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　　本周公開市場回籠量將創近一年新高，達2550億元

　　剛進入二季度的第一周，公開市場操作就露出“調頭”的跡象。本周央行在公開市場回籠的資金量將達到2550億元，較上周猛增近60%，創下近一年的單周資金回籠最高紀錄，這還不包括周四公開市場可能進行的正回購操作。業內人士預計，“松中有緊”將是二季度公開市場操作的新基調。

　　今天央行將在公開市場發行950億元三個月央行票據，這一發行量比上周又調增了150億元，并且創下了該品種的歷史發行天量。

　　在周二的公開市場上，央行已通過恢復91天正回購，使回籠量增加至1600億元。而在周四公開市場上，即使不考慮可能進行的正回購操作，950億元的三個月央票發行，也將使本周公開市場累計回籠資金量達到2550億元，創下自去年4月下旬以來的最高單周資金回籠紀錄。

　　今年一季度，央行顯然在著力保持整個市場的資金寬松度，總計凈投放了1492.25億元資金，為六年來首次于一季度釋放資金。可是，進入二季度后，一季度“和風細雨”的操作風格立即發生變化。盡管本周到期釋放的資金量也接近2000億元，但是對沖到期流動性后，凈回籠資金568億元，為自今年3月份以來最高單周凈回籠量。

　　業內人士認為，公開市場近期發力可能與一季度整體信貸投放增速過快有關。因為，除了回籠量猛增外，資金的鎖定限期也明顯延長。在本周使用的工具中，3個月回籠工具的使用比例占了七成，在一季度，該比例約為四成，而這些回籠手段的強化很可能就是與抑制一季度快速增長的票據融資相關。

　　當然，目前公開市場回籠力度雖然加大，但是還談不上真正的緊縮，畢竟央行尚未動用1年以上回籠工具加大流動性的對沖深度。由于這些凍結的資金最晚都將于三個月后釋放，央行還是有充分的空間調節流動性的供需。但是，4月份第一周的變化，還是透露出與寬松的一季度截然不同的操作手法，“松中有緊”很可能將是二季度公開市場操作的主線。

　　由于流動性的回籠尚處于起始階段，近期回購市場的資金供給仍然相當充沛，昨天成交量最大的短期回購的利率水平仍然保持在1%以下。但是，當日21天加權利率水平出現沖高，較前上漲近18個基點。因此，如果本周的回籠節奏得到持續強化，則處于低位的資金價格水平很有可能發生改變。