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　　市場對指數型基金產生分歧，但看好主動型股票型基金

　　連續兩周的股指重挫，使市場“跌”出明顯分化：許多普通投資者以及私募基金四散而逃，而公募基金堅守高倉位。趨勢投資與價值投資兩種策略模式從來沒有像今天這樣涇渭分明。

　　對于大多數投資者來說，2008年熊市的記憶尚未褪去，深度套牢的恐懼言猶在耳。許多人從熊市中學會一招：該走的時候就要走。

　　那么，現在又到了這個時候嗎？

　　公募重倉跟隨調整

　　從8月4日股指掉頭向以下，不到兩周時間，上證綜指已經跌掉12.4%，深成指跌幅也超過10%。從成交量先快速萎縮、繼而邊跌邊放量的過程看，許多投資者經歷了堅守-爾后放棄的痛苦抉擇。

　　但在這個過程中，公募基金顯然選擇了集體堅守。

　　根據國金證券對上周(8月7日～8月13日)市場的統計，上證指數全周下跌6.43%，深證綜指下跌5.75%�；�金中，指數型基金領跌，收益率加權平均為-5.76%。持有金融行業比例較高的銀華88表現較為抗跌，以深證100指數為投資標的的指數基金受益于房地產行業相對良好的表現也排名居前。主動管理的偏股型基金也隨市下跌，其中股票型基金加權平均凈值下跌4.89%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均下跌4.19%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均下跌4.64%，混合-保守配置型基金凈值加權平均下跌3.48%。

　　上周五股指再次出現恐慌性大跌，上證綜指下跌2.98%，深成指下跌2.37%。其中，中小盤、低價股跌幅較大，大盤股、績優股跌幅相對較小。申萬風格指數顯示，中盤指數、小盤指數、低價股指與微利股指的跌幅都超過了4%；而大盤指數、績優股指、低市盈率指數的表現都不到-3%。

　　記者查看了多家公募基金的當日凈值表現，主動型股票基金大部分當日凈值跌幅在2%上下，一些在7月份整體業績表現較好的基金公司的當日跌幅也相對較大。明星基金經理王亞偉所掌管的兩只股基：華夏大盤精選與華夏策略，當日的跌幅都超過了2.7%，高于大多數股票型基金的跌幅，這也與王亞偉偏好低價成長股的投資風格相一致。

　　這至少表明，公募基金的實際操作，與其高調唱多的言論一致，不排除有減倉行動，但是整體倉位仍然較高。

　　指數型基金現分歧

　　股指的重挫，令上半年風光一時的指數型基金處境尷尬。不僅許多獲利豐厚的基民在減倉時首選贖回指數型基金，而且上周引發市場震動的險資撤離市場，據了解也首先撤出了一些指數型基金。

　　值得關注的是，對后市維持樂觀態度的公募基金認為，經濟復蘇的趨勢沒有改變，宏觀數據未達預期更表明，在經濟復蘇趨勢沒有完全確立的情況下，政策不可能出現大幅調整。在這樣的市場預期下，指數基金仍被視作投資的重頭戲。多家基金公司仍然針對指數基金展開積極營銷。

　　銀華基金公司在公司網站舉辦“指數專家解讀指數基金熱”活動，由銀華-道瓊斯88指數基金基金經理路志剛現身講解指數基金的投資策略。華寶興業基金在2009年度秋季全國巡回投資策略報告會上也重點推介中證100指數基金。華夏基金在7月初發行受到市場熱烈追捧的滬深300指數基金，選擇在此時打開申贖、及基金定投業務。

　　今年以來斬獲豐厚的友邦華泰上證紅利ETF的基金經理張婭認為，市場整體向上的趨勢并沒有發生根本性改變，調整很可能轉變為以時間換空間的盤整態勢，以等待房地產這一終端發動機對股市的新一輪推升。

　　銀華基金的路志剛也認為，整個宏觀經濟處于快速復蘇期，在此過程中的調整，與2007年底開始的調整，是完全不同性質的。當前市場震蕩是基于估值的調整，在幅度和時間上都會比較有限，并不代表著整體趨勢的逆轉。

　　投資者對于指數基金的分歧態度，明顯體現在市場交易中。從當前幾只ETF基金的市場表現上可以看出，上證綜指進入3200點以上區域后，指基整體成交放大，交投活躍。在股指連續下跌、成交快速萎縮的時候，深證100ETF反而出現了成交量的顯著放大。一位FOF理財產品的投資經理表示，如果滬指跌到3000以下，可以考慮建倉指數基金。

　　專家看好主動型股基

　　市場短期趨勢的突然變化，對投資者來講既潛藏著機會也意味著投資策略的變化。好買基金研究認為經過上半年的普漲，目前A股市場的估值已恢復到了一個合理水平。下半年市場的機會將主要以板塊和個股熱點的方式體現，指數普漲的倉位選擇將讓位于個股成長性的挖掘。

　　海通證券的基金理財專家認為，在震蕩行情里，指數型基金相對主動型股票基金的倉位優勢就不再明顯，具有主動型風格的基金產品可能比指數基金做得更好。

　　那么投資者可以怎樣選擇主動型股基呢？好買建議，基金又將迎來一個“精選個股、價值投資”的時期，應關注選股能力強、常態市場中管理能力出色的基金公司及其旗下的產品。

　　有專家建議，市場出現下跌時，是購買具有優秀投資能力的主動型管理基金的最佳時點，如果新成立的基金能夠抓住行業景氣輪動的機會進行投資，更加易于獲得超額收益。因為新基金發行成立后還未開始投資或尚處于建倉期，股票投資處于空倉期或輕倉期。短期的迅速調整，對于新發的基金來說是一件好事，它將給新基金提供一個良好的建倉機會。相比于倉位較高的老基金，新基金建倉會有更大的主動性。

　　值得關注的是，鑒于對股市、債市基本趨勢的判斷，好買基金研究認為，在股票市場持續上漲的情況下，債基吸引力仍然不如股基，偏債基金仍將強于純債基金。(王欣)