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　　全年凈利潤首次突破1000億元，每天凈賺逾3億元——這些令人驚嘆的數(shù)字，將是這家全球最大移動(dòng)運(yùn)營商的最后輝煌，還是新一輪擴(kuò)張的序曲？

　　3月19日，中移動(dòng)(0941.HK)公布的2008年財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)年?duì)I業(yè)額達(dá)4123億元，同比增長15.5%；凈利潤1128億元，同比增長29.6%，平均每天實(shí)現(xiàn)凈利潤3.09億元。

　　在席卷全球的金融風(fēng)暴中，這份財(cái)報(bào)漂亮得近乎完美，但它并沒有改變看空者們的預(yù)測——宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、市場日近飽和，以及日益激烈的市場競爭，都將成為中移動(dòng)業(yè)績可能出現(xiàn)拐點(diǎn)的關(guān)鍵因素。

　　其中一個(gè)關(guān)鍵的懸念是，在風(fēng)雨欲來的3G市場爭奪戰(zhàn)中，中移動(dòng)和TD-SCDMA能否力挽狂瀾？

　　這場爭奪戰(zhàn)已悄然開局。

　　同在3月19日，聯(lián)通紅籌(0762.HK)公布數(shù)據(jù)稱，其2月份GSM發(fā)展新客戶164萬。這一數(shù)字是前一月份的將近2倍。運(yùn)營商內(nèi)部人士表示，這意味著新聯(lián)通完成內(nèi)部整合之后，已經(jīng)開始在市場上發(fā)力。而3月23日，電信也宣布在江蘇開始3G正式商用。

　　中移動(dòng)的“天花板”

　　“2008年，重大自然災(zāi)害給通信服務(wù)帶來了困難，全球金融危機(jī)給業(yè)務(wù)經(jīng)營造成了一定沖擊，行業(yè)格局的變化對(duì)集團(tuán)的影響也初步顯現(xiàn)。但中移動(dòng)克服了困難，業(yè)務(wù)保持健康發(fā)展，盈利水平良好。”中移動(dòng)總裁王建宙在致股東書中表示。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2008年12月31日，中國移動(dòng)營業(yè)額為人民幣4123億元，同比增長15.5%，平均每日收入11.26億元；EBITDA為人民幣2165億元，增長11.6%；用戶總數(shù)超過4.57億，增長23.8%。每股基本盈利達(dá)到5.63元人民幣，2008年全年派息每股2.743港元。

　　截至2008年底，中移動(dòng)所持凈現(xiàn)金為1825億元，較去年增加19%。

　　在外界看來，中移動(dòng)近年來財(cái)務(wù)步調(diào)謹(jǐn)慎，甚至將2G設(shè)備的折舊期限從7年縮短為5年，利潤難免受到壓制，因此，在去年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，中移動(dòng)仍能實(shí)現(xiàn)超1000億元凈利潤，已符合甚至超出預(yù)期。

　　“盡管如此，對(duì)中移動(dòng)來說，天花板正越來越近。”BDA分析師張宇表示，中移動(dòng)的新增用戶已經(jīng)放緩，ARPU(平均每月每戶收入)仍舊持續(xù)下降、MOU(平均每月每戶使用分鐘數(shù))的增長即將遭遇瓶頸，“利潤很高，但投資回報(bào)率將會(huì)下降”。

　　根據(jù)中移動(dòng)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至2008年12月底，中國移動(dòng)當(dāng)年用戶數(shù)量增加8791萬，至4.573億，平均每月凈增客戶超過730萬戶，客戶規(guī)模達(dá)到4.57億戶，用戶總數(shù)的市場份額達(dá)到了78%，新增用戶份額更高達(dá)88%。

　　但值得注意的是，今年1月份，中移動(dòng)的新增用戶份額已降至78%。而在分析師們看來，未來這一比例還會(huì)下降。

　　另一方面，2008年，中移動(dòng)用戶總通話分鐘數(shù)為24413.1億分鐘，平均每月每戶通話分鐘數(shù)為492分鐘，平均每月每戶收入(ARPU)為人民幣83元，較2007年的ARPU值89元有所下降。

　　在張宇看來，已經(jīng)接近500分鐘的MOU已經(jīng)難以進(jìn)一步提高，即使因價(jià)格戰(zhàn)略有上漲，但對(duì)ARPU和利潤都不會(huì)有太大貢獻(xiàn)，同時(shí)，由于中移動(dòng)目前主要發(fā)展農(nóng)村新用戶，所以MOU和ARPU還將被繼續(xù)攤薄。

　　事實(shí)上，在中移動(dòng)發(fā)布年報(bào)后，摩根士丹利、高盛、瑞銀等分析機(jī)構(gòu)均已發(fā)布報(bào)告稱，雖然中移動(dòng)年報(bào)符合預(yù)期，但第四季度的業(yè)績表現(xiàn)卻令人失望。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，中移動(dòng)去年四季度的凈利潤同比增速大幅下降到11%，遠(yuǎn)低于29.6%的全年增速。這意味著業(yè)績正在趨于惡化。王建宙則在財(cái)報(bào)中表示，下降原因主要是國際金融危機(jī)造成國內(nèi)出口的減少和農(nóng)民工返鄉(xiāng)，直接影響國際電話通話量減少和新增客戶量降低。

　　3G火藥味

　　不過，這也是中移動(dòng)的競爭對(duì)手們也需要直面的問題——在共同的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，整個(gè)通訊行業(yè)都有不景氣的隱憂。

　　“電信和新聯(lián)通的業(yè)績可能比中移動(dòng)更為糟糕。”瑞銀3月20日發(fā)布的分析報(bào)告稱，宏觀經(jīng)濟(jì)放緩以及彈性“最佳時(shí)期”消失推動(dòng)的價(jià)格彈性疲軟，是整個(gè)行業(yè)在競爭加劇環(huán)境下的主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　而據(jù)運(yùn)營商內(nèi)部人士透露，在中國東部省市，尤其是浙江、廣東等地，三大運(yùn)營商的收入都大幅下降，甚至有出現(xiàn)移動(dòng)通信業(yè)務(wù)的負(fù)增長。而據(jù)瑞銀預(yù)計(jì)，廣東、江蘇、浙江和福建等省份貢獻(xiàn)了運(yùn)營商收入和流量的約40%，所以東部省市因宏觀經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致商業(yè)活力減少后，運(yùn)營商業(yè)績受影響明顯。

　　3月10日，中國電信已經(jīng)發(fā)布盈利預(yù)警稱，公司正在對(duì)“小靈通資產(chǎn)計(jì)提重大減值損失”，因此，預(yù)期“2008年12月31日止年度之財(cái)務(wù)業(yè)績將較2007年大幅下跌”。

　　而在這些全行業(yè)所面臨的共性問題之外，更加值得關(guān)注的是，3G所帶來的變局正在對(duì)三大運(yùn)營商的力量對(duì)比帶來變數(shù)。