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漫畫： 人民幣奔向“6時代”。 中新社發 呂建設 作
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中新網4月20日電 香港《大公報》發表題為《人民幣加速升值難抑通脹》的評論文章說，一味加大人民幣升值力度、一味加快人民幣升值步伐對于遏制中國的通貨膨脹毫無裨益。目前看來，隨著人民幣進入快車道，因美元持續貶值所引發的人民幣升值預期正日漸濃重。這勢必導致大量熱錢流入中國。泛濫的熱錢在不斷推高中國外匯儲備的同時也使得中國貨幣部門不得不進一步加大人民幣的投放力度以對沖美元。因此，人民幣升值在短期內反而將使得國內的通脹狀況愈演愈烈。
文章摘錄如下：
世界經濟陣營發生著更為復雜的變化。一方面，作為傳統經濟力量代言人的美國，如今正陷入實體經濟衰退、資本市場流動性匱乏、消費者信心指數持續低迷的多重困境；另一方面，作為新興經濟體翹楚的中國，卻不得不與國內揮之不去的通貨膨脹以及潛在的經濟下滑戰斗不息。
經濟格局的全球化亦使得中國對于通貨膨脹的治理遭遇到來自外部尤其是美國的嚴峻挑戰。鑒于美聯儲“降息癮”自去年9月份以來的持續發作，中美利差“倒掛”之后進一步擴大的傾向凸現無疑。顯然，中國對于利率的調控已力不從心，寄望中國央行以加息來治理通脹更是不太現實。
加息空間受制、存款準備金率上調幅度有限、央票發行成本日漸抬頭、價格管制不可長期化……調控政策相繼捉襟見肘的同時，有關加快人民幣升值步伐以遏制通脹的言論也開始不絕于耳。那么，人民幣加速升值究竟能否成為抵御通脹的“救命稻草”？其中頗有值得商榷之處。
加快人民幣升值步伐遏制通貨膨脹的論調源于所謂的“匯率升值遏制通脹論”。這一理論可大致表述為：本幣升值抬高了出口價格，降低了進口價格，削減了貿易順差，進而減少了順差轉化為外匯儲備過程中所引發的貨幣投放過多即“流動性輸入”問題，最終達到紓緩、遏制通貨膨脹的目的；本幣升值可降低進口商品價格尤其是國際大宗商品的價格，將變相迫使國內同類商品以及原材料降低售價，減緩來自上游的通脹勢頭。
對于前者而言，無論是參照歷史數據亦或考慮到國際分工的現實狀況，該論斷都是站不住腳的。
換言之，考慮到中國在短期內還難以擺脫“世界工廠”的角色定位，因外部需求旺盛所導致的中國貿易順差過多的問題自然不會因人民幣加快升值步伐而輕易逆轉。而作為中國通貨膨脹的主要源頭，貿易順差轉變為外匯儲備時所導致的流動性泛濫問題也就不會因人民幣加速升值顯著改善。
至于后者，即人民幣升值是否能有效抑制當前中國的“輸入型通脹”難題，有兩點存在爭議。
首先，該論斷僅是一種“頭痛醫頭、腳痛醫腳”的權宜之計。分析當前人民幣升值的上行壓力，不難發現，“美元過度貶值”乃是主要因素。
自去年夏季美國爆發次貸危機以來，美聯儲在抵御經濟衰退以及防范通貨膨脹之間斷然押注前一調控目標。有分析人士一針見血地指出，美國現任財政部長亨利?保爾森正是高盛集團的前任CEO，此君不愿擺脫同時也無法擺脫華爾街投行的深刻烙印，當然不太可能袖手旁觀華爾街巨頭們因資本市場惜貸而困坐愁城。再加上擁有“撒錢直升飛機”諢號的美聯儲主席伯南克本人也是降息論的忠實擁躉。因此，美聯儲“降息癮”至今未有平息跡象。
如果不在源頭上解決“美元過度貶值”的問題，不改進人民幣實際盯住美元的一籃子匯率政策，人民幣加速升值無論是成因還是結果來看都將始終被美元貶值所“挾持”。
其次，人民幣升值固然可以降低進口商品價格，尤其是原油、鐵礦石等大宗商品的價格。但是，有一點不容忽視：國際大宗商品的價格通常都以美元計�？紤]到美元貶值步伐遠超人民幣升值的現實，降低大宗商品價格以抑制“輸入型通脹”對于中國國內的經濟形勢而言無疑是隔靴搔癢。況且，中國在國際大宗商品市場尚無定價權以及話語權，國際大宗商品供不應求所引發的價格攀升也并不是人民幣加快升值步伐所能輕易逆轉的。
事實上，一味加大人民幣升值力度、一味加快人民幣升值步伐對于遏制中國的通貨膨脹毫無裨益。目前看來，隨著人民幣進入快車道，因美元持續貶值所引發的人民幣升值預期正日漸濃重。這勢必導致大量熱錢流入中國。泛濫的熱錢在不斷推高中國外匯儲備的同時也使得中國貨幣部門不得不進一步加大人民幣的投放力度以對沖美元。因此，人民幣升值在短期內反而將使得國內的通脹狀況愈演愈烈。
總之，人民幣升值不可作為抵御通脹的“救命稻草”，盡管人民幣升值從長期而言不可逆轉。在當前國內通脹形勢嚴峻、國際經濟前景變幻莫測的微妙時刻，管理層尤其需要理清通脹源頭之所在，切切不可“病急亂投醫”。(蔡亮)
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