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　　政策面解讀：政府在呵護(hù)市場(chǎng)

　　就在昨天晚上的暴跌之后，央行連夜在網(wǎng)站上掛出蘇寧副行長(zhǎng)的講話，表示堅(jiān)持會(huì)堅(jiān)定不移地繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，這樣的講話是一個(gè)巧合還是透露出什么信息？如何解讀近一段時(shí)間以來股市的上揚(yáng)和政策面透露出的信息？

　　信達(dá)證券首席分析師黃祥斌：“當(dāng)然央行昨天晚上這種第一時(shí)間的表態(tài)，跟股市的下跌可能沒有直接的關(guān)系，但是我必須得承認(rèn)，這個(gè)表態(tài)首先應(yīng)該是給予社會(huì)上的投資者一個(gè)肯定的信號(hào)，也就說當(dāng)前所實(shí)施的適度寬松的貨幣政策和積極財(cái)政政策的方向是不會(huì)發(fā)生動(dòng)搖的，這堅(jiān)定使得投資者對(duì)于當(dāng)前的資本市場(chǎng)、對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)都抱有非常好的一個(gè)信心，我覺得這個(gè)才是央行所整整釋放出來的一個(gè)信號(hào)。”

　　最近一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)于貨幣政策的爭(zhēng)論此起彼伏，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至建議，鑒于當(dāng)前的通脹預(yù)期，中國(guó)應(yīng)該實(shí)行緊縮的貨幣政策。對(duì)于這種觀點(diǎn)，黃祥斌明確表示了反對(duì)。

　　黃祥斌：“首先我國(guó)的CPI是連續(xù)多個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，這是其一，其二是連續(xù)多個(gè)月呈負(fù)值，同時(shí)鑒于外圍需求的下降導(dǎo)致中國(guó)的有效需求不足，是現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，所以從這些概念上來看，中國(guó)現(xiàn)在時(shí)處于通縮的這么一個(gè)現(xiàn)狀之中，在通縮的狀況下，你是不必要去緊縮貨幣政策的。”

　　記者：“看到央行的副行長(zhǎng)蘇寧他再次強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定不移地執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，而直到今天，還有很多報(bào)紙和網(wǎng)絡(luò)把這個(gè)消息放在頭條，你從中解讀到了什么？”

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家褚建芳：“實(shí)際上透出一點(diǎn)，從管理層和貨幣當(dāng)局當(dāng)中要傳達(dá)的信號(hào)，也就是要維持目前的一種適度寬松的貨幣政策，總的基調(diào)，這種氛圍，希望它保持，不要做過分地解讀，中央陸續(xù)推出的政策，包括一些官員表達(dá)的政策信號(hào)，表達(dá)的政策意圖，實(shí)際上還是維護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的狀態(tài)，強(qiáng)烈希望經(jīng)濟(jì)逐步逐步開始走向一種復(fù)蘇的軌道，回歸到正常增長(zhǎng)，這個(gè)我們認(rèn)為目前來看是主流的。”

　　記者：“您認(rèn)為進(jìn)入七月份以來，有哪些來自基本面的重大信息能幫助我們更客觀地來認(rèn)識(shí)目前的市場(chǎng)？”

　　褚建芳：“七月份以來是兩個(gè)方面，從基本面來看，基本面向上的一種趨勢(shì)已經(jīng)比較確定，大家已經(jīng)有一種基本的共識(shí)，就是經(jīng)濟(jì)開始回升，另外一個(gè)從政策層面來看的話，實(shí)際上中央最近幾次政策宣示和表示當(dāng)中，我覺得也是比較明確的表達(dá)了政策的一種取向，最新的一次是中央政治局開的會(huì)發(fā)布的政策信息，首先從整個(gè)基調(diào)來看，下半年肯定還會(huì)延續(xù)上半年這種積極財(cái)政上適度寬松貨幣政策這種主基調(diào)，另一方面，從具體的政策方面，實(shí)際上確實(shí)會(huì)有一些調(diào)整，因?yàn)檎�策是根�?jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況微調(diào)的。”

　　記者：“您剛才提到了微調(diào)，這個(gè)微調(diào)指的是什么？”

　　褚建芳：“比如說象信貸方面，上半年的信貸實(shí)際上已經(jīng)有比較大的投放，而且這種量和年初的預(yù)期來比較是顯著超出的，那么可以肯定下半年這方面肯定會(huì)有所收緊，這個(gè)我覺得從合理性來說是需要的，從貨幣政策來說，它主要的基調(diào)是適度寬松的，這種大的基調(diào)是沒有變的，會(huì)保持一種連續(xù)性，從最近一次中央政治局會(huì)議上做的決定當(dāng)中應(yīng)該可以看到這一點(diǎn)，那么變化的，實(shí)際上是局部性的或結(jié)構(gòu)性的變化，貨幣政策里很重要的幾個(gè)方面，我們認(rèn)為不會(huì)有調(diào)整，一個(gè)是利率方面，存款準(zhǔn)備金率，匯率，這些我們認(rèn)為至少在年底之前，這幾個(gè)三率應(yīng)該不會(huì)有調(diào)整，那么也就是維持了一種貨幣政策主導(dǎo)的政策保持平穩(wěn)，保持不變的狀態(tài)。”