雖然第三季度的貿易順差繼續創出新高，中國銀行業的“美元荒”現象卻越發嚴重。記者昨日從渣打銀行獲悉，目前在中國境內銀行間市場上拆借1年期美元幾乎不可能，借入3個月美元的價格甚至高達LIBOR+3%(LIBOR指倫敦銀行同業拆放利率)。也就是說，即使LIBOR在美聯儲降息預期下跌至5.23%的情況下，境內美元的拆借利率仍高達8%左右。
渣打銀行經濟師王志浩指出，中國的“美元荒”并非自然出現，而是人為造成的問題，根源將追溯到近期的系列政策變動。概括說來，主要原因包括：第一,金融機構外債限額被壓縮(預計不久后還會再度降低，引發美元囤積行為)；第二,境內商業銀行使用美元應對近期人民幣存款準備金率的提高；第三,企業和個人將大量美元存款轉換為人民幣存款；第四,龐大的在岸外匯遠期交易規模。
總體來看，在人民幣升值預期下，金融機構的外幣存款余額持續下降，而美元貸款持續上升。近幾個月來，由于央行連續加息導致人民幣貸款利率高于美元貸款利率，美元貸款規模大幅飆升。一般來說，外資銀行從境外拆入美元資金，再和中資銀行在銀行間市場進行掉期交易或拆借，外資銀行得以彌補不足的人民幣資金，中資銀行得以解決外幣資金稀缺難題。
但是，今年年初，外匯局要求截至2008年3月31日，中資銀行將短期外債余額調整至2006年度核定指標的30%以內，非銀行金融機構以及外資銀行將短期外債余額調整至2006年度核定指標的60%以內。王志浩認為，外匯局的這項政策同時減少了中外資銀行可獲得的外幣資金，加劇了這場“美元荒”。
同時，在岸外匯遠期和掉期市場中美元價格持續劇跌，也使得部分企業不愿持有美元頭寸。在過去多個時點，部分境內企業同時進行在岸和離岸兩條線交易，從中賺取利潤。對此，國家外匯管理局曾多次進行治理打壓，使在岸遠期曲線和離岸人民幣NDF(無本金交割遠期外匯)曲線相分離。而近期這兩條曲線又逐漸靠近，亦步亦趨。
王志浩認為，這有力地證明最近數月又發生了“兩條線”交易。目前中國明確禁止境內實體從事離岸NDF交易，但卻沒有禁止境內實體在境外的子公司或關聯方開展離岸交易。鑒于兩條曲線日漸相近，很難說這樣的離岸交易沒有進行。(張若斌)
圖片報道
