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　　7月23日,雅虎發(fā)布了截至6月30日的2008年第二季度財(cái)報(bào)，又一次讓投資者感到失望：由于網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)減緩，雅虎第二季度凈利潤(rùn)同比下滑近19%，未能達(dá)到分析師的預(yù)期。

　　然而，雅虎股價(jià)在這不盡如人意的財(cái)報(bào)之后，卻上漲2.10%。投資者的信心來自于激進(jìn)投資者卡爾·伊坎。在雅虎財(cái)報(bào)發(fā)布前一周，伊坎正式向雅虎董事會(huì)發(fā)起了代理權(quán)之戰(zhàn)，當(dāng)時(shí)作為雅虎的創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)態(tài)度堅(jiān)決反對(duì)。就在財(cái)報(bào)公布的前一天，楊致遠(yuǎn)的態(tài)度來個(gè)了360度的大轉(zhuǎn)彎，同意伊坎及其提名的兩位候選人進(jìn)入董事會(huì)，并稱“我們?yōu)殡p方能夠結(jié)束代理戰(zhàn)、并肩合作感到高興。我們期待著與新董事會(huì)成員的合作，期待著能從他們的新觀點(diǎn)中受益”。

　　伊坎進(jìn)入董事會(huì)，讓投資者松了一口氣，因?yàn)橐量膊粫?huì)有企業(yè)管理者的固執(zhí)，一切以金錢至上。而微軟雅虎收購(gòu)案，又迎來新的變數(shù)。

　　伊坎帶來的新變數(shù)

　　“伊坎與楊致遠(yuǎn)的和解是目前看來對(duì)于雅虎最好的結(jié)果，否則將會(huì)是一場(chǎng)費(fèi)時(shí)費(fèi)錢的戰(zhàn)爭(zhēng)。”互聯(lián)網(wǎng)資深評(píng)論人呂伯望認(rèn)為。

　　有錢就有發(fā)言權(quán)，資本市場(chǎng)就是這樣現(xiàn)實(shí)與冷酷。持有雅虎近7000萬股股票、占5%的股份，作為雅虎第二大機(jī)構(gòu)股東，伊坎也正是在這樣的環(huán)境中才有機(jī)會(huì)“發(fā)橫財(cái)”。此前，伊坎一直推動(dòng)雅虎和微軟能夠重回談判桌。因?yàn)樗�以每�?6美元大量買入了雅虎股票，如果微軟以每股33美元收購(gòu)成功，他將從中獲利4億美元。雖然微軟雅虎的收購(gòu)案并沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，但現(xiàn)在他已經(jīng)能夠進(jìn)入董事會(huì)、擁有了更直接的發(fā)言權(quán)�！艾F(xiàn)在的伊坎不再是站在雅虎的外圍說話，他現(xiàn)在的發(fā)言權(quán)跟以前效果不同了�！眳尾�望認(rèn)為伊坎在達(dá)到進(jìn)入董事會(huì)的第一步目標(biāo)之后，會(huì)采取行動(dòng)努力分化現(xiàn)有董事會(huì)成員的立場(chǎng)，爭(zhēng)取獲得半數(shù)以上的支持，“以前伊坎只是一個(gè)投機(jī)者，但進(jìn)入董事會(huì)之后，他有機(jī)會(huì)接觸到雅虎內(nèi)部更多的資料，對(duì)雅虎有更深入的了解。伊坎不懂經(jīng)營(yíng)管理也不懂互聯(lián)網(wǎng)，但他對(duì)交易很懂。在深入了解雅虎的內(nèi)部情況后，是否要賣、如何賣，伊坎也可能會(huì)有新的考慮�！�

