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　　2008年7月17日召開的中國平安本年度第二次股東大會本來是上市公司的一次“例行公事”，孰料因為其董事長馬明哲先生的一番言辭居然成了媒體焦點。會上，馬明哲除了澄清了中國平安“偷稅”、“贈股”等謠言外，還特地就他的“6600萬元天價高薪”作了一番解釋。馬明哲對自己的天價薪酬的解釋是，平安從無到有，從小到大都有他的辛勤努力，他對平安做出的貢獻能匹配他拿的薪酬。同時，他還表示把平安帶入世界500強是他最大的榮耀。馬明哲還表示，他只是一個打工仔，王永慶不領工資只因他是老板。

　　且讓我們先來看看馬明哲最近兩年年薪的變化幅度：其2006年的稅后薪酬為1338萬元，以此計算，他的收入在一年間暴增了395%，這個巨幅變化的主要原因是中國平安2007年6月到期的期權激勵。而同期中國平安實現歸屬母公司凈利潤150.86億元，增長僅105.5%。兩者相差極為懸殊。

　　值得注意的是，根據以上期權行權時間安排，馬明哲跟2007年底開始的中國平安股價巨幅下跌完全撇清了利益關系；而事實上，A股股票價格更是從來沒有與馬明哲的個人利益掛鉤過，只有H股股東才是自詡“打工仔”的他的真正“老板”。從這個視角，我們很容易理解，為什么在A股市場“跌跌不休”時中國平安依然會出臺向A股股東天量增發、嚴重有損A股股東卻有利于H股股東的融資計劃。此不厚道之一。

　　其二，中國平安曾數次對外描繪馬明哲的貢獻以證其薪酬非但不天價還有廉價之嫌，舉的事實是：“平安在1988年成立之初，總收入只有418萬元，利潤190萬元；但到2007年年底，平安保險集團的資產總值達6511億元人民幣。沒有馬總的辛勤努力就不會實現這種飛躍式發展。”

　　這種說法其實是有意無意地忽略了一個大前提，那就是中國平安不是“白手起家”的，它的確是從1988年靠5000萬元現金投入起家，但大家別忘記，它還有一筆巨額資產就是“牌照”。當時全國就兩張壽險牌照，一張是央企中國人保，一張就給了深圳特區，作為“特區政策”的一部分。這個壟斷地位，是中國平安的巨大優勢。

　　此外，中國平安所謂6500多億元總資產，實際上有5400多億元都是負債，還有A、H股上市時股民給了500多億元，靠2006到2007年的大牛市，平安賬面上又多出400多億元的資產增值。撇除這些，平安拿5000萬元本金加一張壟斷性金融牌照花了20年時間積累了多少資產呢？

　　當然，中國平安最先是在境外資本市場上市的，因此只要按照當地法律，經過當地或者國際的人力資源專業咨詢公司測算，并能得到企業的薪酬委員會審核通過，馬明哲的這種高薪完全是合法的。可是，根據上述兩個理由，我們又完全可以認為，這是一種“合法的不厚道”。

　　這種“合法的不厚道”根源并不在馬明哲個人，亦不在平安一家，而在扭曲的中國內地資本市場游戲規則。所謂“期權”，目的就是激勵公司高管將股東利益最大化作為自己的職業原則，而中國平安的高管期權利益既然僅與H股股東相關，為什么能來A股上市？又為什么能夠不受約束地出臺損害A股投資者利益的再融資方案？其根源就是管理層也贊同了它“A股市場的錢不圈白不圈”的邏輯。

　　再看另一個事實，根據A股2007年年報，以“前三名高管報酬總額”降序排列的前20大公司中，有一半都是地方或中央國資委控制企業，這些企業又大都是“牌照型”企業，如保險、銀行、證券、航運、能源等等，都享受著“業務不夠靠牌照搶、資金不夠靠A股圈”的市場保護。壟斷者既損害實體經濟中的消費者又損害虛擬經濟中的投資者，卻坐享無風險的高薪，這種市場規則不改，“馬明哲們”還將層出不窮。(閔 儂)