中新網2月5日電 《中華工商時報》今日載文指出，中國外匯儲備增長近年來連創新高。到2004年年底，其余額達6099億美元，占GDP總值的35%，位居世界第二。有關觀察家認為，外匯儲備過快增長，正將中國匯率機制改革推向“臨界點”。
升值預期依然強烈
2004年，中國新增外匯儲備達2067億美元。就在這一年，中國實際利用外商直接投資606.3億美元，全年貿易順差319.8億美元。文章提出，許多人做了一道直觀的減法后不免生疑：2067億美元減去貿易順差與利用外資之和926.1億美元后，剩余1000多億美元從何而來？
專家指出，盡管不能簡單地將這1000多億美元歸屬為投機資本，但其數額與人民幣升值預期卻是正相關的。在升值預期作用下，居民個人紛紛將手中閑置外匯賣給國家。權威部門統計，去年僅這一項凈結匯即達數百億美元。
文章稱，去年以來，在外匯供過于求的情況下，為保持匯率穩定，中國人民銀行出臺了一系列旨在為人民幣升值減壓的舉措，如放寬外匯流出限制、方便企業持匯、加強外匯流入特別是結匯管理等。但是，這些“嚴進寬出”的做法，并未能有效緩解外匯儲備快速增長的勢頭。從目前市場供求狀況來看，人民幣升值預期依然強烈。專家們比較一致的看法是，外匯管理當局出臺的多項舉措，屬不得已而為之的行政手段。在經濟越來越開放的情況下，行政手段對市場的影響將越來越小。解決問題的根本之策還在于適時推進人民幣匯率形成機制改革。
盯住匯率成本加大
文章指出，對于匯率政策制定者來說，是否對匯率機制“動手術”，關鍵要看這一機制能否既促進經濟增長，又不會造成套利資本的大進大出等失衡現象。
伴隨著外匯儲備的迅猛增長，中央銀行貨幣政策操作的難度加大，貨幣政策效力已在相當程度上被削弱。在人民幣盯住美元、匯率基本固定的情況下，國際收支盈余與大量資本流入，必然導致外匯占款形式的基礎貨幣投放過快，從而加大通貨膨脹的壓力。為抑制貨幣擴張，央行不得不大規模發行票據，頻繁進行公開市場對沖操作。可隨著票據發行數量的增加與期限的延長，其成本也不斷增加。同時，金融機構持有大量央行票據的風險也不容忽視。一旦利率上升，很可能導致銀行資產縮水。
文章指出，雖然，美聯儲一而再、再而三的加息可以部分緩解人民幣升值壓力，但相對于外匯儲備快速增長的壓力來說，仍是“小巫見大巫”。從中國自身利益出發，現在已到重新評估現行匯率機制的時候。
匯率機制改革條件日趨成熟
文章還指出，人民幣兌美元匯率長期近乎不動，已難以反映市場供求變化。其弊端顯而易見：當美元兌世界其他主要貨幣的匯率波動時，人民幣的實際匯率也就不可避免地隨之波動。匯率形成機制不改革，人民幣就難以靈活地在歐元和美元之間找到平衡，極易招致歐美聯手“打壓”。
專家達成這樣的共識：對人民幣匯率進行微調的市場環境和政策環境已經基本成熟。近兩年國有商業銀行股改步伐明顯加快，資本項目中一些管制正在放寬，資本市場對外開放穩步擴大……所有這些金融市場的基礎建設，都為匯率體制改革奠定了基礎。而去年以來利率市場化步伐的加快，更進一步顯示了我國堅持市場化改革方向的決心，也預示著人民幣匯率改革終將回到既定軌道上來。至于匯率改革時機，專家認為，很可能選擇在人們對此問題不太關注的時候。(于力)
