發表評論 醞釀十年的創業板今年必然推出，很多人擔心，創業板會像設立之初的主板市場一樣，成為垃圾聚集地。
這個擔心有充足的理由，既然受到嚴格約束的主板市場都會成為垃圾場，并且頻頻上演注資重組、垃圾變黃金的活戲碼，誰又能不擔心風險更高的創業板市場成為二等垃圾場呢？目前，為了爭奪創業板資源，從管理層、經營者到地方政府再次大顯身手，希望本地企業能夠成為伸向創業板市場這塊蛋糕上的第一批貪婪之舌。根據以往的經驗，任何一個板塊在推出或者變革之際，都會成為瘋狂炒作的對象，創業板也不會例外。連主板的創投概念股已經炒過數輪，正是熱火朝天的時候。
創業板牽涉到中國創新型企業以及風險投資發展的未來大計，絕不能出現B股市場向內地投資者開放之后從天堂到十八層地獄的老路。
為了約束垃圾炒上天的悲劇重演，有關部門可謂煞費苦心。創業板的監督與行政審批一點也不比主板市場差，只不過贏利與資產規模的要求比主板略小而已。創業板中介機構與保薦人的責任更顯重大，保薦人的持續督導責任延長至三年，在原先的基礎上延長了一年，在信息披露上充分利用網站的及時，同時對于投資者也規定了入門門檻，規定資金必須用于主營業務。
很明顯，管理層擔心上市所募集資產被無良管理層挪用，擔心中介機構、風險投資機構與上市公司合穿一條利益連襠褲，將投資者當作只會掏錢袋的呆瓜。
但這次出臺的規則有個明顯的盲區，有關方面仍然未對退市與法律救濟制度作出強調。眾所周知，中國的股市有兩個癌變部位，一是將股市當作脫困工具，創業板在一定程度上能夠免疫，此次主要是為新興與高新企業的融資服務，不存在為國企脫困與發展服務這一沉重的政治責任；二是退市與法律救濟責任，在這方面，筆者沒有找到只字片語。我國主板市場腸梗阻的主要因素就是沒有退市機制，大部分企業都能通過注資重組繼續在市場上混下去，如人民大學股神教授任淮秀就是得重組風聲之先，投資ST數碼大賺一票。而缺乏通暢的法律救濟渠道與集體訴訟制度，使中小投資者面對高昂的訴訟成本，只能選擇吃啞巴虧，或者希望垃圾股重組而獲得點滴補償。
這樣做的理由表面上冠冕堂皇，是為了減少因為退市產生的投資者利益損失、國企破產導致失業種種社會成本，但這樣做的結果是災難性的，使股市的估值系統徹底失靈，投資者熱衷于翻撿垃圾，而對具有成長性的黃金股視而不見。主板市場經過股改洗禮，尚未滌盡塵埃，ST股仍然成為市場炒作熱點，成為主板市場的地雷陣。
創業板重蹈主板市場的覆轍，情況會糟糕得多。創業板必須由投資者來承擔成長性企業的成長成本。數據表明，中小企業大致在三年之內可以見分曉，差不多多半的企業會在三年之內破產，如果創業板上市公司無法擺脫三年輪回，或者創業板上市公司制造財務報表的形式，用兩年贏利，第三年業績下降、第四年保薦人等中介機構卸責之后虧損這套財務游戲，請問管理層何以應對？難道以主板市場式的大規模重組來應對？我們又到哪里去找那么多高科技企業來重組創業板上市公司？
筆者對創業板上市公司并不抱有太大的指望，我們不希望人性與誠信環境能夠一天之內變好，也不指望以往高科技公司重重疊疊的造假行為會因為創業板的行政監管有所好轉，我們更不能對發審委中的專家抱不切實際的道德指望，我國科技部的國家項目等導師給學生項目等黑幕屢見不鮮，而審計風暴也揭示科技部將專項資金挪作他用。
創業板市場絕不能重蹈主板市場的覆轍，否則創業板市場沒有前途可言。只有讓造假者付出高昂的代價，才能讓風投機構、投資者、上市公司共同回到誠信與理性的道路上來。只有建立通暢的法律救濟渠道，才能讓中介機構與上市公司聯手欺騙投資者這一不堪回首的“銀廣夏歷史”降到最低。
一個新興的不存在任何包袱的市場，如果還不能解決強勢利益與腸梗阻問題，那中國資本市場就真的危險了。(知名財經評論員 葉檀)
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