　　華爾街也有分析認(rèn)為，伊坎進(jìn)入雅虎董事會(huì)可能會(huì)吸引微軟再一次向雅虎提出收購(gòu)要約。

　　接下來的問題就是價(jià)格問題。微軟在被楊致遠(yuǎn)連連拒絕之后，已經(jīng)失去耐心，放棄整體收購(gòu)�，F(xiàn)在微軟有興趣的就是雅虎最核心的資產(chǎn)——搜索。微軟希望以很小的代價(jià)把雅虎搜索納入囊中。作為雅虎最重要資產(chǎn)，楊致遠(yuǎn)對(duì)于搜索業(yè)務(wù)的價(jià)格更不可能讓步，否則雅虎將剩下一個(gè)空殼。這樣權(quán)衡下，最后打包整體出售的可能性更大一些。最近歐美市場(chǎng)持續(xù)低迷，對(duì)雅虎的業(yè)務(wù)也造成沖擊。在市場(chǎng)不好的情況下，微軟很難再出高于33美元的價(jià)格�！安怀�過30美元的價(jià)格，微軟有可能會(huì)重新考慮對(duì)雅虎的收購(gòu)。”呂伯望認(rèn)為在市場(chǎng)不景氣的情況下，雅虎已經(jīng)難以再拿到更高的收購(gòu)價(jià)。

　　當(dāng)然，另一種可能也不容忽視。伊坎進(jìn)入董事會(huì)之后，在他努力分化董事會(huì)成員的立場(chǎng)的同時(shí)，楊致遠(yuǎn)也會(huì)影響他的立場(chǎng)與觀點(diǎn)�！把呕�會(huì)把更多的資料讓伊坎去了解公司，告訴他雅虎的真正價(jià)值所在，說服他改變，甚至通過他去說服其他急于套現(xiàn)的股東�！眳尾�望分析道。

　　楊致遠(yuǎn)之危

　　過去的半年時(shí)間，在業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑、微軟收購(gòu)戰(zhàn)、伊坎代理權(quán)之戰(zhàn)以及高管流失的多重壓力下，對(duì)于楊致遠(yuǎn)來講是最為難過的半年。目前，雖然與伊坎達(dá)成暫時(shí)的和解，但接下來的半年時(shí)間，他依然不輕松。

　　在微軟提出收購(gòu)雅虎前，雅虎已經(jīng)公布了連續(xù)8個(gè)季度的利潤(rùn)下降財(cái)報(bào)。雅虎曾聲稱，微軟的收購(gòu)報(bào)價(jià)沒有能夠充分反映雅虎的實(shí)際價(jià)值和增長(zhǎng)潛力。楊致遠(yuǎn)一直以價(jià)格為由，拒絕微軟的“好意”。但拒絕微軟之后，楊致遠(yuǎn)并沒有回天之術(shù)挽救雅虎。雅虎的第二季度財(cái)報(bào)顯示：第二季度營(yíng)收為17.98億美元，較去年同期的16.98億美元增長(zhǎng)6%，但凈利潤(rùn)為1.31億美元，較去年同期的1.61億美元下滑近19%。前不久，楊致遠(yuǎn)甚至考慮開始出售雅虎在亞洲的資產(chǎn)來解除股東們的擔(dān)憂�！白冑u家產(chǎn)”無疑是下下策。

　　雪上加霜。上半年，雅虎和微軟、伊坎這兩個(gè)對(duì)手“作戰(zhàn)”已經(jīng)耗費(fèi)了3600萬美元的資金，具體損失表現(xiàn)為一部分廣告主取消了廣告支出，另外雅虎聘請(qǐng)律師，需要支付大額律師費(fèi)。 此外，歐美市場(chǎng)的不景氣，使得雅虎的業(yè)績(jī)更加難以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。同時(shí)，在收購(gòu)案鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的時(shí)候，雅虎開始出現(xiàn)人才流失的情況。

　　1999年底，雅虎的市值增高達(dá)1490億美元，但之后一路下滑。早已退居二線的楊致遠(yuǎn)不得不親上火線，擔(dān)任CEO。然而楊致遠(yuǎn)所做的努力未能力挽狂瀾，每一財(cái)季的報(bào)告都沒能給投資者帶來些許的驚喜。投資者正在失去信心，認(rèn)為他與硅谷多數(shù)年輕的創(chuàng)業(yè)者一樣，剛愎自用，罔顧他人意見。雖然與伊坎的和解，暫時(shí)保住了楊致遠(yuǎn)CEO的位子，但有分析認(rèn)為他在年底前將會(huì)卸任。

