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　　- 急跌原因

　　原因一 經濟復蘇不如預期

　　海富通基金和浦銀安盛基金的研究員表示，宏觀經濟數據中，7月份工業生產和投資數據明顯低于此前機構的預期，特別是出口跌幅再次加大，加深了投資者對于經濟復蘇的擔憂。

　　7月份，規模以上工業增加值同比增長10.8%，但機構之前普遍預計這一數據將超過11%。

　　浦銀安盛基金的研究員稱，目前市場對寬松政策轉向和經濟復蘇的雙重擔憂實際是相互矛盾的，復蘇進程加快就會導致出現信貸回落的現象。出現這種矛盾心理的原因，還是在于市場前期的上漲對經濟復蘇預期給予了充分乃至過高的反應。一旦實際復蘇進程不如預期，哪怕是十分正常的階段性波動，都會導致市場信心的快速變化。

　　原因二 擔憂流動性難以維持

　　流動性原因是對市場影響最大的一點。摩根大通中國證券市場主席李晶說，7月份信貸收縮超過了此前投資者的預期，使得投資者出現恐慌的情緒。

　　信誠基金的研究員也表示，股市快速上漲的階段已經過去，流動性和流動性預期充裕的階段也已經過去，接下來銀行的信貸規模可能大幅壓縮，因此流動性預期將出現邊際變化，長期來看經濟復蘇趨勢不變，但是改善的速度沒有大家想象的那么快。

　　摩根大通董事總經理李晶指出，雖然信貸增長不會像上半年一樣，但下半年的流動性仍將充裕，在復蘇加深的情況下，下半年股市在調整后仍然會呈現上揚。南方中證500指數基金的基金經理張原也表示，現在銀行存款的活期化跡象已經出現，而且信貸的收縮并不意味著貨幣政策轉向，下半年流動性仍然充裕。

　　原因三 擔憂市場估值已偏高

　　市場估值也是投資者擔憂的一點，特別是在經濟復蘇不如預期的情況下。

　　南方中證500指數基金的基金經理張原指出，從滬深300指數來看，2008年的靜態PE大致是30倍左右，2009年企業20%-30%的盈利是可以實現的，信貸規模大增的銀行業達到25%以上的增長不成問題，而那些運營杠桿很高的行業，如鋼鐵、制造業，凈利的增長也會很快。

　　張原認為，從這一點來看，市場的估值還在合理水平。

　　原因四 部分行業遭遇壓力

　　民生加銀研究總監、民生品牌藍籌基金經理陳東認為，一些外因的累積作用也開始顯現：如房地產行業的第二套房貸的收緊對房地產行業股票形成壓力；央行第二季度貨幣執行報告中首次表態微調以及此前央票的重啟對金融業形成重壓；另外大宗商品價格的波動又對有色、鋼鐵產生壓力。

　　從短期看，雖然市場在持續調整后存在反彈要求，但運行節奏與形態都會與此前不同，很可能會以區間震蕩方式而非此前單邊上揚的方式延續調整。在重點關注的板塊上，投資重點可能轉向穩定增長的消費品以及與出口相關的板塊。