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　　抵御通脹 買房可以是選擇

　　通脹意味著貨幣貶值，也就是我們俗稱的“錢不值錢”。假定一個家庭的財富由實物資產和金融資產組成，當然還有的家庭有一定的負債，比如房貸。在通脹影響下，家庭資產結構會發生相應的調整，這就是所謂的財富分配效應。

　　如果發生通脹，家庭資產結構中實物資產的價值會隨通脹率的高低而相應變化，即使同一種實物資產，在不同時期其貨幣價值較之通脹率也是不一樣的，有時高，有時低。在金融資產中，在通脹情況下如果利息率未充分提高或未采用浮動利率，銀行存款受到的沖擊應是最大的，雖然它的貨幣名義價值沒發生改變，但其貨幣實際價值卻因通脹率而導致下降。股票作為一種重要的金融資產，盡管在通脹條件下其貨幣價值會上升，不僅保值，還能實現增值，但股市易于多變，在通脹條件下利用投資股市來保值不是什么人都能做得到的。

　　房產作為一種有代表性的實物資產，比金融資產和其他實物資產，在通脹情況下的保值增值功能有相對優勢。從我國1998年全面推進住房制度改革到現在，房價的總趨勢是上漲的，尤其是近幾年價格漲幅十分明顯；同時，隨著我國經濟實力的增強，人們手中的可支配收入逐年增多，在滿足了基本的居住需求的基礎上，對住房的改善性需求會隨之產生；我國歷來就有“買房置地”的傳統思想，這不能不對房價的進一步上漲起到推波助瀾的作用。房產投資建設周期長，而且數量有限，當需求上升時它的存量調整相當緩慢，需求上升的壓力往往通過價格調整而非數量調整來加以釋放，因此在通脹發生時，它的漲價幅度常常高于普通商品，甚至高于通脹率。更由于房產所依附的載體——土地是一種稀缺資源，供不應求是常態，這在人多地少的我國更是如此；在土地緊張的情況下，市場機制的作用必然通過價格的上漲來實現土地的供需平衡，而地價的上漲又必然會帶動房價的上漲。從現實經驗看，近些年我國每年的房價漲幅都跑贏了CPI漲幅。因此，有理由認為，在通脹環境下，要想抵御通脹風險并實現保值甚至增值，投資樓市是一種不錯的選擇。

　　應該指出，任何投資都是有風險的，樓市也不例外。遠到1990年日本房地產泡沫的破滅、1997年香港房地產的崩盤，近到2006年美國的次貸危機所引發的金融危機，如果投資者不能洞悉經濟運行的周期性特點，一味追漲而貿然入市，則不僅跑不贏CPI，還很可能損失慘重。盡管像日本、香港和美國這樣的情形近期不可能在我們身邊發生，卻也提醒我們，房價不可能一直趨高，當我們看到通脹條件下房價攀升的情形時，也應聯想到總有一天在經濟周期的作用下房價掉頭下跌的情形。投資樓市固然能起到抵御通脹的作用，但假如通脹率繼續上升，政府一定會進行宏觀調控，給過熱的經濟降溫，那些在經濟由熱到冷轉換之際未及時脫身離場的樓市投資者將不得不身陷被套牢的境地。所以，投資者既應看到投資樓市能夠抵御通脹，也需對宏觀經濟走勢有個清晰的把握。除此之外，投資者還應對投資成本、房產的流動性風險、投資回報等做恰當的深入分析，量力而行，做個理性的投資者。(中國社科院財貿所研究員 張德勇)