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    這是2008年11月18日拍攝的位于美國密歇根州底特律市的通用汽車公司總部的資料照片。新華社/路透  

　　通用汽車是世界第二大汽車制造商，擁有龐大的全球業(yè)務(wù)和數(shù)十萬員工，而克萊斯勒是一家私營企業(yè)，規(guī)模要小得多，產(chǎn)品銷量主要集中在國內(nèi)。

　　《華盛頓郵報(bào)》說，在未來幾周內(nèi)，與通用汽車的債券持有人達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議將成為阻止它步克萊斯勒后塵的關(guān)鍵所在。通用汽車的債券持有人五花八門，既有大型企業(yè)，也有美國老百姓。

　　文章稱，克萊斯勒所處的困境一覽無遺。它的銷量在今年4月驟減4 8%，成為公司歷史上的最大降幅，也預(yù)示著破產(chǎn)可能給消費(fèi)者信心帶來的傷害。

　　上月30日，奧巴馬總統(tǒng)將克萊斯勒破產(chǎn)歸咎于少數(shù)投資公司和對沖基金，稱它們是"一小撥投機(jī)分子"。政府曾提出替克萊斯勒向債權(quán)人償還69億美元債務(wù)中的22.5億美元，但這些投資公司和對沖基金拒不同意，實(shí)際上斷絕了克萊斯勒的后路。同一天下午，汽車業(yè)特別工作組與通用汽車的債券持有人代表進(jìn)行了會(huì)晤。通用汽車的債權(quán)人比克萊斯勒的債權(quán)人要多得多，所持的債務(wù)幾乎是后者的4倍。

　　美國汽車研究中心主任戴維·科爾說："風(fēng)險(xiǎn)更大，因?yàn)?通用汽車)更大更復(fù)雜。"

　　克萊斯勒的債權(quán)人與通用汽車的債權(quán)人之間的差別，可能改變談判的進(jìn)程(或者至少是走向)。拒不妥協(xié)的克萊斯勒債權(quán)人都是有擔(dān)保的債權(quán)人，這意味著他們可以直接要求獲得克萊斯勒的資產(chǎn)，在破產(chǎn)程序中依法得到優(yōu)先考慮。而通用汽車的大多數(shù)債權(quán)人都沒有擔(dān)保，所持債務(wù)在法庭上被勾銷的風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　通用汽車最近公布了一項(xiàng)重組方案，可能裁減2.1萬名員工及關(guān)閉流水線工廠，將公司的大部分股份轉(zhuǎn)讓給美國政府。根據(jù)通用汽車與美國證券交易委員會(huì)共同擬定的這項(xiàng)方案，債券持有人得到的結(jié)果并不算太好。

　　通用汽車希望，持有272億美元公司債券的投資者能夠用它們交換公司重組后1 0%的股份。美國汽車工人聯(lián)合會(huì)將替通用汽車向一家醫(yī)療基金支付200億美元的退休員工醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)用，用以交換最多3 9%的通用汽車股份。現(xiàn)有股東將得到公司重組后1%的股份。

　　美國財(cái)政部說，要實(shí)現(xiàn)重組目標(biāo)并實(shí)施債轉(zhuǎn)股計(jì)劃，重組方案必須得到90%的通用汽車債券持有人的支持。考慮到許多債券持有人批評重組方案"既不合理也不合適"，能否得到這么高比例的贊成票還很成問題。通用汽車首席執(zhí)行官韓德勝說，如果債券持有人拒絕重組方案中的條款，公司很可能會(huì)宣布破產(chǎn)，令供應(yīng)商、員工和客戶陷入一個(gè)更加前途未卜的處境中。

　　目前，1美元通用汽車公司債券的售價(jià)約為9美分。這些債券的持有人在考慮是否用債券交換股權(quán)時(shí)，一個(gè)主要因素在于所持的債券與換得的股份哪一個(gè)更值錢。

　　一些債券持有人認(rèn)為，當(dāng)前政府提出的換股比例還不如1美元債券賣9美分劃算。如果有10%以上的債券持有人持相同觀點(diǎn)，就很可能迫使通用汽車破產(chǎn)。

　　雖然通用汽車管理層和美國政府官員顯然希望避免上述結(jié)果，但許多觀察人士卻認(rèn)為這幾乎已成定局。

　　經(jīng)濟(jì)金融分析機(jī)構(gòu)"IHS全球觀察"的汽車行業(yè)分析師艾倫·布拉格曼說："你將看到通用汽車申請破產(chǎn)，這幾乎是不可避免的。"