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　　上半年，汽車銷售增長呈明顯的結構性，車企基本增收不增利，這種靠低排量車熱銷的模式日益受到高油價的挑戰。在步入油價敏感期以后，汽車業復蘇仍顯脆弱。

　　今年上半年，雖然汽車產銷兩旺，達到600萬輛，創出歷史新高，但增長呈明顯的結構性，低排量車熱銷，高檔車和商用車基本沒有起色，車企基本呈現增收不增利的態勢。即便如此，這種靠低排量車熱銷的模式也日益受到高油價的挑戰，目前油價每升超過6元，汽車銷售已步入了敏感期；與此同時，出口大幅下滑，短期難以改觀，靠出口來提振業績目前看并不現實。

　　不過，從月度變化看，今年車市是“越來越好，越過越好”，1.6L以上排量和部分商用車型呈逐月好轉跡象，整個行業增收不增利的局面有望在今年下半年改善。

　　步入油價敏感期

　　今年上半年，由于汽車產業振興規劃中各項政策的及時出臺以及此前政策性利好效應不斷釋放，我國汽車產銷量逆勢創出歷史新高，分別達到599.08萬輛和609.88萬輛,同比分別增長15.22%和17.69%。

　　但細究發現，我國汽車業產銷增長呈明顯的結構化：一是乘用車和商用車發展極不平衡，乘用車對汽車產量增長貢獻度高達96.8%，而商用車僅為3.2%；二是乘用車中低排量占據優勢，而高檔車銷量并不明顯。

　　上半年，乘用車產銷441.89萬輛和453.38萬輛，同比增長20.96%和25.62%。其中，自主品牌轎車上半年共銷售95.53萬輛，占轎車銷售總量的29.45%，比上年同期提升4.21個百分點。從1月起，自主品牌轎車市場占有率連續穩居第一。但值得關注的是，自主品牌轎車市場之所以表現出色，是因為絕大多數自主品牌轎車為1.6升及以下品種，受車購稅利好因素影響較大。而就整個乘用車行業而言，今年上半年的熱銷也是緣于低排量車的發力。

　　對此，國泰君安證券分析師張欣分析，今年上半年1-1.6升排量產銷分別為2521028輛和2566396輛，1升以下排量的產銷分別為631020輛和637920輛，二者合計占產量的比重為71.33%，銷量占比達70.68%，占全部汽車的比重也超過50%。從品牌也可以看出，凱悅、捷達、伊萊特、夏利、F3、奇瑞等排名靠前的車型都是排量在1.6升以下的。

　　但這種靠低排量車來拉動銷量的模式日益受到高油價的挑戰。因低排量車相對高檔車而言對油價的敏感性較高，目前，北京93號汽油已漲至每升6.37元，而油價到6元就會達到敏感期。對此，中國汽車工業協會常務副會長董楊表示，關于油價定價的問題，中國汽車工業協會沒有參與定價過程。國內油價持續兩個月上漲，而國際油價卻在下降。經過中國汽車工業協會初步的研究分析表明：國內油價達到6元的時候，已進入敏感期，如果油價繼續上漲的話，將會對汽車市場影響比較明顯。汽車市場大好形勢來之不易，如果油價繼續上升，將對汽車市場產生負面影響。

　　與乘用車的火爆相比，商用車上半年依舊不振。今年上半年，由于受國家鼓勵政策的影響有限，商用車行業除貨車保持穩定增長外，其他品種總體表現依舊較為低迷。前6個月，商用車產銷157.19萬輛和156.50萬輛，產量同比增長1.64%，銷量下降0.52%。在商用車各品種中，貨車需求唯一保持增長，同比僅增長16.53%。

　　此外，由于國外車市陷入萎靡，我國汽車出口遭遇寒冬。根據中國汽車工業協會統計的汽車整車企業出口情況看，上半年累計出口汽車14.24萬輛，比上年同期下降60.21%。

