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　　受益于適度寬松的信貸環境及逐步向好的住宅市場預售狀況，房地產行業從銀行系統獲得的信貸支持略有改善。2009年1季度房地產開發企業開發貸款增速同比增長9%，結束了2008年以來逐季遞減的下滑趨勢，發展商資金狀況略有好轉。但與人民幣信貸市場整體30%的同比增長相比，1季度開發企業的貸款增速仍存在一定差距，說明銀行系統對于房地產業的信貸支持依然較為謹慎。

　　加快存量項目建設

　　放緩對外擴張步伐

　　樓市調整一年多后，現階段發展商更為注重自身資產負債水平的恢復，將有限的資金用在現有存量項目的建設上。2009年前3個月，信貸增長帶動住宅竣工增長27%，同時土地開發面積相對于土地購置面積近三年內首次實現凈增長，庫存土地開始逐步去化。受制于前兩年的信貸緊縮及2007年的過度擴張，預計2009年上半年發展商整體資金狀況仍處于較為緊張階段。1季度發展商購置土地及商品住宅新開工面積兩項指標分別同比下滑40%和20%，延續2008年以來的持續下探走勢。

　　據DTZ戴德梁行對北京、上海、深圳、廣州、天津、武漢、長沙、成都和廈門全國主要城市土地市場的跟蹤統計來看，1季度以上主要城市居住用地及含居住用地的綜合性用地共成交規劃建筑面積403萬平方米，同比萎縮67%，占全部土地成交的的比例也由去年同期的50%下降至20%。“可見，進入2009年以來發展商積極加快存量項目建設，但同時對外擴張步伐已顯著放緩。”DTZ戴德梁行中國區綜合住宅服務主管蔣尚禮分析道。

　　住宅價格持續回落

　　整體銷售逐月恢復

　　2007年4季度至2008年國內住宅市場經歷一年多調整，成交量大幅減少。但在政府宏觀救市措施以及較低利率水平的刺激下，2009年前3個月整體銷售狀況呈現逐月恢復態勢。1季度，個人按揭貸款總額達到984億元，同比增長13.2%，是2008年2季度以來首次實現正增長，此項指標逐季下降的趨勢也得到扭轉。隨著購房者信心的逐步建立，1季度全國商品住宅銷售面積高達1.03億平方米，同比增長8.7%，成交規模超出2006-2008年同期平均水平的12.6%，全國住宅市場成交恢復明顯。

　　DTZ戴德梁行監測數據顯示，1季度北京、上海、深圳、廣州、天津、沈陽、武漢、長沙、成都及廈門這十大樣本城市的商品住宅價格持續回落，其中一線、二線樣本城市價格較去年4季度環比回落分別為5.4%和3.7%，一線樣本城市較其高峰時期2008年2季度相比已回落14.4%，二線樣本城市較其高峰時期2007年4季度相比也均已大幅回落15%。價格水平的持續回落支撐了成交量逐步恢復，1季度十大樣本城市共成交商品住宅2082萬平方米，環比2008年4季度增長42%，同比增長則達62%。

　　市場成交量的持續恢復帶動前期庫存積壓加速去化，1季度一線樣本城市庫存去化量已超過2006-2008年新增庫存總量的25%，二線樣本城市去化量也達到20%。

　　“去貨幣化”將至

　　支撐“去庫存化”

　　隨著政府適度寬松的貨幣政策的持續實施，整體市場流動性較為充裕，預期通脹將重新恢復。通脹預期的加大將促使企業及消費者為規避貨幣真實購買力的降低而進入“去貨幣化”的過程，市場持幣待購行為將會轉變，整體市場的交投行為將延續活躍，預計具有對沖通脹特性的住房資產將受到青睞。但經過一年多的樓市調整，購房者預期正逐步發生轉變，其購房需求價格彈性也逐步增大，略微的價格變化對需求方的影響將較為明顯。

　　因此，雖然現階段成交量有所恢復且庫存去化速度加快，但前期庫存水平尚未整體扭轉。建議發展商繼續堅持原有的價格策略，避免“去庫存化”進程的放緩。