中新社北京八月十一日電題：權威官員解讀中國利率市場化“路線圖”——專訪中國人民銀行貨幣政策司司長戴根有
作者李鵬王健君
中國開始利率市場化改革已有十年，中國人民銀行今年公布改革“路線圖”，并提出要穩步推進利率市場化改革。中國為什么要利率市場化？改革的路徑是什么？改革的風險何在？
直接參與和執行利率市場化改革的關鍵人物——中國人民銀行貨幣政策司司長戴根有接受記者專訪，詳解中國利率市場化改革的“路線圖”。
為什么利率市場化？
為什么要進行利率市場化改革？戴根有說：“目的是提高金融市場配置資金這一稀缺資源的效率，促進經濟增長，提高人民福利。”
他認為，中國經過二十多年的改革，市場配置資源的效率已大大提高，但是貨幣資金的價格即利率的形成機制，總體上遠遠不如商品和勞務價格具有競爭性，因而由資金引導的資源配置效率仍受到相當程度的限制。
改革的迫切性還在于中國入世以后金融業所面臨的新挑戰：外資金融機構大量涌入，帶來大量新經營方式和新金融工具，大大增加了中國金融監管的難度。
戴根有說：“假如不主動進行利率市場化改革，就很有可能使我們在市場博弈中，非常被動地接受變相的市場利率化，即接受市場利率實際上在某種程度已經自由化的現實。”
戴根有指出：“出現這種情況，如果我們對中資金融機構的利率仍然管制過于嚴格，中資金融機構過于缺乏在利率市場化環境中進行競爭的經驗，其結果可能會使他們在未來激烈的競爭中處于某種劣勢——這顯然對中國金融的穩定是非常不利的。”
什么樣的“路線圖”？
戴根有告訴記者：“利率市場化改革的最終目標是實現利率由市場決定。”具體來說，就是逐漸過渡到中央銀行不再統一規定金融機構的存貸款利率水平，而是運用貨幣政策工具直接調控貨幣市場利率，進而間接影響金融機構存貸款利率水平。
但是，實現上述目標需要相對較長的過渡時期，是一個漸進的過程。中國央行為此確定了利率市場化改革的“路線圖”：從貨幣市場起步，二級市場先于一級市場，先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長期、后短期，其中貸款利率先擴大浮動幅度，后全面放開，存款利率先放開大額長期存款利率，后放開小額和活期存款利率。
戴根有解釋說，外幣利率改革在先，是因為“外幣利率調整的主動權不在我們手里”。為了保持資本項目基本平衡，同時為了保證中資商業銀行經營外幣業務時不虧本，境內外幣存款利率需要及時跟蹤國際金融市場利率。
先貸款、后存款，是因為“從世界各國利率自由化的實踐和中國推進利率市場化的經驗看，利率市場化的難點是存款利率的市場化。”在各國利率自由化進程中，貸款利率一般都較早實現了自由化，而存款利率較晚。戴根有指出：“存款市場競爭過程的主動權在存款銀行。如果商業銀行沒有自我約束力，高息攬儲，最容易出現不計成本的惡性競爭。”
利率改革風險何在？
與商品價格改革相比，貨幣資金價格即利率改革有很大的不同：一方面貨幣資金的全球流動迅速而快捷，另一方面，現代商業銀行具有創造信用的功能，可以實現資產和負債同時擴張，而資本比例卻大大低于工商企業，使其成為高風險行業。
戴根有指出，放開貨幣資金價格，即利率市場化改革，因此面臨比商品價格改革更大的風險：
首先，商業銀行受沖擊最大。中國商業銀行主要業務是吸收存款、發放貸款，存貸款利率差是其利潤的主要來源(平均占百分之九十五以上)。利率幣場化后，商業銀行間存貸款市場的競爭，勢必縮小商業銀行存貸款利差，使商業銀行面臨整體利差縮小和經營困難的局面。戴根有說：“結果可能是，相當一部分商業銀行特別是中小商業銀行在存貸款市場的份額急劇下降，甚至會被擠出市場，金融穩定的微觀基礎將受到損害”。
其次，宏觀金融調控面臨更加不確定的環境。在經濟景氣上升時，商業銀行順應市場需求可能大量增加貸款；反之，在經濟衰退時，則可能大量減少貸款。這種情況與利率完全放開以后，央行對市場利率的調控只能通過間接調控貨幣市場利率結合在一起，使央行對宏觀金融波動的控制能力可能減弱。如果再加上各種金融衍生工具將空前增長，使金融交易更加出現脫離實體經濟的現象，導致宏觀金融風險增加。
戴根有說：“從國際經驗看，推進利率自由化過程的風險，是客觀存在的。稍不注意，就可能造成經濟長時間、大范圍的動蕩，甚至導致失去國家貨幣主權和經濟主權。”因此，他強調：“利率改革如果出現嚴重偏差，由此帶來的經濟特別是金融秩序混亂，會比一些小國嚴重很多倍，對整個國民經濟的影響也將大過很多倍。”完
