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　　從2005年7月開始，中國銀河證券基金研究中心一直主推封閉式基金。截至2010年6月初，封閉式基金整體平均上漲6倍左右，其二級市場的回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過開放式基金和大盤。

　　今年，我們?nèi)匀徽J(rèn)為應(yīng)該戰(zhàn)略性投資高折價(jià)基金。因?yàn)檎蹆r(jià)率在牛市中是財(cái)富增值的杠桿和加速器，在熊市中是抵御風(fēng)險(xiǎn)的防守墊。截至5月7日收盤，今年上證指數(shù)下跌18%，深圳成指下跌%25.94%，滬深300指數(shù)下跌20.66%，但25只大盤封閉式基金平均下跌0.56%，3只創(chuàng)新封基中大成優(yōu)選和建信優(yōu)勢持平，同慶B下跌了8%。在開放式基金方面，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均下跌10.97%，標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金平均下跌18.84%，仍然是戰(zhàn)略性投資高折價(jià)基金的策略取得較好效果。在傳統(tǒng)的高折價(jià)封閉式基金之外，我們還重點(diǎn)建議投資者關(guān)注大成優(yōu)選、建信優(yōu)勢和同慶B這3只創(chuàng)新封閉式基金。大成優(yōu)選基金和建信優(yōu)勢都屬于高倉位高折價(jià)又有救生艇條款保護(hù)的非常有特色的基金，適合愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)獲取高回報(bào)的投資者。同慶B基金適合高風(fēng)險(xiǎn)承受能力投資者，該基金的杠桿比例是67%，即放大67%進(jìn)行股票投資操作。由于該基金折價(jià)，該基金形成高倉位高杠桿高折價(jià)的“三高”基金，一旦市場拐點(diǎn)形成，該基金將具有非常猛烈的爆發(fā)力，特別適合愿意進(jìn)行極高風(fēng)險(xiǎn)操作的投資者。

　　證監(jiān)會(huì)的《開放式基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》提高了開放式基金的申購贖回費(fèi)用，進(jìn)一步突顯了交易所體系基金的低成本交易優(yōu)勢。建議已經(jīng)持有傳統(tǒng)開放式股票型基金的客戶或者投資者，如果所持有具體基金的業(yè)績不具備明顯優(yōu)勢，可選擇合適市場時(shí)機(jī)逐步贖回并轉(zhuǎn)為持有高折價(jià)封閉式基金。目前部分封閉式基金仍然有10%-15%左右的加權(quán)平均折價(jià)率，買入封閉式基金實(shí)際是花0.85-0.90元買1元凈值，而買入股票型基金是1元買1元凈值。而且，封閉式基金到期期限逐漸減少，剩余期限年幾何平均收益率較高。

　　在指數(shù)型基金里面，建議關(guān)注在交易所掛牌交易的以大盤藍(lán)籌股票為主要投資對象的ETF和LOF形式的標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金，并逐步逢高減少以小盤股為主要投資對象的標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金，以適應(yīng)可能的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。ETF基金和LOF基金是券商融資融券的抵押物，并且抵押率高于一般股票。指數(shù)基金是波段操作的最佳工具，建議根據(jù)標(biāo)的指數(shù)的特征及階段性表現(xiàn)特點(diǎn)靈活地在部分指數(shù)基金中做轉(zhuǎn)換性交易。例如：上證50ETF的金融屬性較強(qiáng)，深圳100ETF的地產(chǎn)屬性較強(qiáng)，紅利ETF的鋼鐵屬性較強(qiáng)。尤其是ETF基金，達(dá)到一定條件的可以通過份額和一籃子股票之間的轉(zhuǎn)換做T＋0交易，更是突顯了交易優(yōu)勢和低成本優(yōu)勢。

　　此外，對債券型基金感興趣的客戶，可以關(guān)注交易所體系內(nèi)的兩只債券基金，它們是富國天豐債券(代碼：161010)和同慶A(代碼：150006)，可以使用股票賬戶或者深交所的基金賬戶購買。這兩只債券基金可以成為未來券商融資融券的抵押物，并且抵押率高于股票和其他基金。

　　在QDII基金方面，我們建議關(guān)注即將推出的在深交所掛牌的香港恒生指數(shù)QDII基金以及陸續(xù)推出的交易所掛牌的QDII基金。目前的場外QDII基金建議一般關(guān)注即可。（中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理 胡立峰）