明日，農行A股將在上交所敲鑼掛牌，H股部分也將于次日開始交易。至此，國有四大行全部實現“A+H”兩地上市。

　　回顧歷史，我國每次國有大行發行股票時，都會引起投資者的關注。由于近期大盤走勢不佳，很多新股都遭遇上市首日即破發的厄運。農行能否在弱市中順利發行，成為市場關注的焦點。業內人士普遍預測，農行上市價將在2.8元附近。由于有“綠鞋”機制做保障，最終破發可能性不大；但是因為其市值較大，在目前市場走勢仍然偏弱的背景下，首日大漲的概率也不大。

　　合理估值將推動大盤

　　15日是農行的上市日，這一天又正逢上半年經濟數據公布和出口退稅的取消。因此農行上市的日期是個非常關鍵的節點。其中農行走勢對市場影響至關重要。

　　對于農行開盤價的估判有幾種可能。一是高開。從上周的表現來看，大盤開始探底企穩向上反彈，本周一仍然上揚，如果這個趨勢維持到農行上市，國金證券張永鋒認為其開盤價有可能高于3元，或將高開低走。農行中簽率為9.29%，在目前市場行情還沒有完全走好的情況下，大盤藍籌股上市時有如此豐厚的收益，拋盤的動力會很強烈，甚至會砸回發行價附近。第二種情況是市場維持震蕩調整。從上周起，銀行股已經出現了一波反彈，在農行上市之前把反彈的獲利盤震下，給農行上市提供較好的市場氛圍。按照農行合理的估值來衡量，張永鋒認為農行定價將在2.8元附近，指數在2500點一帶震蕩逐步消化套牢盤，隨著農行股價上漲，股指拉升。

　　中金“保駕”農行一個月

　　對于破發情況，張永鋒認為不太可能。根據農行招股書公布的數據,農行今年上半年各項業務增長形勢超預期,上半年凈利潤有望超過460億元,同比增長約40%。今年一季度農行實現凈利潤 249.79億元,同比增長38.5%。同時，今年上半年,農行儲蓄存款增量近4400億元,居同業前列。這些都給股民下了個定心丸，另有傳聞說農行上市后會有分紅動向。因此，這些因素都可以為農行不破發托底。另外，由于有“綠鞋”機制的保障，意味著農行上市后一旦跌破發行價，中金公司可買入農行股票進行托市。由于農行最終選擇以15%的上限向網上投資者超額配售股票，因此中金公司最終將獲得約89億元資金，用于在農行上市后一個月內穩定股價。以發行價計算，農行上市后的初始流通市值約為276億元。如果農行破發，中金公司手中所握資金最多可以“吃掉”農行近三分之一流通股，為農行“保發”提供有力保障。因此農行破發的可能性基本消除。

　　“作為四大行中最后一個上市的股票，農行沒有套牢盤，發行價也偏低。所以從投資的角度看，出現破發反倒是好事，大家都可以去買了，以那么低的價格發行的股票畢竟不多。”張永峰如是說。

　　農行上市的包裝和中石油完全相反。中石油上市時被包裝成全球最賺錢的公司，發行價16.7元，上市價48.6元，之后它扮演了大盤殺手，成為2007年A股牛市的“終結者”。然而農行在外界的宣傳中則被認為是中國最差的銀行，在市場低迷，股民、券商都看淡的情況下，很有可能會出現像中國國航一樣的上市前景。

　　農行中簽率偏高有壓力

　　較之張永鋒，國元證券劉勘認為農行的上市生不逢時。農行的資產質量不錯，“從資本金來看，上市前的不良貸款覆蓋率達到123%，數據高于當年建行、中行、工行上市前平均撥備覆蓋率的61.3%；開價時農行不良貸款率在2.69% ，比三大行上市平均4.7%的不良貸款率要明顯低。農行的總股本僅次于工商銀行，屬于第二大總股本的銀行股。資本金充足率比當時的三大行高，但發行價卻比三大行低。 ”由于目前大盤較弱，農行在市場投資者中發展空間沒有其他三大行好，市場對其的估值也就沒有其他三家銀行如此之強。這就會影響其二級市場的開盤價。劉勘認為目前整個市場處于弱勢格局，人氣、資金、政策面、基本面都不支持大盤股走出一波像樣的行情，所以農行的上市可能無法撼動目前低迷的格局。

　　農行9.29%的網上中簽率，創下自2006年6月A股市場新股發行新老劃斷以來第二高水平，僅次于華泰證券創下的14.43%網上發行中簽率。這意味著散戶投資者只要花3萬元申購就有機會中得一簽。因此，分析師馬建認為，開價過高就會產生套現壓力，2.7-2.8元的定價則較為合理。 “有觀點認為低開會帶動大盤上揚，我認為這個可能性較小。從基本面來講，農行主要是服務于縣域經濟，比如一些中小城鎮或農村市場，在大城市中其優勢不明顯，利潤未必高。作為最后一個上市的國有大銀行，若其發行價較為合理，安全性是有的，但短期內想有比較好的表現可能不容易。 ”馬建預測，對于銀行股和大盤，農行不會形成拖累也難以帶動上揚，如果其開盤低于發行價，那對于投資者來說，短線可能有機會。

　　較之農行發行之時，目前大盤已經有所反彈。昨日銀行股雖然經歷反復，但由于中報業績不錯，所以銀行股整體仍將呈回升態勢。目前銀行股還將面臨經濟結構轉型和地方融資平臺等不確定因素的影響，因此在宏觀經濟情勢不是很明朗的情況下，如農行這類市值較大的板塊下面雖有業績支撐，保證了一定的安全性，但往上的動力仍然不足。(沈夢捷)