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　　在本次報告會上，交銀施羅德投資總監兼固定收益部總經理項廷峰表示，宏觀面上全球經濟走上復蘇之路，對于A 股市場，在微調之后，盈利增長將逐步成為市場上行的主要推動力。雖然現階段政策風險增大，但并不是實質性的問題，政策不會扼殺經濟復蘇和市場盈利增長。

　　項廷峰認為，目前全球經濟都處于復蘇進程中。對于中國經濟復蘇，他分析，中國經濟強勁復蘇，投資功不可沒。雖然宏觀政策基調不變，但微調已展開。從拉動中國經濟的“三駕馬車”上看，固定資產投資拉動最大，消費和出口也成上升趨勢。從進一步拉動經濟的手段分析，私人投資剛開始觸底回升，下一階段房地產投資的回暖將是需要投資者關注的關鍵指標。

　　展望下半年A 股市場，項廷峰表示，從去年10月份起，A 股從 1700 點反彈至今年二三月的2400點，原因就是流動性極度過剩。從市盈率方面分析，如果僅從過去一年情況看，A 股市場市盈率現在要50倍了，有的甚至還不止50倍，那就是一個巨大的估值泡沫。但實際上如果用2009 年、2010年的動態市盈率計算，目前市場市盈率就是 30倍多一點，2010年是在17、18倍左右。他認為，作為新興市場，中國市場可能會間斷性地突破25倍，突破25倍有泡沫，在25倍以下沒有泡沫。

　　雖然市場總有漲跌，但作為投資者，能做的就是比較風險，最后得出一個結論是買入還是賣出。按照他對估值的判斷，市場下跌空間、下跌概率，遠遠比上漲的空間、上漲的概率要小。未來半年到三個季度，中國股市值得投資者期待。

　　(財金記者 程立龍)