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　　中新網7月18日電《香港商報》7月18日發表經濟點評文章說，顯然，美國的金融危機又發展到了另一個危險階段，且比之前的震蕩更為兇險。這對于持有大量美元資產(包括兩房債券)的中國，實是一個噩夢。美國政府或有必要支持兩房，但關鍵在于會否有心無力？

　　文章摘錄如下：

　　日前美國當局宣布，對兩家最大的政府支持的住房抵押信貸機構，房利美及房貸美(以下簡稱“兩房”)，給予緊急救援，主要是由財政部及聯儲局出手，擴大財政借貸上限(現為22.5億美元)，必要時可無限購入兩房股票，和允許兩房向聯儲局尋求緊急貸款，貼現息為2.25厘，并以美國政府或聯邦機構轉為作抵押。其中如購買股票等事項仍須國會通過，但鑒于目前情況，預計阻力不大。

　　此乃美國政府繼今年2、3月時，參與解救債券保險商及投行貝爾斯登之后，為穩定金融體系而作出的又一項重大救援行動。事緣美國樓市不斷惡化，令投資者對涉及按揭信貸及相關業務的公司，均倍加關注，加上周前投行雷曼兄弟發出警告，指兩房或面臨嚴重的流動性問題，急須籌資250億美元，遂觸發了恐慌，兩房股票被拋售，一周內下跌約五成。自去年10月高峰計，兩房股價已跌去約八成，今年內亦跌逾七成，幅度驚人。

　　兩房陷入困境，固然有美國的樓市泡沫及金融危機等環境性因素，但也有本身特別的問題。包括：

　　一、底子欠佳。好幾年前，兩房便因違規濫貸事件，受到政府及國會加強監管，限制其業務規模及結構，力圖加以改組整頓。

　　二、半官半民地位特殊。兩房雖是公共股份公司，但卻廣被視為有政府支持，故可以較低的成本集資，但也因而造成了風險意識的扭曲，和濫貸傾向。

　　三、在次按問題出現后，政府及國會轉視兩房為救星，放寬了之前的一些限制(如減低其資本金數額的要求等)，希望兩者能擴大收購按揭資產及放貸，從而支持樓市防止滑落。這實質是讓兩房成為變相的政策性銀行，也自令其資產質素下降。

　　在新老毛病并發下，到最近兩房終于失去市場信心而瀕危。

　　自去年起始的歐美金融危機，又面臨新一輪大震蕩。危機至今的演化過程，呈現了一浪接一浪且每況愈下的深化大趨勢，而這輪風浪更是影響深遠，萬一失控，所引起的沖擊更非同小可，主要原因包括：

　　一、規模巨大。兩房合共擁有或擔保逾五萬億美元按揭信貸資產，約為全美總數之一半，故若出事，實難以挽救。相比之下，貝爾斯登只是小事，政府只須擔保近300億的資產便暫可解困，即使規模約萬億的次按市場相比亦小得多。

　　二、影響樓市及經濟。兩房的困境本身便是樓市不景的反映，表示問題已由次按擴散至全樓市領域。而兩房有問題又可進一步拉低樓市，形成惡性循環。市場本預期兩房挽救樓市，現在不成，反可能要出售部分按揭資產以便進行調整、鞏固。這自令市場底氣更弱，及信心進一步下降。這又可令經濟前景更差和衰退的風險再上升。

　　三、影響金融市場。兩房作為頭兩大按揭信貸公司，其問題自必首先影響按揭市場：令放貸減少及貸息上升，如30年按揭息率最近已回升至去年三季末水平，表示聯儲局的大減息作用甚微。此外，通過按揭息率及大量發行的兩房債券，將可在金融市場引起廣泛影響，加深了信用緊縮，年初時正因兩房債券呆滯，導致一些基金及貝爾斯登陷入困境，聯儲局亦要推出了特別借貸機制，專為吸入兩房債券而換出國債，來增加市場的流動性。

　　四、最為根本及嚴重者是，兩房問題將影響美國財政狀況及美元匯價，從而引起了對美國整體信心的下滑。看來美國政府將要通過借貸、擔保、購股、注資甚至接管等方法來支持兩房，并不同程度地涉及財政開支。這對本已嚴重失衡的財政來說乃雪上加霜，并可進而影響美元匯價及美國的融資能力，例如年初便有評級機構如穆迪指，若美國政府大舉援助兩房，將降低其AAA主權評級。這種情況的出現，將引發美國的金融、經濟大崩潰，對全球的沖擊也將是災難性的。

　　顯然，美國的金融危機又發展到了另一個危險階段，且比之前的震蕩更為兇險。美國政府或有必要支持兩房，但關鍵在于會否有心無力？(凌昆)