　　在新的董事會(huì)提名中，出現(xiàn)一個(gè)異數(shù)是AOL前董事長(zhǎng)兼CEO喬納森·米勒。米勒曾經(jīng)把AOL從撥號(hào)上網(wǎng)服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)廣告提供商，這方面經(jīng)驗(yàn)是雅虎所迫切需要的。米勒今年51歲，2006年底離開AOL，目前是風(fēng)險(xiǎn)投資公司Velocity Interactive集團(tuán)合伙人。在楊致遠(yuǎn)迫于壓力而辭職的情況下，米勒則成為呼聲較高的接任者。

　　交戰(zhàn)雅虎

　　2月1日 微軟出價(jià)每股31美元總價(jià)446億美元收購(gòu)雅虎，較雅虎1月31日的收盤價(jià)19.18美元溢價(jià)62%。

　　3月10日 默多克否認(rèn)新聞集團(tuán)有意介入并購(gòu)案。

　　4月5日 雅虎報(bào)價(jià)每股37美元總價(jià)550億美元同意收購(gòu)，微軟拒絕提價(jià)，并下最后通牒，威脅雅虎如果26日之前不接受之前提議，將發(fā)動(dòng)強(qiáng)制收購(gòu)。

　　4月28日 最后通牒到期，雙方都按兵不動(dòng)。

　　5月5日 微軟放棄并購(gòu)，雅虎股價(jià)暴跌。

　　5月15日 伊坎發(fā)動(dòng)了旨在促成微軟收購(gòu)雅虎的代理權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，提名了十位雅虎董事候選人，希望用他們?nèi)〈�現(xiàn)有雅虎董事會(huì)，以推動(dòng)雅虎接受微軟每股33美元、總價(jià)值475億美元的收購(gòu)報(bào)價(jià)。

　　5月17日 雅虎CEO楊致遠(yuǎn)、董事長(zhǎng)博斯托克和董事羅恩·伯克爾與微軟CEO鮑爾默在加州會(huì)面，雅虎表示愿意考慮475億美元，合每股33美元的價(jià)格。微軟再次做出無意收購(gòu)表態(tài)，但微軟同時(shí)表示愿達(dá)成規(guī)模有限的交易，僅收購(gòu)雅虎的搜索業(yè)務(wù)，談判宣告破裂。

　　6月4日 伊坎宣稱，假如在代理權(quán)之戰(zhàn)中獲勝，他將罷免雅虎CEO楊致遠(yuǎn)及該公司其他董事會(huì)成員 ，重申“挽救雅虎的唯一途徑就是與微軟合并”。

　　6月20日 伊坎推出了自己的博客“伊坎報(bào)道”，控訴了美國(guó)企業(yè)的董事會(huì)體系，直指雅虎董事長(zhǎng)伯克爾“只顧收取巨額報(bào)酬，實(shí)際上，去年你每周的收入近1萬美元，這對(duì)董事來說真不賴。我相信，大 多數(shù)股東都想看看你的工作時(shí)間表”。

　　7月2日 雅虎股票盤中跌穿20美元，重返2月初微軟提出收購(gòu)要約前的水平。

　　7月7日 伊坎致信雅虎股東透露，微軟仍有意收購(gòu)雅虎。微軟回應(yīng)伊坎的公開信稱，將與雅虎新董事會(huì)談判。楊致遠(yuǎn)暗諷，此舉是將狐貍放進(jìn)雞窩。

　　7月21日 雅虎與激進(jìn)投資者伊坎就代理權(quán)之爭(zhēng)和解，伊坎進(jìn)入董事會(huì)，傳言楊致遠(yuǎn)將在2008年底下課。2007年6月，楊致遠(yuǎn)被任命為CEO時(shí)雅虎股價(jià)為28美元，而現(xiàn)在只有20.39美元。(董軍)