截至今日，4家被確定為股權(quán)分置改革試點(diǎn)的公司已經(jīng)有3家推出具體方案。綜觀三個(gè)方案,既有同聲共氣之處，也有特立獨(dú)行之招。
非流通股東作出一定讓利
三個(gè)方案，雖然在具體設(shè)計(jì)上各有不同，但毫無例外地采用了“非流通股股東向流通股股東支付對價(jià)”的方式。
三一重工,，非流通股東將向流通股股東支付1800萬公司股票和4800萬元現(xiàn)金。如果股票部分按照每股16.95元的市價(jià)計(jì)算，則非流通股股東支付的流通權(quán)對價(jià)總價(jià)達(dá)到了35310萬元。按照非流通股東送股之后剩余的16200萬股計(jì)算，非流通股為獲得流通權(quán)，每股支付了約2.18元的對價(jià)。
紫江企業(yè)，非流通股東將向流通股股東支付17899萬股公司股票，相當(dāng)于流通股股東每10股獲送3股。以市價(jià)每股2.78元計(jì)，流通權(quán)對價(jià)價(jià)值約為49759萬元。按照非流通股股東送股后剩余的66112.02萬股計(jì)算，相當(dāng)于非流通股每股支付了0.75元的對價(jià)。
清華同方流通股股東每10股獲轉(zhuǎn)增10股，非流通股東以放棄本次轉(zhuǎn)增權(quán)利為對價(jià)換取流通權(quán)。雖然非流通股東表面上沒有付出股票或現(xiàn)金，但由于其在公司占有股權(quán)比例的下降，以股權(quán)稀釋的角度考慮，非流通股股東實(shí)際支付了價(jià)值5.04億元凈資產(chǎn)的股權(quán)與流通股東。
按照改革方案，三家公司流通股對應(yīng)的股東權(quán)益均有所增厚。不過，其來源卻各有不同：三一重工和紫江企業(yè)的流通權(quán)對價(jià)來源于非流通股股東,而清華同方的流通權(quán)對價(jià)來源于公積金。
大股東保“控”意圖明顯
三個(gè)方案的另一個(gè)共同點(diǎn)是，大股東保持控股地位的意圖均十分明顯。
清華同方，改革前非流通股比例為52.5%，其中第一大股東清華控股有限公司持股比例為50.40%；改革后，總股本由5.75億增加至8.48億,而原非流通股比例下降至35.6%，其中第一大股東的持股比例仍保持相對控股地位。
紫江企業(yè)，改革前第一、第二大股東持有非流通股的比例分別為36.83%和21.30%，合計(jì)為58.03%；改革后，總股本不變，第一、第二大股東的持股比例將分別下降至28.99%和16.76%，合計(jì)為45.75%，仍處于相對控股地位。
三一重工，改革前非流通股比例為75%，其中第一大股東三一集團(tuán)有限公司股權(quán)比例為72.42%；改革后，總股本不變，第一大股東的股權(quán)比例將下降至65.178%，但仍然保持絕對控股地位。
由此可以看出，盡管改革后流通股比例都有不同幅度的上升，但大股東的控股地位依然保持不變。由于大股東在公司經(jīng)營上都發(fā)揮著實(shí)質(zhì)性的作用，因此，這有利于公司經(jīng)營的穩(wěn)定。
特色安排各有不同
幾家公司在方案設(shè)計(jì)中，還各自采用了一些不同的特色安排，成為方案中的亮點(diǎn)所在。
三一重工宣布，公司將在本次股權(quán)改革方案通過并實(shí)施后，再實(shí)行2004年度利潤分配方案。由于其2004年度還有10轉(zhuǎn)增5派1的優(yōu)厚分配預(yù)案，因此持股比例大幅上升的流通股股東因此也就享有更多的利潤分配權(quán)。
而紫江企業(yè)的非流通股東除了送股外，還作出了兩項(xiàng)額外承諾：對紫江企業(yè)擁有實(shí)際控制權(quán)的紫江集團(tuán)承諾，在其持有的非流通股股份獲得上市流通權(quán)后的12個(gè)月期滿后的36個(gè)月內(nèi)，通過上證所掛牌交易出售股份數(shù)量將不超過紫江企業(yè)股份總額的10%，這較證監(jiān)會《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》中規(guī)定的時(shí)間有所延長；在非流通股的出售價(jià)格方面,紫江集團(tuán)承諾，在其持有的非流通股股份獲得上市流通權(quán)后的12個(gè)月禁售期滿后，在12個(gè)月內(nèi)，通過上證所掛牌交易出售股份的價(jià)格將不低于2005年4月29日前30個(gè)交易日收盤價(jià)平均價(jià)格的110%，即3.08元。
(稿件來源：《上海證券報(bào)》，作者：葉展)
