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　　引入投資者“去黃”

　　自今年1月16日,黃光裕辭去國美董事職務以來,雖然國美的執掌大權轉移到陳曉手中,然而,黃光裕對國美的影響依然未能抹去,要想徹底改變以黃光裕為軸心的管理模式,進一步激勵國美高管,就必須進行大刀闊斧的改革。其中20%的股權稀釋融資便被看成是“去黃”的一種方式。

　　對于20%股權融資方案的猜測,目前主要集中于兩種形式:增發和轉讓。前者是國美電器將增發20%的股票,以進一步稀釋黃光裕的股權；后者則是出售黃光裕35.55%股份中的20%,此舉將直接導致黃光裕失去國美“絕對大股東”的地位。雖然兩種融資方案形式不一,然而“去黃”的意圖已相當明顯。

　　當然,在提出融資方案的背后,國美也考慮到目前自身所面臨的資金壓力。來自國美2008年度財報數據顯示,國美2008年的應付票據、應付貨款、可換股債券及銀行借貸已高達166億元,同時,國美于2007年5月發行的46億元巨額債券也將于明年到期,國美將面臨著短期贖回的壓力。

　　不過,國美方面已于5月29日已明確表態,有意授權公司董事配發、發行以及處置不超過國美電器在2008年5月20日已發行股本面值總額20%的新股,不過該項決議還有待在6月30日舉行周年股東大會上進行表決。

　　家電產業觀察家劉步塵直言,對于國美來說,當務之急莫過于盡快且最大限度地淡化黃光裕的色彩,而想要“去黃”的根本辦法只有一個,那就是減少黃光裕股權比重,直至退出大股東位置。

　　面對著來自國際財團、香港財團的共同競爭,國美20%的融資方案也變得撲朔迷離。首先是20%股權到底是增發還是轉讓的問題,有業內人士分析,在第一大股東缺席的情況下,想要直接出售黃光裕的股權顯然頗有難度,而且此舉只會給黃光裕帶來大量的現金,對上市公司并無太多好處。不過定向增發也并非盡快“去黃”最好策略,畢竟此舉雖然使得黃光裕的股權跌至30%以內,但依然未能撼動黃光裕第一大股東的地位。

　　與此同時,國美到底最終會與誰敲下20%的股權交易也成為業界關注的焦點,在眾多的投資者當中,百思買方面已經明確表示不會收購國美的股權,而李嘉誠方面也坦言對收購興趣不大,剩下的KKR和貝恩資本組成的財團則成為了此次收購的主角,雖然郭廣昌也表示興趣頗大,但出于股東席位的考慮,郭廣昌收購順序或將被后置。

　　公開資料顯示,在國美目前的股權結構當中,除了黃光裕和陳曉分別占據了35.55%和7.28%的股份,此外,來自摩根大通、普萊斯聯合公司等4家公司共占據了35.95%的股份。業內人士分析,引入國外資本對于穩定國美目前的管理架構顯然更為有利。

　　目前,國美的具體融資方案仍有待進一步披露。本報記者蔡偉