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　　在加息預期再次強烈之時，被選用的還是上調(diào)存款準備金率。

　　央行昨日下午宣布，為加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，決定從5月20日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　上調(diào)后，存款準備金率達到16.5%的新高。去年以來，央行共上調(diào)存款準備金率14次，今年上調(diào)4次。

　　再創(chuàng)歷史新高

　　繼4月后，存款準備金率再次緊隨CPI(消費者價格指數(shù))數(shù)據(jù)出臺而上調(diào)。國家統(tǒng)計局昨日宣布，4月CPI同比增幅為8.5%，較3月的8.3%小幅反彈。

　　申銀萬國證券高級分析師李慧勇在昨日的一份報告中稱，CPI的反彈將進一步堅定國家控制物價上漲、抑制通脹壓力的決心。不過，由于經(jīng)濟的一些不確定性，在出臺大力度抑制通脹壓力的政策方面存在兩難，在加息決策上會非常謹慎。李慧勇將其預測的今年加息次數(shù)由3次下調(diào)為1~2次。

　　美聯(lián)儲已經(jīng)將美國聯(lián)邦基準利率下調(diào)至2%，我國1年期存款利率為4.14%，兩者存在2個百分點的利差，由此可能引發(fā)的“熱錢”流入被認為是加息的一大障礙。

　　興業(yè)銀行首席宏觀分析師魯政委認為近期不會加息。當前價格壓力較大，固定資產(chǎn)增速較快，經(jīng)濟增速仍較強勁，二季度貨幣政策不會放松。

　　在銀行間市場，近期銀行特別是大型銀行的資金出現(xiàn)吃緊狀況。《第一財經(jīng)日報》近期曾報道，大型銀行在銀行間市場的逆回購報價明顯減少，顯示出其資金頭寸趨緊。

　　一位債券分析師表示，從債市看，確實有銀行資金趨緊的現(xiàn)象，但尚難看出趨勢性的原因。這位分析師推測，可能是銀行出于對形勢的判斷，主動收縮流動性。“包括投資債市的時候少買長(期)債，多買短(期)債和貨幣市場產(chǎn)品，在流動性管理上也會采取更加謹慎的態(tài)度。”

　　據(jù)其測算，目前商業(yè)銀行的超額存款準備金率普遍較低，平均超額存款準備金率在2%以下，國有銀行更低于這一水平。本報此前曾報道，3月底國有銀行超額存款準備金率已降至1.5%，為2005年以來的最低點。

　　這位分析師認為，存款準備金率再提0.5個百分點，可能對國有銀行會有一些影響，即使這種影響可能受到部分到期央票的緩沖。“現(xiàn)在大家不知道到底能夠承受多少流動性的緊縮，反正我感覺慢慢這個味道越來越濃，越往上效果越明顯。”

　　上調(diào)空間有限

　　16.5%的存款準備金率，意味著商業(yè)銀行每100元存款須將其中的16.5元存入央行。在CPI徘徊在8%上方的情況下，央行依然選擇上調(diào)存款準備金率，足見央行對加息的謹慎。不過，存款準備金率可以一直上調(diào)嗎？

　　3月底國有銀行超額存款準備金率已降至1.5%，可能導致銀行流動性緊張。資金緊張狀況從上周貨幣市場的交易情況中得到反映。5月6日，銀行間市場31筆回購報價中無一家大型銀行的身影。大型銀行一直是資金融出方，大型銀行在回購報價中不作為，可能說明資金頭寸吃緊。5月7日，財政部在銀行間市場發(fā)行30年期國債，而幾家大型銀行反應冷淡，發(fā)行幾近流標。

　　是什么原因?qū)е虑安痪眠�在為流動性過剩犯愁的銀行開始為流動性緊張所困？一家國有銀行的資金部負責人說，導致銀行流動性比較緊張的原因包括：經(jīng)連續(xù)上調(diào)存款準備金率，貨幣政策累積效應已經(jīng)顯現(xiàn)，國有銀行超額存款準備金率已經(jīng)很低；由于貿(mào)易順差持續(xù)下降、外匯占款增速變緩，導致央行貨幣投放減少。這位人士預測，銀行流動性緊張狀況在二、三季度都將非常突出。

　　超額存款準備金是銀行暫時存放在央行以備日常營運的閑置資金，被市場認為是反映銀行流動性狀況的重要指標。通常，如果央行提高存款準備金率，銀行從超額存款準備金賬戶劃出一部分資金作為存款準備金。一般來講，銀行超額存款準備金率在2%左右是比較正常的狀態(tài)。再度調(diào)高0.5個百分點之后，存款準備金率的上調(diào)空間還有多大呢？(張喆 冉學東 李彬)