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　　10月22日，財政部和央行聯手行動推出降低住房交易稅費等措施，支持居民購房：購房契稅下調到1%、買賣雙方免印花稅、購房首付款調至20%、公積金貸款利率下降……房地產新政一出臺，即刻在社會上引起了很大反響，街頭巷尾、傳媒網絡都在討論政府該不該“救樓市”。

　　筆者認為，面對全球性的金融風暴，政府出手救樓市有利于穩定市場；但從更深層次分析，不救樓市，中國經濟不但不能被金融風暴所擊跨，反而能使中國經濟發展更加穩健。

　　當前中國樓市“危機”的根源

　　目前，中國樓市正在經歷著一個調整過程，即房價由過去的迅猛上漲轉為快速下降，同時伴隨著成交量的大幅萎縮。這種局面的改變仿佛只在一夜之間就發生了，原因只有一個：中國央行推行了二套房的樓市調控政策，它扼住了投機和投資性需求的咽喉。

　　中國經濟經過改革開放三十年的發展，經濟總量迅速膨脹，社會財富規模迅速壯大。與此同時，也面臨著轉型期的諸多問題，如居民貧富差距日益擴大、法律制度不健全、社會信用體系落后、金融體系競爭力較弱等等。這一切問題全面集結在房地產領域，使中國房地產領域形成了中國特色的需求特點：住居性需求不足，投資性需求旺盛，投機性需求瘋狂。

　　首先，由于居民收入差距過大，除了少數富人有錢購買商品房外，大部分民眾基本被價格高昂的樓市所拋棄，普通民眾的居住性需求無法得到滿足。

　　其次，由于社會財富集中于少數富人手中，法律體系又不健全，少數富人有機會將樓市做為囤積財富的一種手段，導致投資性需求一直保持較為旺盛的局面。

　　再次，由于社會信用體系建設落后，使得炒房人能夠突破社會信用體系的樊籬，利用銀行管理體系較弱的漏洞，大肆利用銀行資金，放大財務杠桿，使得投機性需求逐漸成長并擴張，在短期內迅速將中國樓市的價格推上一個較高的境地。

　　目前，房價居高不下，居住性需求已無法支撐中國樓市的進一步發展，唯有投資性需求和投機性需求才能為中國樓市提供需求動力。

　　中國政府推出的二套房政策之所以效果顯著，就是因為把緊了銀行資金流入房地產市場的閥門，從而關住了投機性需求的大門，撤走了投資性需求的依靠。中國房地產市場迅速風聲鶴唳，價格迅速回落，成交迅速萎縮，呈現一片危機景象。

　　不救樓市金融風暴不會擊垮中國經濟

　　近期，中國政府為防止金融風暴沖擊出臺了一系列防治措施，如降低了證券印花稅、取消了存款利息稅、降低了商業存款準備金率和存貸款利率等等。此外，中央和地方政府出臺了一系列房地產新政，以挽救低靡的樓市。

　　但筆者認為，不救樓市，世界金融風暴不會擊垮中國經濟；救樓市，一定程度上會支持樓市價格上漲，讓“擊鼓傳花”式的炒作游戲重新開始。

　　第一，中國經濟的相對獨立性和封閉性，使這場全球性的金融風暴對中國經濟的沖擊有限。

　　改革開放30年，使中國經濟與全球性經濟聯系進一步加強，但中國正式加入WTO之前，中國經濟具有非常的獨立性和封閉性。在入世之后，外商直接投資增多，不但依然保持對實體經濟的投資熱情，而且更對中國的金融領域情有獨衷。但按照中國入世金融領域的開放時間表，中國的金融領域是逐步放開的，而且外資進入中國的時間較短，熟悉中國經濟環境還有一個過程。同時，目前在中國金融領域，外資金融機構所擁有的機構數量和資產規模都相對較小，影響力非常有限，也更受中國政府的各種法律體制的限制。

　　因此，放在全球開放的經濟格局中，中國經濟具有相對獨立性。而且資本項目并沒有放開，外匯管制依然嚴格。在內有獨立的國有企業做主導的實體經濟作支持，外有嚴格的資本項目管制和外匯限制的前提下，這場來自西方國家的金融風暴想沖入中國，并掀起較大的巨浪十分困難。

　　第二，目前中國經濟的核心問題是發展中出現的各種問題集結在了房地產領域，從而被投機性需求所引導而放大。

　　在投機性需求的引導下，中國樓市價格暴漲，從而進一步引發了中國經濟發展的系統性危機。房地產的理性繁榮，可以帶動就業，擴大消費，擴大政府的財政收入。但如果房地產非理性的繁榮，對整個社會和經濟帶來危害，勢必大于其對整個社會帶來的貢獻。

　　如房地產價格暴漲，將使整個社會的中產階層重新貧困化，反而消弱了消費；房地產價格暴漲，將對整個社會的資本產生集聚作用，資本為追逐暴利而大量集中在房地產領域，房地產領域可能會一支獨秀，但整個社會的其他產業都可能因此極度缺少資本，尤其是中小企業融資會更加困難，大量的非房地產企業可能會相繼“破產”或“死亡”。這樣，就使整個社會的就業大大減少。無論房地產如何繁榮和就業較多，但都無法彌補整個社會因此而形成的就業的大量減少。

　　第三，不救樓市，有助于撥除中國經濟發展的金融毒瘤。

　　目前，中國金融體系的穩定性來源于它的封閉性和獨立性。封閉雖然使其相對落后，但沒有大量的衍生工具，風險不會在一夜之間被放大到數十倍甚至上百倍。獨立性也使其有能力切斷全球性金融風暴傳導的路徑，使其在金融風暴中具有免疫力。但是，中國金融體系也是有風險的，最核心的風險就是房價過高問題，并通過按揭貸款方式傳導到金融體系尤其是銀行體系中。

　　中國目前的房價收入比達到6.98(國際公認合理的房價收入比為3～4倍)，幾乎處于世界之巔。因為，中國大部分的房子不是用來居住，而是用來投資和炒作的。支持中國高房價的不是來自于老百姓的工薪收入，而是來自于少數富人的投資資金和銀行的信貸資金。金融風險在中國沒有發生，只是因為中國沒有金融衍生工具和金融體系相對封閉。

　　可以說，高房價是隱伏在中國金融體系中的毒瘤。如果中國金融體系一旦發展創新了大量的金融衍生工具，并且失去目前的政策保護層，與全球經濟形成了緊密的資金流和信息流；那么，中國和世界的實體經濟中的任何一點風吹草動，都可能通過高房價的崩潰，而釀成大規模的金融動蕩。

　　第四，不救樓市，有助于中國樓市更加健康發展。

　　由于二套房政策的推出，中國樓市目前正進入深刻的調整期。對于樓市的調整，中國出現了兩派截然相反的觀點，一個觀點是放松調控，保持目前的高房價，一個是堅決反對樓市調控松綁，堅決擠壓樓市泡沫。

　　筆者認為，理性發展的房地產市場，有助于擴大消費，增加就業，對經濟發展產生積極的促進作用；但是，過于瘋狂的房地產市場，就將消滅它本身所應有的積極意義，不但不能產生擴大消費、增加就業，反而是削弱了消費，減少了就業，還帶來一系列其他負面影響。

　　中國目前樓市的現狀超過了理性發展階段。不救樓市，繼續加強調控，擠壓泡沫，將有利于把中國樓市從瘋狂的邊緣拉向理性的階段，有利于樓市的長遠健康發展。（尹騫翮 陳冰）