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　　專家稱監(jiān)管層下半年或?qū)⑹站o信貸

　　家住北京南城的南勇是一位老股民，也是一個(gè)被深度套牢的投資者，他看著最近股指的不斷攀升非常激動(dòng)。但自從聽說“銀行信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市會造成股市虛高”的消息之后，他就開始琢磨，“這到底是什么回事兒，國家不是明令禁止的嗎？這些資金要是撤走，股市不就崩盤了嗎？”

　　南勇的擔(dān)心不無道理。

　　7月8日，央行一改慣例，提前發(fā)布公告稱，6月份金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款較上月新增近1.6萬億元。這意味著上半年累計(jì)信貸投放量達(dá)到7.4萬億元，提前完成央行年初規(guī)定的全年信貸5萬億元的額度。

　　“天量”信貸讓人驚詫之余，很多人都“懵”了。

　　當(dāng)人們對此行情紛紛表示“看不懂”的時(shí)候，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部副部長魏加寧的言論讓市場“炸開了鍋”。

　　他在一個(gè)公開場合表示，根據(jù)今年前5個(gè)月5.8萬億元的貸款規(guī)模計(jì)算，約1.16萬億的信貸資金流入到了股市。

　　對此，一位券商分析師告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“上次牛市時(shí)，專業(yè)機(jī)構(gòu)曾估計(jì)有四分之一的信貸資金入股市，從這個(gè)角度看，魏的判斷有一定的可信度。”

　　7月14日，一位接近監(jiān)管層的消息人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，持續(xù)攀高的信貸增速已經(jīng)讓監(jiān)管層很是頭痛。他說，目前，監(jiān)管層在兩個(gè)方面左右為準(zhǔn)：一方面，擔(dān)心信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程和中央的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃產(chǎn)生影響；另一方面，糟糕的實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀決定了不能隨便改變寬松信貸政策的方向。

　　上述人士稱，考慮到目前的情況，監(jiān)管層或?qū)⒃谙掳肽晖ㄟ^不同形式的“窗口指導(dǎo)”來嚴(yán)格規(guī)范銀行發(fā)放貸款的過程，同時(shí)，也會“適度”收緊目前的貨幣政策。

　　信貸資金是否現(xiàn)身于股市？如果有，是否會造成股市的虛假繁榮？“天量”信貸是否還會繼續(xù)？一直以來適度寬松的貨幣政策，會不會因此而作出調(diào)整？

　　信貸資金違規(guī)入市

　　“之所以會有如此多的信貸資金，主要有兩個(gè)原因。”北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授陸新晨告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，一是很多中小銀行在第二季度結(jié)束的時(shí)候大規(guī)模放貸；二是包括銀行在內(nèi)的企業(yè)擔(dān)心貨幣政策在下半年可能收緊，所以搶在上半年的寬松環(huán)境中先把貸款規(guī)模拿到手，以備后患。

　　對于“天量”信貸，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長、央行貨幣政策委員會前委員余永定表示，“信貸數(shù)字令人擔(dān)憂，希望有關(guān)部門作出解釋。”

　　根據(jù)審計(jì)署日前發(fā)布的審計(jì)公告稱，由于一些基層銀行審核把關(guān)不嚴(yán)，一些企業(yè)利用虛假合同和發(fā)票辦理票據(jù)貼現(xiàn)，部分貼現(xiàn)資金被存入銀行謀取利差，而未注入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中。

　　那么，剩下的信貸資金去哪兒了？

　　安邦咨詢宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李明旭告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，半年來，信貸資金至少通過不同途徑進(jìn)入三個(gè)領(lǐng)域：為配合國家4萬億元投資計(jì)劃，絕大部分資金通過銀行貸款進(jìn)入到了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中；一小部分資金通過票據(jù)貼現(xiàn)方式被企業(yè)借出后，又再度被企業(yè)存入銀行；此外，不排除還有一部分資金進(jìn)入到了資本市場。

　　“每輪股市的異動(dòng)，似乎都與信貸狂潮相關(guān)聯(lián)。”中國工商銀行(5.24,-0.07,-1.32%)投行中心高級分析師史晨昱告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。

　　此前，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示，很多貸款都流到了股市、樓市和大宗商品市場。他警告說，如果央行不收緊銀根，未來不但會引發(fā)通脹，而且將對人民幣產(chǎn)生貶值的壓力。

　　謝國忠分析，原來中國一年有4萬億元左右的新增信貸規(guī)模，現(xiàn)在增加的信貸已經(jīng)接近8萬億元，“另外4萬億元最終會變成通脹”，“如果中國一年的GDP是30萬億元，4萬億元就意味著百分之十幾的通脹”。

　　“如果股票市場的整體估值都嚴(yán)重偏離經(jīng)濟(jì)基本面支撐的話，就會認(rèn)為股市出現(xiàn)泡沫，”李明旭說，現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性的泡沫已經(jīng)比較嚴(yán)重，但是，因?yàn)榇蟊P藍(lán)籌股的估值還沒有太大的偏離，所以還不能認(rèn)為市場已經(jīng)整體泡沫化。如果整體估值進(jìn)一步發(fā)展，大幅向上推高，就有可能出現(xiàn)全面的泡沫化。