業發展過程中的老大難問題。
我國中小企業起步資金一般是創業者自身積累或者通過親戚朋友借款等方式融資，資金來源渠道有限，數量有限。由于中小企業資產規模小，無可抵押資產，企業歷史短，信譽等級無法評定，銀行貸款困難重重，有些銀行根本就不貸。即便找擔保公司擔保，仍然需要有形資產作為質押物，擔保公司出于風險考慮，一般也不輕易給它們做擔保。
在股權融資方面，盡管天使投資和風險投資近些年來給不少企業投資，解決了部分企業的資金需求問題，但是這種投資數量畢竟還是很有限，不能惠及更多的企業。而中小成長型企業因為收入規模小、利潤小等方面原因，無法受益于資本市場。我國已經開設了中小企業板，但是門檻還是不低，比如最近三個會計年度凈利潤均為正，且累計大于3000萬元；最近三個會計年度收入累計大于3億元，或最近三個會計年度現金流量凈額累計大于5000萬元；發行前總股本不少于人民幣3000萬元，這些條件是成長型的中小企業所無法滿足的。
創業板開設后，我國將形成主板市場、中小企業板和創業板多層次的資本市場結構，進一步完善資本市場的融資體系，從而滿足不同發展階段企業的融資需求。創業板將有助于解決成長型中小企業融資難的老大難問題。
成長型中小企業的成長搖籃
據了解，創立三年的中小企業板里的上市企業已經超過200家，2008年年初總市值已經突破1萬億元。中小企業板的融資功能越來越強，2007年獲得了爆發性增長，當年新上市企業的融資額超過了中小板前三年IPO募資的總和。這些上市企業所創造的凈利潤亦有大幅增長，200家上市企業2007年全年凈利潤總額突破100億元。創業板面對成長潛力更大、范圍更廣的企業，其前景令人期待，它將會成為成長型中小企業的搖籃。
創業板市場實質是成長型企業市場，我國香港地區就將創業板市場稱為“Growth Enterprises Market”。創業板主要針對科技創新型企業而推出，這是實現自主創新型國家戰略的一個具體措施。根據證監會主要領導在一些論壇上的講話，創業板將主要著眼于三個方面：產業升級、統籌城鄉經濟、能源與環保。這意味著有利于我國經濟產業結構升級、有利于新農業發展、新能源及新材料開發、有利于環保的企業將獲得重點支持。因此，創業板看重的是企業的高科技和高成長性。
目前創業板具體的上市標準尚未出臺。不過根據全球創業板的經驗來看，創業板的上市門檻肯定要比主板和中小企業板更低。我國香港地區創業板沒有把盈利記錄作為上市的條件，但是，內地將要開設的創業板恐怕不會像香港那樣無限制。關于內地創業板的上市條件，據預計，公司股本總額不少于3000萬人民幣，凈利潤等財務指標跟中小企業板相比將會適當降低，不需要連續三年贏利的標準，可能只要兩年即可，且最近兩年凈利潤之和不需要超過3000萬，可能只需要2000萬即可。之所以有這樣的條件限制，是出于成長型企業風險大的考慮。
機會青睞有充分準備的企業
創業板能否像中小企業板締造億萬富翁、千萬富翁那樣創造更多的財富奇跡呢？它較低的上市門檻和財富效應能給人以希望和無限的想像空間，令人翹首以盼。有志于在創業板上市的企業應該做好充分準備，機會留給那些有準備的企業。我國中小企業在戰略、財務、管理、資本運作等方面存在許多不足，除了在股本、利潤上滿足硬性指標以外，企業應該在很多方面做好準備。
創業板更看重企業的高成長性，這就意味著企業所投資的項目效益目前可能還沒有完全顯現出來，但是有廣闊的市場前景，有巨大的利潤增長空間，而影響這些潛力發揮的瓶頸就是“資金”。因此，投資有發展潛力的項目，尤其是符合上市要求的項目，更容易贏得資本市場的青睞。
規范企業的運作，尤其要健全財務管理制度。成長型中小企業的成長具有較大的不確定性，穩定性不夠好，這加大了投資的風險。中小企業業務規模不大，人員數量不多，在運作管理上容易陷入隨意性，在公司治理上、日常管理上缺乏科學規范化運作，也容易加大企業的經營風險。企業應該加強規范化運作，尤其是要健全財務管理制度，這樣不僅可以降低經營風險和財務風險，還可以增強投資者的投資信心，贏得資本市場認可。(馮云國)
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