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　　3G發牌的時間定在今年底或明年初，工業與信息化部部長李毅中日前予以明確表示，擾攘多年的3G問題終于塵埃落定，3張牌照的去向也再無懸念。

　　中國移動(00941.HK)將獲得擁有自主知識產權的TD-SCDMA牌照，新組建的中國聯通將獲得WCDMA牌照，中國電信將獲得的是CDMA2000牌照。

　　此次牌照發放在業內看來已是意料中的事。不過，對于TD-SCDMA之前沒有任何商用經驗是否會給電信大亨中國移動帶來諸多不確定因素，則掀起了業界不少的討論。

　　不過，基于公司的行業地位及國家政策的鼓勵，多位人士對其未來仍舊看好。一周來，該股股價呈震蕩走高態勢，最高沖至84元。周五中國移動收于81.5港元，跌3.32%。

　　3G挑戰嚴峻

　　一位工信部內部人士在接受記者采訪時透露，中國移動獲得TD-SCDMA本不是很情愿，但是只有它的整體實力最大，發展自主品牌的重任非它莫屬。“牌照發放后就踏實了，認真踏實地運作起來，做好應該不成問題，外加國家政策進一步支持，3G對于未來公司的投資價值應該是正面的。”

　　在全球經濟放緩的背景下，3G牌照的發放似乎對電信業起到抵御金融危機的杠桿作用。

　　而在國信證券看來，一方面，TD產業鏈劣勢將使中國移動3G之路變得布滿荊棘，可能面臨原有中高端用戶流失的局面；另一方面，政府對行業格局的意愿將使中國移動面臨非對稱管制風險，“用戶攜號單向轉網”將減少中高端用戶轉網成本。

　　機會與挑戰并存

　　瑞信日前發表報告亦指出，內地非對稱監管措施以及TD-SCDMA發展計劃仍然是中移動最大隱憂。預計公司收入的市占率將由2009年的83.5%下跌至2011年的80.4%，毛利率則由2007年的54.3%,下跌至2010年的49%，并將目標價由122港元下調至90港元。

　　“不過，4.5%的股息回報以及母公司可能在股價進一步下調時回購股份，則增加了中移動股價的抗跌力。”上述報告分析稱。

　　另有人士指出，李毅中提出，“世界各國也在電信業上用過非對稱管理的辦法，努力營造一個規范、公平的競爭秩序，絕不是劫富濟貧，是要有利于三個通信企業的發展”。由此推測，今后政府有可能推出一些非對稱管制的措施，但不可能過分。

　　今后有可能推出的監管措施應該是有利于促進市場競爭格局的平衡，有利于弱勢運營商，即中國聯通和中國電信，但總體上要公平、有效，對中國移動的影響應該不會太大。

　　值得注意的是，在工信部放出“最早年底發牌”的消息后，中國移動總裁王建宙即公布了TD全國建網布局：到2011年，TD網絡覆蓋達到全國95%的地級城市的業務熱點區，基站規劃總數14.5萬個。TD用戶已達33.7萬戶。中國移動的TD運營火線提速。

　　“事實上，中國移動對TD 的態度是關系著牌照發放的重要因素。”一位業內人士直言。

　　而目前亦有專家批評“中國移動大上2G，卻小上3G”，其實，最關鍵的因素還是中移動目前的市場布局以2G為重心造成的。

　　對此，有分析人士指出，目前TD發展相對滯后，呈“小步慢走”狀態。中移動在TD運營上的熱情不足，決心不堅定。

　　當前，GSM無疑是中移動最能賺錢的業務。作為市場化的企業，中移動必定會投入大量的精力用于GSM的發展，而反觀TD，不僅用戶市場需要從頭培育，而且TD終端也難令用戶滿意，因此現階段發展TD難以賺錢，所以中移動發展TD的積極性不大。

　　投資價值穩健

　　“國家的這種非對稱管制比較有利于其他兩個運營商。畢竟中移動的TD沒有正式商用過，不確定性比較大，而其他兩種制式都比較成熟。”西南證券行業分析師蘇曉芳向記者坦言。

　　“中國移動的TD雖然不成熟，但有國家大力支持，再加上中移動2G的技術和發展帶來的一些經驗，長期來看還是有一定投資價值的。”上述分析師如是說。

　　更有研究人士指出，中國移動2007年收入、利潤占整個行業的50%、68%，又占有國內80%-90%的高端用戶資源，中國移動的領先地位短期內不會受到沖擊。

　　同時，從規模效應看，移動絕對和相對規模沒有可比公司；其次是頻譜以及站點資源優于其他兩大運營商，中國移動管理層的執行能力也優于競爭對手。

　　而麥格理最新發表的研究報告指出，中央政府推出4萬億刺激經濟方案后，經濟狀況有可能在明年下半年有改善，故將中國移動目標價由83元調高至91元，相當于明年預測市盈率13.8倍，維持“跑贏大市”評級。

　　此外，內地最近推出包括手機在內的“家電下鄉”補貼計劃，以刺激農村增長，中移動應可因此受益。在內地電信商中，中移動受益最大，因其農村市場份額約占80%。中移動農村訂戶占總客戶基礎約34%，貢獻24%的收入。

　　惠譽國際將其評級為前景穩定。有評論人士表示，該評級反映出2008年中國政府對電信業實施重組后電信領域競爭可能增加的風險。競爭加劇可能導致中國移動(及其競爭對手)利息、稅項、折舊、攤銷前利潤率下降。不過，鑒于中國移動在市場中處于領先地位而且網絡覆蓋范圍極廣，惠譽預計中短期內中國移動的利息、稅項、折舊、攤銷前利潤率不會降至50%以下。(王兆寰)