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　　隨著“一對多”產(chǎn)品完成在證監(jiān)會的再次備案后，“一對多”專戶也將正式拉開入市投資的序幕。那么，投資經(jīng)理們對于后市行情有怎樣的預期，又將以怎樣的姿態(tài)迎接入市挑戰(zhàn)？在缺乏對沖工具的A股市場，將如何實現(xiàn)絕對收益？專戶投資經(jīng)理與普通的公募基金經(jīng)理在投資方面有何不同？本報記者專訪了位于京、滬、深三大基金公司專戶投資負責人，為讀者揭開專戶投資的神秘面紗。

　　嘉賓：

　　匯添富基金專戶投資總監(jiān) 袁建軍

　　鵬華基金專戶投資負責人 楊俊

　　工銀瑞信專戶投資部副總監(jiān) 何肖頡

　　短期謹慎 中長期樂觀

　　基金周刊：您認為短期、中期的后續(xù)行情將如何演繹，其決定性因素在哪些方面？

　　袁建軍：短期行情應該是箱體震蕩，中期來看則比較樂觀。整個市場行情的演化取決于兩個方面：第一是上市公司業(yè)績的變化，第二則是市場流動性能否成功“換擋”。

　　中國GDP的增長出現(xiàn)了環(huán)比上升的趨勢，海外經(jīng)濟也逐步地恢復，整個基本面向好對未來市場的發(fā)展有著正面的影響。2008年4季度是中國乃至全球GDP的低點，因此大部分的上市公司今年4季度業(yè)績的同比數(shù)據(jù)應該非常樂觀。

　　此外，上半年“天量信貸”推動整個市場流動性快速增長，當極度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松的貨幣政策后，整個市場流動性的來源可能會出現(xiàn)“換擋”，市場要向上突破，需要新增資金的配合，接下來市場資金可能來自銀行儲蓄的分流，從中長期來看，儲蓄分流將會是一個發(fā)展趨勢。

　　去年4季度CPI基數(shù)很低，隨著經(jīng)濟的恢復，通脹水平肯定會由負轉(zhuǎn)正，明年1季度的翹尾因素可能會使實際利率由正轉(zhuǎn)負，加速儲蓄分流，最終會推動資本市場估值走向合理。目前整個市場還是存在結構性低估，新的“發(fā)動機”起作用后，市場將獲得相對持續(xù)的資金來源和更加良好的資金氛圍，整個市場發(fā)展也會更加平穩(wěn)。

　　楊�。菏袌龅陌l(fā)展，無論漲跌，最主要的決定因素是宏觀經(jīng)濟，如果認為宏觀經(jīng)濟在復蘇或改善，那么對市場就應該有信心；如果認為宏觀經(jīng)濟有二次探底的可能，那么投資策略就會顯得相對謹慎。

　　從調(diào)研的情況來看，企業(yè)二季度的狀況要比一季度好很多，三季度又明顯好于二季度，顯示經(jīng)濟是在明顯復蘇的；宏觀層面來看，最近公布的很多經(jīng)濟數(shù)據(jù)也是如此。所以，對后市表現(xiàn)還是具有信心的。

　　何肖頡：目前依然看好隨著國內(nèi)外經(jīng)濟的進一步復蘇所帶來的股票市場的投資機會，對市場中長期樂觀趨勢的看法沒有改變。

　　首先，固定資產(chǎn)投資增速仍然保持了較高的水平，由于今年以來貸款資金是固定資產(chǎn)投資的主要資金來源，而已投入固定資產(chǎn)投資的中長期貸款在銀行實際發(fā)放的中長期貸款的占比低于歷史同期水平，意味著在下半年新增貸款量的下降，并不會影響到固定資產(chǎn)投資的資金。