在市場(chǎng)的強(qiáng)烈預(yù)期中，央行于昨日(14日)傍晚6時(shí)發(fā)布了再次加息的公告。這則措辭依然簡(jiǎn)短的公告稱，從15日起，將金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率各上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整；同時(shí)，將個(gè)人住房公積金貸款利率也相應(yīng)上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)。
至此，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率已由此前的3.60%提高到3.87%，一年期貸款基準(zhǔn)利率則由此前的7.02%提高到7.29%。
事實(shí)上，伴隨著8月份CPI的官方數(shù)據(jù)在本周二出籠，再次加息的氛圍便開始彌漫于市場(chǎng)各方。本報(bào)記者近日采訪時(shí)也強(qiáng)烈感受到央行再次加息已是在所難免(參見本報(bào)14日A17版報(bào)道《市場(chǎng)各方罕見趨同：加息勢(shì)所難免》)。而從昨日下午起，關(guān)于央行近期出手的“傳言”一度風(fēng)傳于各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的論壇；4個(gè)多小時(shí)后，傳言變?yōu)槭聦?shí)。
只要實(shí)際利率為負(fù)，加息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響有限
今年3月18日以來，央行已經(jīng)連續(xù)5次提高人民幣存貸款利率，使得一年期存款基準(zhǔn)利率從2.52%逐步爬升至3.87%。這在一定程度上縮小了居民存貸利率之間的“剪刀差”。
“一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.60%提高到3.87%，但是仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于CPI增長(zhǎng)。只要實(shí)際利率仍為負(fù)，加息對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)或股市都不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的影響。”中信建投的吳春龍?jiān)诎l(fā)表上述觀點(diǎn)的同時(shí)，也對(duì)央行逐步通過價(jià)格型工具改變現(xiàn)實(shí)利差矛盾的做法表示肯定。
昨日，高盛中國(guó)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅女士接受記者采訪時(shí)也認(rèn)為，盡管央行屢次加息依然未能迅速拉平利差，但是這種小幅頻調(diào)的動(dòng)作也足見央行抑制通貨膨脹壓力的決心。此外，來自高盛研究團(tuán)隊(duì)昨日的最新分析成果提出，“本次加息距離8月22日的上次加息僅僅間隔不到一個(gè)月，這表明政府更加愿意使用市場(chǎng)化的工具來調(diào)控經(jīng)濟(jì)。”
易憲容的觀點(diǎn)與高盛團(tuán)隊(duì)頗為接近。他昨日告訴記者，從利息變化成為央行常規(guī)性工具可以看出，央行貨幣政策調(diào)整開始更注重價(jià)格型工具，說明央行貨幣政策真正步入正軌。“貨幣政策注重優(yōu)選價(jià)格型工具后，將更有助于央行加強(qiáng)貨幣信貸調(diào)控，引導(dǎo)投資合理增長(zhǎng)，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。”
湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石也對(duì)當(dāng)前政府的這種調(diào)控政策偏好表示認(rèn)同。他說，“央行屢次加息，本身是為了化解通脹，這種手段不會(huì)引起資產(chǎn)價(jià)格上漲。”同樣是基于這樣的觀察，高盛研究團(tuán)隊(duì)昨日還綜合分析認(rèn)為，貨幣監(jiān)管部門年內(nèi)還可能出臺(tái)進(jìn)一步的緊縮措施，譬如再次加息27個(gè)基點(diǎn)、或者更積極地回籠流動(dòng)資金(可能通過進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率)，抑或是加大對(duì)商業(yè)銀行的“道德勸說”力度以抑制放貸。
加息難擠房市泡沫
“樓市、股市的泡沫不會(huì)因?yàn)樨泿耪叩木o縮而得到遏制。”在金巖石看來，短期的、直接的通脹是由于過去一段時(shí)間財(cái)政開支急劇上升而引起的，這種現(xiàn)實(shí)還帶來了有形的和無形的負(fù)面效應(yīng)。
“通脹推動(dòng)了儲(chǔ)蓄進(jìn)入投資市場(chǎng)。”金巖石說，“以證券市場(chǎng)為例，進(jìn)入證券市場(chǎng)的資金還不到總儲(chǔ)蓄水平的10%，但它產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)卻是1到1.5倍。在平均通脹水平和實(shí)際負(fù)利率的推動(dòng)下，股市和房市的泡沫或繁榮還將持續(xù)。”
“此次加息是因?yàn)橥ㄘ浥蛎浖铀伲胄屑泳o進(jìn)行調(diào)控的措施。從國(guó)際方面來看通貨膨脹在冒頭的時(shí)候是比較好遏制的，一旦發(fā)展到全面通脹就不好控制了，還會(huì)影響到其他方面。”銀河期貨分析師楊國(guó)營(yíng)進(jìn)而認(rèn)為，本次加息之舉的一個(gè)重要?jiǎng)酉蚴牵貉胄性噲D利用貨幣手段調(diào)控最為過熱的房地產(chǎn)業(yè)。
