10月份居民消費價格高達6.5%，比9月份又增加0.3個百分點，使得社會各界對于通貨膨脹的擔憂進一步加劇。自1998年以來，中國通脹率達到5%以上的月份共有9個，這包括2000年的3月(5.27%)，2004年的6、7、8、9月(5%、5.3%、5.3%、5.2%)，以及今年的7、8、9、10月(5.6%、6.5%、6.2%、6.5%)。不可否認，當前我們已經面臨較為嚴重的通貨膨脹了。幾個月前流傳的中國經濟將進入全面通脹的論斷似乎正在變成現實。但綜合以下各方面因素，我認為未來物價變化的態勢仍是可以保持謹慎樂觀的，中國不會爆發全面的通貨膨脹。
首先，通貨膨脹是結構性的，除食品外，其他類別上漲幅度都不大。這樣一來，如何判斷未來食品價格走勢就顯得非常關鍵。當前食品類價格上漲，既有國內特有的因素，如豬的藍耳病等突發疫情導致豬肉價格大幅上漲，也有國際性的因素，如全球食品價格的上漲。不過，與其它商品相比，食品類價格波動大，周期性強，上漲帶有暫時性。
其次，人民幣升值的影響。人民幣升值對于整個經濟有一種緊縮效應。一方面，升值會削弱出口競爭力，從而減少出口；另一方面，由于貿易條件改善，進口會增加。二者合起來，凈出口會下降，從而總的凈出口對GDP的貢獻也減弱，這會抑制通貨膨脹。另外，人民幣升值引起以人民幣計價的進口商品價格下降，這樣，輸入性通貨膨脹會減少。比如國外大宗商品特別是原油價格上升時，人民幣加速升值，就可以抵消一部分價格上漲。我認為，在未來一段時期，人民幣加速升值仍然會成為央行控制通貨膨脹的一個重要工具。
第三，外部需求減弱的影響。盡管中國經濟高速增長的時候，并不主要靠外需起作用。相反，在經濟過熱的時候，往往是外貿逆差。很多發展中國家也都呈現出這樣的局面。不過，近幾年中國出口大增，凈出口對于GDP的貢獻是非常顯著的。數據表明：中國凈出口占GDP的比重從2000年的2.42%上升到了2006年的7.29%。今年前三季度，貿易順差為1857.7億美元，占GDP的比重是8.4%(匯率按7.5來算)。可見外需相當重要。在這種情況下，隨著明年世界經濟增速的可能放緩，特別是美國經濟增速的下滑，對于中國GDP以及通貨膨脹都是向下的壓力。
第四，通貨膨脹與GDP增長是緊密關聯的。一般來講，GDP增速快的情況下，通貨膨脹壓力就會增大。盡管我們也曾出現高增長低通脹的情況，但這一規律并未被打破。沒有人會否認當前通貨膨脹率高與經濟增速高有關系。那么，就未來而言，GDP走勢如何？一是，按照科學發展觀的要求，明年的GDP增速也要比今年低一到兩個百分點(今年是過熱了)；二是，全球經濟特別是美國經濟增速的下滑將會使中國經濟增速放緩。三是，奧運后經濟可能會出現的蕭條預期也會影響到經濟增速。當然，明年政府換屆，投資沖動依然存在，但這些多少會受到上述因素(特別是節能減排及地方政府政績評價體系的變化)的約束。因此，明年的GDP增長會有所下降，從而會減輕通貨膨脹壓力。
第五，產能過剩問題仍然是一種困擾。前幾年大家都在喊“產能過剩”。隨著經濟增速加快，產能過剩的狀況似乎有所好轉，但并沒有得到根本的扭轉。據發改委統計，目前70%以上的工業品和80%以上的消費品在國內市場存在供大于求的現象。顯然，產能過剩的格局會對相關產品的價格上漲形成巨大阻力。而隨著經濟增速的放緩(如前分析)，產能過剩的狀況會更加嚴重，從而會“壓制”通貨膨脹。
盡管根據以上分析，中國不會爆發全面的通貨膨脹。但當前控制通貨膨脹的任務仍然非常艱巨，特別是控制通脹預期。有時候，通貨膨脹的加速并不是因為基本面的因素(如供需缺口)，而是因為心理因素。從這個角度，要特別關注政府換屆可能帶來的不確定性的影響，努力穩定人們的通脹預期。
(作者張曉晶系中國社會科學院經濟所研究員)
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