　　銷量與效益左燈右行

　　今年上半年，雖然銷量屢創新高，但由于熱銷的均是低排量車，利潤率較高的高檔車和商用車沒有水漲船高，整車廠的整體效益與銷量并不匹配。

　　據萬德資訊統計，截至7月23日按申萬行業指數分類的22家整車企業中，有13家公司預計了上半年業績，僅有長安汽車披露,受益于《汽車產業調整與振興規劃》各項政策，公司汽車銷售整體大幅提升。長安汽車1-6月實現銷量660219輛，同比增長34.80%。因排量1.6升及以下汽車約為43萬輛，占主導，因此凈利潤并沒有與銷量同步，只增長了8.84%-22.17%。此外，雖然*ST昌河扭虧，但由于公司發生重大重組，主營業務已由汽車制造變更為航空照明及控制系統制造等，因此扭虧并不是依靠汽車業。

　　除這兩家外，預計上半年業績的11家整車企業全部報憂：江淮汽車預計業績降幅不足50%，另有4家預計凈利潤下降將在50%以上，其中重卡龍頭中國重汽預計凈利潤下降約50%-60%；此外，有6家公司預計上半年虧損，其中金杯汽車等5家公司首虧，而一家公司為續虧。

　　從中國汽車工業協會統計的1-5月份行業經濟效益情況看，雖然不斷改觀，但仍表現為增量不增利。1-5月汽車行業規模以上工業企業實現主營業務收入1.07萬億元，比上年同期增長1.53%，實現利潤601.55億元，同比下降9.9%。此外，19家重點企業集團1-5月實現營業收入0.51萬億元，同比下降2.29%，實現利潤320.42億元，同比下降9.94%，降幅比1-4月份縮小18.05個百分點。

　　當然，業績下滑的原因，除毛利較低的小排量占比較大之外，還與出口大幅下降不無關系。據中汽協整理的海關進出口數據，1-5月，全國汽車商品累計進出口總額為220.13億美元，其中進口金額94.01億美元，同比下降29.25%；出口金額126.12億美元，同比下降38.15%。

　　分析人士指出，由于歐美等國家車市陷入低迷，下半年想通過出口來對業績形成提振并不現實，出口改善仍需時日。

　　機構樂觀看好汽車后市

　　由于上半年銷量大增，中汽協日前將2009年全年汽車銷量由1020萬輛提高到1100萬輛。對此，中汽協助理秘書長朱一平表示，經濟正逐步回暖，國家對汽車業的有關政策將認真實施，這對整個下半年都會起到促進作用。盡管有油價上漲、國三標準的實施等一些制約因素，但不會改變汽車工業發展的大方向。

　　從數據看，上半年車市也是呈逐步改善之勢。其中6月份轎車的一個特點是，1.6升-3.0升排量區間的車型環比增速要好于1.6升及以下車型，與上年同期相比，也出現了較快的增長速度，其中市場份額比較大的1.6升-2.0升排量的轎車本月銷售14.57萬輛，比上月增長19.29%，比上年同期增長17.23%，中高排量轎車增長同樣在4月份出現過。高檔車占比上升，有利于改善目前整車企業效益問題。此外，商用車也出現向好跡象，從同比情況看，商用車已連續三個月高于上年同期水平，增速逐月走高。

　　對后市持樂觀態度的還有研究機構。申萬報告指出，下半年隨著中高排量車型的復蘇、區域復蘇向一線城市蔓延，產品結構將上移，轎車行業將從量增到利增；同時資本市場將從追逐銷量增長到看重業績的增長，有業績支撐、盈利超預期的公司的股價將表現良好。下半年隨著房地產開工率的上升、公路貨運量的好轉，半掛牽引車銷量將好于上半年，重卡下半年可見復蘇。汽車下鄉政策的改進及以舊換新雙重政策的刺激，下半年將見到輕卡需求的大幅度好轉，且由于成本處于低位，輕卡盈利能力改善明顯，輕卡值得重點關注。隨著產銷差的縮小及下半年歐美出口的好轉，零部件龍頭企業盈利下半年將明顯改善。