調(diào)高公積金貸款利率難打壓炒房
中國(guó)人民大學(xué)土地系的嚴(yán)君明教授認(rèn)為，央行昨日此舉雖然有調(diào)控房市的目的，但炒房投機(jī)行為并不依賴公積金貸款，因此，此舉并不能起到調(diào)控房?jī)r(jià)的作用。
“央行此次加息并上調(diào)住房公積金貸款利率，并不是專門針對(duì)房市，只是在一定程度上會(huì)抑制工薪階層、中產(chǎn)階級(jí)的購(gòu)房需求。”嚴(yán)君明說：“炒房的投機(jī)者資金來源并不是住房公積金，對(duì)他們不會(huì)有什么影響，房?jī)r(jià)也就不會(huì)降下來。本輪調(diào)控影響肯定會(huì)有，但作用不會(huì)很明顯。”
“雖然公積金貸款利率上調(diào)，但大比例的購(gòu)房者并不會(huì)因?yàn)檎{(diào)高利率而不買房，未來房?jī)r(jià)依然是穩(wěn)中有漲。”嚴(yán)君明同時(shí)認(rèn)為，央行之所以要出臺(tái)措施抑制部分購(gòu)房需求，是為了引導(dǎo)人們理性消費(fèi)，樹立正確的房產(chǎn)消費(fèi)觀。他說，“其實(shí)大部分人租房仍然是比較合理的，買房者一定要充分估量自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，不然很容易就淪為房奴。”
打擊投機(jī)應(yīng)與保障自住相結(jié)合
“此次加息跟前幾次加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的作用一樣，都是為了抑制流動(dòng)性過剩和抑制房?jī)r(jià)上漲。”那么，央行屢次借助此策能否達(dá)到平抑房?jī)r(jià)的目標(biāo)呢？在北京鏈家地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司的金融總監(jiān)陳霞看來，要從根本上解決房?jī)r(jià)問題，國(guó)家應(yīng)增加房產(chǎn)的持有成本，而不僅僅是增加交易成本，可以通過稅收、提高首付比例和調(diào)高利息。
“我愛我家”市場(chǎng)研究中心的有關(guān)人士也認(rèn)為：本次加息對(duì)于樓市的影響是積極和多方面的，但解決不了當(dāng)前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的根本問題。他表示，解決房?jī)r(jià)的持續(xù)走高不單單要依靠改善供求關(guān)系和加貸款利率，未來的政策應(yīng)當(dāng)更多地從保障自住，抑制投資，打擊投機(jī)的角度進(jìn)行考慮，“只有這樣，政府才能真正地達(dá)到平抑現(xiàn)在持續(xù)走高的房?jī)r(jià)的目的”。
值得提及的是，在昨日的采訪過程中記者了解到，近期國(guó)家將出臺(tái)相關(guān)措施(或政策指引)，力圖在平抑房?jī)r(jià)方面做出更為實(shí)質(zhì)性的努力。陳霞也告訴記者，“今年國(guó)家已經(jīng)推出了一系列措施來抑制房?jī)r(jià)上漲過快的問題，以后還會(huì)陸續(xù)出臺(tái)有相關(guān)的政策。” (鄭春峰 胡劍龍)
觀點(diǎn)
有專家稱加息幅度還是太小
顯而易見的是，央行此番再次祭出加息之策，其目標(biāo)與之前密集出籠的各項(xiàng)緊縮性貨幣政策一脈相承、步步為營(yíng)，即為了阻擊已經(jīng)越來越顯化的通脹之實(shí)。
不難發(fā)現(xiàn)，央行行長(zhǎng)周小川連日來在公眾場(chǎng)合不斷重申自己對(duì)于通脹以及存款負(fù)利率的憂慮，并明確表示要設(shè)法應(yīng)對(duì)通脹、促使居民存款利率由負(fù)轉(zhuǎn)正。在市場(chǎng)人士看來，央行行長(zhǎng)的信誓旦旦，必然催生極具“即期性、可操作性”的新措施出臺(tái)，其中“加息會(huì)成為新的政策首選”。
“8月份CPI又創(chuàng)新高，信貸規(guī)模較7月份又增加1000多億元。這說明緊縮性的貨幣政策所起到的作用十分有限，緊縮性的力度和作用需要進(jìn)一步加強(qiáng)。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇昨日接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，無論是從遏制信貸增長(zhǎng)還是從抑制價(jià)格上漲的角度來說，央行昨日再次宣布加息合情合理、并非意料之外。
“央行再次加息的目的就是針對(duì)通貨膨脹。現(xiàn)在通脹在加速，不僅僅是因?yàn)榧Z價(jià)和肉價(jià)上漲，而是過去寬松的信貸累計(jì)下來的結(jié)果。”金巖石進(jìn)而指出，“這說明我們的金融體系對(duì)貨幣的創(chuàng)造和再有個(gè)滯后的效應(yīng)，這個(gè)滯后效應(yīng)現(xiàn)在剛剛浮出水面。”
中國(guó)社科院金融所研究員易憲容是近來竭力主張央行加大加息力度的知名學(xué)者之一。他昨日與記者交流時(shí)表示，“(央行)現(xiàn)在加息的幅度還是太小，負(fù)利率仍然很嚴(yán)重，預(yù)計(jì)央行接下來還會(huì)有進(jìn)一步加息的舉措。”郭田勇雖然認(rèn)為央行年內(nèi)不排除進(jìn)一步加息的可能性，但他表示“這要視本次加息所能達(dá)到的效果而定”。 (鄭春峰 胡劍龍)
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