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　　本周一，萬科A(000002)在大宗交易中以跌停價5.13元被甩賣近億股，當天二級市場股價大漲7.54%，收報6.13元。昨日該股并未受到該利空的打擊，繼續逆市上漲，收報6.27元。萬科A被甩賣的背后，是否意味著該股目前估值偏高？

　　跌停價甩賣近億股

　　本周一，深交所大宗交易赫然出現一筆成交金額超過5億元的大宗交易，交易標的股票為萬科A，其中，賣方營業部為中金交易單元，買方營業部為招商證券交易單元。該筆大宗交易的成交量高達9941.10萬股，一舉刷新了深交所單筆大宗交易成交量的紀錄；但成交價格僅僅只有5.13元，為當日萬科A的跌停價位。

　　在萬科A三季報的十大流通股東名單中，持有A股流通股數量超過9000萬股僅有5家。其中，大股東華潤公司持有13.45億股；個人投資者劉元生持有1.34億股；其余三家均為QFII，分別是瑞士信貸1.68億股、摩根大通1.4億股、德意志銀行9935.99萬股。

　　分析人士指出，大股東華潤公司的減持可能性基本被排除，長期持有萬科的劉元生低價甩賣的可能性也不高。而結合賣出營業部均為中金交易單元，以及持股數量的情形來看，昨日通過大宗交易甩賣萬科A的，極有可能是QFII所為。出現不惜成本的“低價處理”，要么是QFII“家里”缺錢，要么是對萬科A的后市不看好。

　　10月份首次沒有拿地

　　今年10月，萬科銷售面積和銷售額仍然同比下降，但下降幅度并未擴大。單月銷售面積46.4萬平米，銷售金額33.5億元，分別比去年同期下降15%和35%。萬科8月單月銷售面積和銷售額的下降幅度分別為32.8%、35.2%；9月則分別為27.6%、37.8%。1-10月，萬科累計銷售面積449萬平米，銷售金額390億元，分別比去年同期下降9.5%和7.1%。

　　考慮到萬科加速周轉的策略，中銀國際研究員田世欣預計萬科2008年平均售價將保持在2007年的水平，物業銷售收入將下滑15%左右，至450億元。

　　安信證券研究員陶學明指出，房地產市場去年四季度開始調整，但萬科于去年同期先于市場實施打折、降價銷售策略，因而去年四季度萬科仍然保持了較高的銷售紀錄，其間月均銷售面積和金額分別達到57.3萬平米和51.9億元(與去年10月份銷售數據很接近)。因此如果市場沒有進一步變壞，公司繼續現金為王策略，今年四季度月均銷售數據與今年10月份數據持平的可能性較大。但考慮到去年11月和12月的銷售差異比較大，因此今年11月和12月單月銷售同比增速數據可能會有比較大的差異。

　　值得注意的是，10月份是萬科今年1月份以來首次沒有拿地的月份，具有標志性意義。隨著成交量的持續萎靡，土地購置面積和開發面積增速也自6月份開始大幅下降。

　　行業龍頭估值高不高？

　　對于萬科目前的估值，券商研究員存在較大的分歧。

　　愛建證券研究員左紅英認為，在當前環境下，房地產行業發展前景的不確定性也決定了萬科未來盈利的不確定性。但是她認為，作為行業龍頭，公司多年經驗的積累、較強的市場判斷能力和快速的市場反應能力，使得在一系列不確定性中看到了公司在行業調整中渡過危機的一份信心。預測公司2008—2009年每股收益分別為0.50元和0.55元，給予“增持”評級。

　　渤海證券研究員周戶認為，在經歷了2006年、2007年市場的瘋狂，2008年房地產行業需求趨向主流，而萬科2008年采取聚焦主流的策略，下半年小戶型推盤量大于上半年，考慮到公司新開工面積的進一步調整和目前的銷售狀況，預計2008年、2009年每股收益分別為0.49元和0.59元。給予“強烈推薦”的評級，目標價為11.40元。而東方證券研究員薛和斌預計萬科2008年每股收益為0.46元，維持“買入”的評級，目標價為8元。

　　在高華證券近期針對萬科10月份銷售數據所做的報告中，這家具有QFII背景的券商表示，鑒于消費者信心疲軟，萬科疲軟的10月份銷售數據在意料之中，對該股仍維持“中性”的評級。

　　群益證券研究員劉斌預計萬科2008年、2009年實現凈利潤分別為42.96億元和33.93億元，同比分別衰退11.31%和21.04%，對應每股收益分別為0.39元和0.31元，目前估值缺乏吸引力，給予“中性”的評級。(曙光)