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　　昨日，又一欲上市房企卓越地產表示，鑒于目前市場狀況，宣布擱置上市計劃。

　　進入10月底，內房股也開始面臨時間的考驗。在一批又一批內地房企再度啟動赴港上市的關鍵當口，香港資本市場對地產股開始出現選擇性，出手趨于謹慎。

　　　　資本市場變聰明

　　　　房企競爭力面臨重新審視

　　“資本市場已變得越來越聰明，與此同時，房地產企業的競爭力則需要重新塑造，否則難以被資本市場追逐，”在最近一次的地產中國新思維論壇第二期“資本選擇VS房企競爭力再造”論壇上，業內人士均一致發表了上述觀點。

　　經歷2008年樓市的調整，今年樓市已經復蘇，包括交易量及價格的上漲、土地市場的瘋狂和房企爭相上市。

　　但這種復蘇在龍湖集團品牌部總經理秦力洪看來，更多的是房地產業價值觀的復蘇，在2005年-2007年，企業更多關注有多少房子可以賣，有多少土地可以建房。但如今，已更多地關注房產產品和企業價值本身。

　　北京正略鈞策企業管理咨詢有限公司常務副總裁郝矩也表達了類似觀點，企業的可增長性和風險控制能力都是資本市場對房企的重新估量，而并非以往的土地儲備僅有標準。

　　資本市場對于房地產企業的選擇正回歸到企業本身。“資本市場的錢是聰明的錢，你只要把企業做好了，資本就會追逐你。”陽光100副總裁范小沖提醒說，不要重復別人的傳奇故事，不要迷失自己，不要追逐資本市場所謂的喜好。只有做好自己，能夠真正拿到資本的錢，為那些資本創造價值的企業，這才是好的企業。

　　曾任渣打投行部總經理的量宇金融董事長兼首席執行官陳凡如是表達他對上市企業的選擇策略，除了土地儲備是否夠、是否優質外，還有公司的管理能力、企業的財務風險、財務杠桿的調節能力怎么樣。

　　　　卓越地產擱淺上市

　　　　恒大恐難再度復制碧桂園神話

　　除了昨日卓越地產擱置上市計劃，對于11月5日以土地儲備之最高調在港交所上市的恒大地產，也有業內人士發出質疑聲。該業內人士表示，若是在資本泡沫最盛的2007年，恒大地產上市也許會創造出和碧桂園一樣的奇跡。但是，經過金融海嘯和房地產市場動蕩的洗禮，香港投資者已經開始重新審視曾經熱捧的“碧桂園模式”。

　　香港方面分析人士認為，內地房地產企業目前存在著兩種不同的發展模式。過去香港市場沒有意識到土地儲備在市場波動中的巨大風險，更鐘愛“碧桂園模式”。但是如今，投資者會在土地儲備的風險與機會之間，進行更理性的權衡。

　　“隨著內地地產企業在港上市數量的增多，香港投資者對于內地企業的經營模式也有了更多的了解，單純依靠土地擴張的模式難以博得資本市場的青睞，現在更多的投資者更加關注的是地產企業的經營模式，”分析人士對于今后恒大的發展模式表示質疑。

　　事實上，歷史上的順馳也曾擁有巨額土地儲備，碧桂園也因為牛市融資短暫地風光無限。到最后，一個足夠大的經濟風浪就會讓那些紙上富貴迅速縮水，而巨大的土地儲備也大都是為他人做嫁衣。

　　記者了解到，目前恒大土地儲備的均價只有445元/平方米，且大多數位于偏僻地區，因此在經過了地產危機洗禮后，許多業內人士對于這種只靠儲備多而單項目盈利能力差的企業產生了質疑，隨著市場向著精品化、高端化的發展，這樣的粗獷式經營模式將會逐步退出市場舞臺。記者從克而瑞(中國)發布的三季度銷售排行榜中發現，恒大以123.3億元的銷售金額排行第一，萬科以120.8億元的銷售額緊隨其后。但是對比萬科卻發現，三季度恒大的銷售面積為230.3萬平方米，而萬科僅為122.57萬平方米，可見恒大用兩倍于萬科的銷售面積，換來了三季度銷售額第一。

　　而業內人士此前對恒大土地儲備質量也表示出懷疑。

　　正略鈞策合伙人薛迥文分析認為，恒大的品牌形象以及專業形象都比不上萬科。盡管他現在號稱土地儲備第一，但是他的土地儲備質量不是很好。

　　“不是誰有多少地就能算老大，而是要看這個地在什么地方，”北京聯達四方房地產經紀公司總經理楊少峰認為。

　　北京國際信托有限公司總經濟師時寶東認為，對于面臨資本市場選擇的企業，不僅要有良好的發展戰略、良好的品牌口碑，良好的信用和優秀的管理團隊也都是重要因素。

　　商報記者 王營