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　　被視為重大利好的融資融券“千呼萬喚始出來”。證監會有關部門負責人昨日表示，將于近期啟動證券公司融資融券業務試點工作。

　　業內人士認為，此舉是管理層穩定市場的明確信號，有助于糾正市場大幅非理性下跌，而且不排除近期再出利好的可能。

　　證監會有關部門負責人5日表示，經國務院同意，證監會將于近期啟動證券公司融資融券業務試點工作。事實上，節前市場上已盛傳融資融券獲國務院批準，券商股連日大漲。

　　券商要用自有資金證券入市

　　該負責人介紹說，近期中國證監會將發布證券公司融資融券業務試點有關問題的通知。通知發布后，符合條件的證券公司就可以遞交融資融券業務試點的申請材料。

　　融資融券業務將按照試點先行、逐步推開的原則進行。首批符合條件的試點證券公司將根據證券公司的凈資本規模、合規狀況、凈資本風險控制指標和試點方案的準備情況擇優批準。

　　試點期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業務，同時抓緊進行轉融通業務的設計和準備。

　　首批試點券商或有3~5家

　　另外，上海和深圳證券交易所將適時公布融資融券試點標的證券的范圍和名稱。

　　試點期間，中國證監會將對申請試點的證券公司實施窗口指導。

　　國泰君安券商研究員梁靜博士日前表示，融資業務可能首先實行，但試點門檻較高，“目前來看，中信應該是首批試點券商，海通、國泰君安、中金公司、廣發以及國信等凈資本排名前列的券商，存在試點的可能。首批推出的券商估計為3~5家。”

　　融資規模會大于融券規模

　　據了解，通過引入賣空操作，融資融券改變了證券市場的單邊交易模式，提供了規避市場風險的工具。但同時，投資者也擔心這可能會導致做空市場。

　　對此，證監會這位負責人說，融資融券試點的風險是可控的，現階段融資規模會大于融券規模，市場不可能出現大量賣空。

　　該負責人解釋說，一方面，試點規定的融資融券客戶保證金比例較高，試點券商還會根據自身情況提高風險控制比例，融資融券的財務杠桿效益不是很大。另一方面，試點期間，融資融券業務資金和證券的來源為證券公司的自有資金和證券，而目前在證券公司的資產結構中，貨幣資產比例較高，證券資產比例相對較少，其中只有可供出售的金融資產科目下的標的證券才可用于融券業務。

　　廣州安惠投資鄧利認為，管理層加快推出融資融券業務，在當前環境下可視為穩定市場的明確信號，有助于糾正市場大幅非理性下跌或上漲。

　　何為融資融券

　　指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出具證券供其賣出的業務。其中，客戶向證券公司借資金買入證券叫融資交易，客戶向證券公司借入證券賣出為融資交易。

　　投資者需要事先以資金或證券自有資產向證券公司交一定比例的保證金。如投資者不能按時足額償還資金和證券，證券公司可以強制平倉。

　　融資融券的作用

　　△促使股票價格趨于合理，有助于市場內在價格穩定機制的形成。

　　△在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場交易量，從而活躍證券市場。

　　△改變證券市場交易模式，為投資者規避市場風險的工具。

　　△增加證券公司自有資金和自有證券的應用渠道，提高金融資產運用效率。

　　融資融券對股市的影響

　　成A股市場長期利好

　　在對股市的影響方面，多位專家認為，融資融券對市場是長期利好，不過，由于初期的入市資金相當有限，對市場的直接影響很小。而由于信用資金在市場中交易頻繁，成交會更趨活躍。

　　廣州安惠投資的投資總監鄧利認為，管理層在國際股市巨幅振蕩情況下，緊急再出重大利好，體現出其救市的決心和力度越來越大，因此，不排除近期再出利好的可能。其中，作為配套措施，部分股票將實行T+0交易，以增加市場的活躍程度。

　　將為市場增資5000億

　　招商證券認為，證監會推出融資融券重大利好后，預計將為市場增加5000億元的資金供給。證券公司的融資渠道可以有基金等多種方式，所以融資的放開和銀行資金的入市也會分兩步走。在股市低迷時期，對于基金這類需要資金調節的機構來說，不僅能解燃眉之急，也會帶來相當不錯的投資收益。

　　另外，融資融券業務有利于市場交投的活躍，利用場內存量資金放大效應也是刺激市場的一種方式。中信建投認為，融資融券有利于增加股市流通性。

　　券商板塊受益最大

　　融資融券對券商的影響主要體現在三方面：首先，融資融券可以使券商獲得借貸的利差收入；其次，融資融券可以活躍市場，放大存量資金的運用，提高市場交易量，從而提高券商的傭金收入；再者，“大小非”解禁后有相當多的解凍股權需要市值管理，融資融券推出后，這部分托管股權可以實現融券借貸，從而增加券商的市值管理收益。

　　海通證券預測，明年證券業的融資融券利差收入約為66.03億元，龍頭券商中信證券的利差收入約11.75億元。

　　為投資者提供新工具

　　融資融券業務給普通投資者提供了杠桿投資的工具，并使其在跌市中通過融券賣出而盈利成為可能。不過，社科院金融市場研究室副主任尹中立認為，融資融券業務是把雙刃劍。

　　首先,融資融券交易可以增加股票市場流動性，但中國股市并不缺乏流動性，年換手率遠高于其他成熟市場；另外,中國股市存在嚴重的莊家操縱現象,即使實行融券,市場也無法形成與莊家抗衡的做空力量，只會使莊家操縱股價變得更容易，加大股價波動。

　　今日市場

　　A股反彈可期

　　廣州安惠投資CEO陳國華認為，融資融券利好的出臺，將部分對沖假期境外市場紛紛下跌的影響，周一A股有可能呈現窄幅振蕩行情。

　　國泰君安研究所所長李迅雷稱，由于假期美股和港股都出現了一定程度的下跌，這給A股帶來較大的補跌壓力，但由于政策的支持，A股反彈仍然可期。

　　而在“政策組合拳”的作用下，節后市場能否繼續節前的趨暖跡象？市場人士認為將取決于后續政策和外盤走勢。

　　宏源證券研究所所長程文衛表示，A股前期的暴跌存在兩大決定性因素，即供求關系和盈利預期。2008年中期報告數據顯示，1595家A股公司凈利潤同比增長19.19%，單季度環比增長4.58%。

　　程文衛認為，要實現保增長的目標，需要更加強有力的政策推動。從這個意義上來說，一攬子刺激經濟增長方案的出臺值得期待。“如果市場能夠給予合理的投資回報，長線資金會自動進入市場。隨著現存限售股解禁壓力的逐漸消化，二級市場巨大的供求不平衡將會被重新逆轉。”

　　而從外盤來看，一旦美國帶領周邊股市走強，無疑也會對A股產生推動作用。(李成)