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　　招商銀行資金交易部最新報告預計,今年下半年央行將維持緊縮性貨幣政策,但可供選擇的調控工具不多,可調控空間不大。下半年央行的調控仍舊以數量調控為主,預計有一至兩次的加息。

　　報告稱,由于中美利率倒掛,短時間內,為了維持貨幣穩定,央行通過大幅度加息來收縮流動性的可能性不大,而且加息會導致熱錢的進一步流入,導致加息收縮流動性的效果大打折扣。

　　貨幣緊縮方向仍會延續

　　但由于目前通貨膨脹依然高企,且日前油電價格上調將進一步拉升PPI及CP,如無其他有效的調控手段,估計加息將成為央行最后的可施行的調控工具。

　　報告認為,下半年央行的貨幣政策仍舊以抑制通貨膨脹為目標,在抑制高通脹和防范熱錢導致流動性泛濫的思路下,加上越南金融動蕩,央行貨幣政策將謹慎行事,不過緊縮貨幣的操作方向未來仍會延續。

　　市場資金面趨緊

　　報告認為,對于銀行來說,持續性的上調存款準備金不僅收縮了銀行的流動性,也降低了銀行的盈利能力。

　　這從另一方面加大了銀行貸款及投資信用市場的需求,反過來抵消了央行緊縮性的貨幣政策的作用,因此存款準備金的上調空間已經不多。

　　報告稱,由于較高的通貨膨脹導致銀行對投資的收益率有較高的要求,再加上央行實行數量調控的空間已經不大,如果國內通貨膨脹持續性得不到控制,不排除央行會實行包括提高基準利率等更加嚴厲的貨幣政策,銀行間市場資金面將更趨緊張。 (金 霽)