最近幾周，北京某保險資產管理公司的研究部人數寥寥。“最近調研太瘋狂了，我們部門15個人，上周最少的時候只有3個人在家。”上述公司的研究員告訴記者，在市場由2500點跌到2300點的冷淡行情中，保險公司的研究員們全面殺入上市公司一線，進行大規模調研。

　　“一些周期性的行業重新回到了我們的調研名單里，如汽車、房地產、煤炭、水泥等，在市場筑底階段，這些行業應該會有投資機會。”該研究員表示，市場目前正處在筑底過程，在交易需求不大的情況下，研究部門展開大規模調研，為交易部門隨時入市抄底“打前站”。

　　在保險機構積極醞釀入市抄底之時，監管部門也在加緊研究，試圖通過多元化險資投資渠道，提高資金利用效率，打破保險資金的股市投資困局。

　　抄底：時刻準備著

　　6月底股市的慘綠嚴酷考驗著保險資金的判斷和耐心。在5月，保險資金投資力度不減，并通過基金申購積極入市。“即便沒有踩到最低點也無關緊要，估計不會大跌，保險資金對2500點的點位還是比較認可的。” 一位保險公司人士對5月的抄底行動曾做出這樣的解釋。

　　保監會公布的保險業經營數據也印證了保險資金5月的抄底舉動。5月份保險資金投資額較4月新增507.31億元，而銀行存款僅增加了4.12億元。5月A股持續下跌，保險資金投資股票市值縮水，因此5月投資額的增加只能說明是新增保險資金大舉加倉。

　　但在5月2500點左右抄底之后，迎接保險資金的是股市繼續下跌，探至2300點，對此接受采訪的多位保險公司人士顯得很坦然。

　　“宏觀經濟增速下半年下滑趨勢確定，再加上信貸的持續收緊，股市的震蕩下跌很正常。”某保險資產管理公司人士表示，“不過，當前宏觀政策力推經濟結構轉型，外需也在持續恢復中，在經濟下滑趨勢明確后，信貸也會有所放松，我們沒有理由過于悲觀，市場底部并不遙遠，在此階段可以考慮漸進式加倉。”

　　在市場震蕩筑底的過程中，保險公司上半年的投資收益已經顯得不容樂觀。數據顯示，前四個月保險公司公允價值變動損益為虧損101.09億元。另據透露，截至5月底，中國人壽權益投資浮虧300億元，中國平安浮虧200億元。

　　在基本斷定今年股市不會有大起色的背景下，看準時機搶一波反彈，對既看重絕對收益又注重絕對收益的數萬億保險資金意義尤為重大。

　　“研究部門早已開展對上市公司的全面調研，交易部門現在對每天的交易情況也保持了高度敏感，醞釀抄底。”某大型保險資產管理公司人士表示，“保險資金出于安全性的考慮，不會貿然行動，我們關注右側交易機會，相時而動。”

　　值得一提的是，近期和保險公司行蹤較為一致的是社保基金，在2300點至2400點一線，社保基金正在展開新一輪的投資“調結構”。來自相關渠道的消息顯示，日前社保基金向6家管理人增資20余億元，投資方向基本確定為權益類資產投資。

　　投資：多元渠道待開啟

　　在保險公司積極尋找投資機會的同時，監管部門也在加強研究，為險資尋找投資渠道。近期保監會相關部門對調整保險資金投資政策展開討論，意在給險資提供自由施展空間，為險資松綁。如權益類股票和基金投資合計不超過公司總資產的20%擬上調為25%，將放寬港股與債券投資政策，降低債權計劃投資門檻等。

　　保監會醞釀調高險資入市比例，但多位保險資產管理公司人士稱，眼下保險資金權益浮虧嚴重，當前股市持續下跌后雖已釋放部分風險，保監會此時調高比例雖給了險資抄底的機會，但保險公司一般會根據自己對股市形勢的判斷，擇機增加權益投資。之前即便是牛市，以保險資金的謹慎，也從未到達過20%上限。現在上限提高至25%，意義相對有限。

　　“我們更希望看到的是多元化投資渠道的開閘，這對保險資金均衡配置才有真正的價值。”某保險公司人士表示。

　　最新數據顯示，前5月保險資金資產總額已飆至4.4萬億元，險資前4月投資收益率為1.52%。保監會主席吳定富曾表示，今年將有1.5萬億的資金面臨投資壓力。一位保險公司投資經理表示，如果不是得益于今年債市向好表現，受累于股市大跌，前4月的險資投收益率還將走低。

　　不過債券也并非保險資金可以抓住的“救命稻草”。某保險資產管理公司人士坦言，目前投資債券難點有三：一是買不到收益率、信用風險相匹配的好債，市場有效供給不足；二是債券市場流動性不足，多市場的人為隔離影響了債券市場發展；三是債券市場信息披露嚴重滯后、很不規范。此外，過多的配置債券也面臨加息的壓力。

　　“特別是無擔保債券，它風險小于權益類投資，尤其是那些央企、行業龍頭發行的債券，信用風險很小，保險資金希望可以多買。但監管方面在放開的同時還要求‘必須實行公開招標’的發行方式，這實際上是設置了障礙，因為目前絕大多數無擔保債券以簿記方式發行，‘放開’有些名不副實。”一位保險資產管理公司人士表示。

　　此外，業界熱議的保險資金投資不動產以及PE新政遲遲未能出臺。對于股指期貨，保險機構十分積極，多家公司都已進行了充分的準備；而對融券業務，保險資金也是躍躍欲試。“但年內想讓政策對此放開估計不可能，樂觀而言，應該會列入2011年保監會年度指引。”上述保險資產管理公司人士表示，亟待突圍的4萬億險資仍需等待。

　　監管：新政已破題

　　在股市動蕩之下，資金運用的監管新政讓陷入投資困局中的險資看到一抹曙光。

　　據透露，上述投資調整方案不日將出臺，這份方案的意義不僅僅在于拓寬險資投資渠道，更是險資監管方式醞釀突破的前奏。此方案出臺后，保險資金運用的綱領性文件《保險資金運用管理辦法》也會隨后出臺。

　　據透露，對于《保險資金運用管理辦法》，監管部門內部就基本原則、框架、涵蓋范圍等重大方面尚存在原則性分歧。

　　但可以確定的是，監管部門的管理思路將以提高險資利用效率為基準。以險資參與公租房建設為例，此前住建部表示，將探索允許保險資金、信托資金等參與公租房建設。但據保監會有關人士透露，保監會已向住建部回函，要求將保險資金從中刪去。理由是保險機構作為商業運營機構，是以取得風險可控下的收益為主要責任，而公租房建設是準公共品，贏利狀況不確定，保險資金不適宜介入。

　　保監會副主席李克穆日前表示，以往監管保險資金較多，今后要引導提高保險資金運用效率。保監會副主席楊明生也在近期撰文指出，隨著保險資產規模的擴大和投資需求的增加，保險資金運用領域擴大的趨勢不可逆轉。

　　監管部門正嘗試建立償付能力管理制度、風險計提比例標準化等原則性框架，不再對險資比例作硬性規定，凡是滿足一定的監管標準，保險資金將可以自主確定投資范圍和比例。

　　“以往是通過設置嚴格的上限和門檻來監管保險資金動向，而今后則著重引導提高保險資金運用效率，通過建立償付能力、風險計提比例等標準，讓保險資金在較大范圍內自由發揮。”某監管部門人士表示。 　（記者 丁冰）