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　　一向擅長為工業客戶們解決“頭疼”問題的美國通用電氣(GE)，現在需要解決掉一些令自己“頭疼”的問題。

　　10月10日，GE發布的第三季財報顯示，盈利達到45億美元。數字依然龐大，卻比2007年第三季度的51億美元整整下降了11%，每股盈利(EPS)也同比跳水10%。

　　其中，一直以來給GE帶來豐厚利潤的GE CAPITAL FINANCE(內部業務簡稱：GECS)，利潤足足跳水了33%。雖然GE CAPITAL的業務收入依然有172.9億美元之巨，但是比去年第三季度僅增長了2%，同比凈利潤大跌33%，僅盈利20億美元。

　　這是一個相當沉重的跳水。雖然GE的其它部門業務不錯，例如能源業務部門的收入達到97億美元，盈利達到14億美元，比去年同期上升了31%。但是這一增長卻被GE金融的“跳水”沖得干干凈凈。

　　如果說三季度財報，還有什么可以讓貪婪的華爾街滿意的話，就是GE手上的“訂單儲備”仍有1700億美元之巨。在整個美國都站在“衰退”的懸崖邊上的時候，這1700億美元的訂單，也許足夠支持GE走過一段未來的艱難歲月。

　　“在9月25日，GE調整了第三季度的財務預測以反映GE在這個動蕩環境里運營的情況。”通用電氣董事長及CEO伊梅爾特在財報發布會上說，“現在，我們達到了我們預計的收入和盈利指標。”

　　“這已經是今年GE第二次下調自己的財務預測了。所以你現在可以明白為什么外界會給GE很大的壓力了。”10月13日晚，當記者連線采訪美國證券經紀商Sterne Agee 的全球工業及基礎設施首席分析師Nicholas P. Heymann時，他這樣說。

　　“我們認為，GE在10月公開發股150億美元，并得到沃倫·巴菲特持股30億美元以后，已經有了一定的財政靈活性，如果GE進一步出售GE CAPITAL旗下的金融資產的話，對GE會是一個好消息。”Heymann在電話里說。

　　Sterne Agee公司維持對GE的“持有”評級，并預測今年全年GE的分紅還會有1.24美元每股。

　　“目前GE所面臨的問題是，如何為他們的運營找到足夠的融資，以及管理好他們在GE CAPITAL業務上的風險敞口。”摩根士丹利的Scott R. Davis在10月12號的報告中寫道。

　　“但是GE 6% 的分紅率在整個行業中并不是非常好的。因為我們并不看好這只股票。我們調低GE 的預測 ，以進一步反映當前糟糕的資本市場和對GECS業務的保守估計。”Scott R. Davis這樣說。

　　GE CAPITAL的問題

　　“GE CAPITAL 在過去的幾個季度里，一直是GE最具挑戰性的業務。”Heymann說。

　　其實GE CAPITAL的問題，早在今年的前幾季財報中有跡象。金融風暴橫掃整個美國，以及歐洲和日本。在金融領域內涉足甚深的GE CAPITAL，無論如何也不能獨善其身。在第三季度的分析師會議上，眾多分析師重點關注的，也是GE CAPITAL所持有的金融資產問題。

　　從GE的第三季度年報來看，GE CAPITAL現在的業務主要由兩大部分組成，一塊是商業金融(COMMECIAL)，另一塊是消費者金融(CONSUMER)。

　　美國經濟所面臨的衰退前景，給GE CAPITAL帶來了多重的影響。第三季報顯示，GE CAPITAL這一塊的業務資產非常龐大，達到6220億美元，相關收入達到179億美元，但是利潤僅有20億美元。在GECS業務中，GE MONEY主攻消費者金融，資產2090億美元，利潤7.9億美元，比去年同期下滑16%。房地產業務資產890億美元，在美國全國房地產價格跳水30%以上的情況下，這一塊業務利潤大幅下滑62%。另外一塊比較重要是CAPITAL SOLUTION，主營企業融資業務，資產1300億美元，但是利潤僅有3.17億美元，下滑29%。

　　僅僅股票分紅這一項上，來自GE CAPITAL的分紅減少了36億美元，合每股7美分的分紅被“抹掉”了。其中受金融市場跳水及逐日計價(MARK TO DATE)資產損失的影響，每股分紅減少5美分。房地產價格跳水減少了1美分每股，GE MONEY的損失，也帶來1美分每股的影響。

　　從細表來看，華爾街如骨牌一樣一個又一個倒下的龐大金融機構，對GE CAPITAL有直接的影響——投資損失當中，對FGIC公司的投資損失9700萬美元，對華盛頓互惠銀行(WA MU)的投資損失5200萬美元，對RMBS業務的投資損失4000萬美元。在GEN PACT業務中，涉及到逐日定價的資產，損失1.54億美元。

　　在收益日益下滑的GE MONEY方面，總資產2090億美元，其中按揭占37%。汽車貸款占14%，銷售貸款占13%，信用卡占12%，個人貸款占10%。但是對GE算是一個好消息的是，GE MONEY有79%的業務在國外。這樣，起碼可以有部分業務不會受到美國經濟衰退的影響。而且，在第二季度，通用電氣已經出售了54億美元的日本業務。給GE MONEY減少了一塊潛在的風險資產。

　　在GE MONEY這一塊業務上，信貸減計率保持在2.8%，而商業金融減計率在0.4%。總體上，第三季度GE CAPITAL 業務信貸損失一共為66億美元。

　　不過GE CAPITAL業務也并非全軍盡墨，一個財務亮點是商業金融這一塊邊際利潤依然比第二季度上升了56個基點(0.56%)，比2007年底上升129個基點，這一塊的業務規模在60億美元左右。另外，100億美元規模的商業和房地產放貸的收益率也保持在27%左右。