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   互推上漲隱藏風(fēng)險(xiǎn)

　　每一輪樓市高漲，都會(huì)伴隨著房產(chǎn)商轟轟烈烈的“跑馬圈地”。高價(jià)拿地，閑置不用，表面上看起來(lái)是賠錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)，但賬外的收益卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)賬面上的損失。對(duì)于那些已經(jīng)上市的開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，由于融資的便捷，高價(jià)囤地更是自我擴(kuò)張最直接的方式。一場(chǎng)串連融資、地價(jià)、房?jī)r(jià)的怪圈不斷在國(guó)內(nèi)樓市中上演。正如一位分析人士所作的總結(jié)——“資產(chǎn)高估、市值膨脹，拿地蓋房最后變成了一場(chǎng)資本游戲。”

　　陽(yáng)光100總裁易曉迪曾在多個(gè)場(chǎng)合指出“融資怪圈”的危險(xiǎn)性，“如果這個(gè)游戲繼續(xù)下去的話，那么房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)就不存在了，所有的基金和銀行都會(huì)介入房地產(chǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)樗鼈兏�有錢(qián)。你再是上市公司也不可能有大型基金和金融機(jī)構(gòu)有錢(qián)，那一個(gè)惡性競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)來(lái)了。我想這對(duì)這個(gè)行業(yè)是災(zāi)難性的。”

　　土地市場(chǎng)以資金論英雄的現(xiàn)實(shí)，可能形成土地過(guò)于集中的局面，房地產(chǎn)市場(chǎng)的“定價(jià)權(quán)”越來(lái)越掌握于少數(shù)幾家大型房企之手。不少業(yè)內(nèi)人士指出，這種局面將不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　另一方面，股市、地市、樓市的互推上漲也可能吹大資產(chǎn)泡沫，增加金融風(fēng)險(xiǎn)。在中國(guó)工商銀行高級(jí)研究員史晨昱看來(lái)，房地產(chǎn)企業(yè)用IPO以及融資資金“圈地”不僅僅是造成了房地產(chǎn)價(jià)格的上漲。“如果包括房地產(chǎn)上市公司在內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)不受限制地獲得了資本市場(chǎng)的資金支持，并且不受限制地購(gòu)置、囤積土地，發(fā)展到一定程度時(shí)，這個(gè)行業(yè)就會(huì)陷入危險(xiǎn)的境地，也會(huì)危及國(guó)家金融與經(jīng)濟(jì)安全。”

　　對(duì)于開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，大量的土地儲(chǔ)備也并不意味著“萬(wàn)事大吉”。資本市場(chǎng)有條不變的定理是——泡沫，總有破裂的一天。緊崩的資金鏈一旦斷裂，曾經(jīng)風(fēng)光的“地王”就會(huì)成為巨大的負(fù)擔(dān)。

　　順馳，這個(gè)名字或許正在被逐漸遺忘。這家來(lái)自天津的開(kāi)發(fā)商曾在一夜間頭戴無(wú)數(shù)全國(guó)“地王”光環(huán)，卻因資金鏈一朝斷裂而迅速隕落。往事令人扼腕，更發(fā)人深省。盡管目前樓市已暫別“寒冬”，但對(duì)于房產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，蓋好房子、練好內(nèi)功才是最可靠的立身之本。

　　萬(wàn)科融資“迷霧”——是陽(yáng)光還是泡沫

　　王石或許不會(huì)想到，昨天他還在孜孜不倦地通過(guò)“阿拉善”重塑萬(wàn)科企業(yè)公民的形象，而一天之后他所要面對(duì)的卻是媒體針對(duì)這家房地產(chǎn)龍頭企業(yè)“再融資”長(zhǎng)篇累牘的質(zhì)疑。房企頻頻融資背后是否助推了房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)高升？經(jīng)歷了沸騰一時(shí)的“捐款門(mén)”事件，萬(wàn)科這次所需要“招架”的與其說(shuō)是對(duì)一家公司自身經(jīng)營(yíng)模式的考驗(yàn)，還不如說(shuō)是一場(chǎng)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)成長(zhǎng)的集體反思。

　　釋放“再融資”信號(hào)

　　10.64元，8月19日萬(wàn)科A的股價(jià)一度創(chuàng)下了近兩個(gè)月的盤(pán)中新低。自7月初創(chuàng)下此輪反彈新高后，萬(wàn)科似乎在一夜之間一改前期藍(lán)籌牛股的姿態(tài)，掉頭逐步下探。

　　或許股價(jià)的漲跌包含了太多的因素，然而巧合的是，就在8月初萬(wàn)科的高層人士多次釋放出“再融資”的信號(hào)。根據(jù)萬(wàn)科最近公布的半年報(bào)，目前公司正在考慮時(shí)機(jī)成熟時(shí)進(jìn)行一次股權(quán)融資，并積極探討可行方案。

　　增發(fā)再融資似乎已是“箭在弦上”，而萬(wàn)科冒著被市場(chǎng)質(zhì)疑“圈錢(qián)”的風(fēng)險(xiǎn)，出劍所指的則是全國(guó)范圍內(nèi)“新一輪的房地產(chǎn)擴(kuò)張”。今年5月至7月，萬(wàn)科以迅雷不及掩耳的速度增加土地儲(chǔ)備，3個(gè)月的時(shí)間新增項(xiàng)目19塊，總建筑面積達(dá)到450.6萬(wàn)平方米，合計(jì)需支付土地款項(xiàng)約69億元。萬(wàn)科的半年報(bào)中也提到，公司今年新開(kāi)工面積由年初計(jì)劃的403萬(wàn)平方米增加到585萬(wàn)平方米，提高45.2%。

　　背后的故事是，在去年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)陷入調(diào)整期，萬(wàn)科提出的“現(xiàn)金為王”策略幫助公司度過(guò)了“嚴(yán)冬”。然而，隨著今年房?jī)r(jià)回升，市場(chǎng)迅速回暖，與保利、金地、招商、中海等積極擴(kuò)張的房地產(chǎn)企業(yè)都取得了大幅增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)相比，萬(wàn)科的表現(xiàn)顯得相對(duì)乏力。一家獨(dú)大多年的萬(wàn)科，被保利地產(chǎn)追趕的情形已越來(lái)越明顯。于是，不能“坐以待斃”的萬(wàn)科不得不選擇了奮起直追，多處出擊購(gòu)地，此時(shí)資金流是否充裕成為此招成敗的關(guān)鍵因素。