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　　編者按：截至3月6日，兩市共有205家上市公司公布了2008年年報(bào)。其中，11只已公布高送轉(zhuǎn)方案的上市公司的股票在2月2日至3月5日的24個(gè)交易日中，平均上漲46.18%，而同期上證指數(shù)漲幅僅為11.57%。然而，發(fā)掘具有高送轉(zhuǎn)潛力的公司其實(shí)有章可循。

　　高送轉(zhuǎn)奇貨可居

　　截止到3月6日，兩市共有205家上市公司公布了2008年年報(bào)。其中，14家出現(xiàn)虧損，71家雖然實(shí)現(xiàn)盈利但凈利潤(rùn)同比下滑，只有120家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。在已公布年報(bào)的205家上市公司中，雖然有93.17%的企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，但不分紅、不送股的公司有仍91家，占已披露年報(bào)總數(shù)的44.39%，略高于上年1.57個(gè)百分點(diǎn)。在114家有分配方案的公司中，高送轉(zhuǎn)(送配比例達(dá)到10送5以上)的公司有11家，西飛國(guó)際以10轉(zhuǎn)12股獨(dú)占鰲頭。

　　因此，在目前盈利預(yù)期普遍偏低的情況下，高送轉(zhuǎn)題材也就成為資金關(guān)注的重點(diǎn)對(duì)象。從市場(chǎng)的歷史表現(xiàn)看，高送轉(zhuǎn)題材對(duì)于股價(jià)具有明顯的刺激作用，值得投資者繼續(xù)挖掘。

　　統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，11只已公布高送轉(zhuǎn)方案的上市公司的股票在2月2日至3月5日期間的24個(gè)交易日中，平均上漲46.18%，而同期上證指數(shù)漲幅僅為11.57%。其中，2月27日公布年報(bào)的深圳惠程以105.22%的漲幅成為高送轉(zhuǎn)題材中的“舵手”，大東南以71.79%的漲幅緊隨其后。此外，萬通地產(chǎn)、西飛國(guó)際、中天城投漲幅也均超過了50%。

　　豐厚的投資收益令眾多投資者對(duì)高送轉(zhuǎn)題材趨之若鶩，但如何選擇具有高送轉(zhuǎn)潛力的個(gè)股同樣有章可循。

　　高送轉(zhuǎn)公司“眾生相”

　　一般來講，高送轉(zhuǎn)公司往往具有以下特征:

　　一、有送轉(zhuǎn)股或者分紅潛力的公司成長(zhǎng)性較好，盈利能力是股本擴(kuò)張最基本的條件。從已推出高比例送轉(zhuǎn)預(yù)案的11家公司業(yè)績(jī)分析，績(jī)優(yōu)白馬股所占比例較大，其中每股收益在0.5元以上的有8家，占到總體的72.7%。同時(shí)，山東黃金、天馬股份的凈資產(chǎn)收益率都超過了24%，可見出色的業(yè)績(jī)往往是進(jìn)行高比例送配的基礎(chǔ)。

　　二、所屬行業(yè)處于穩(wěn)定發(fā)展期、收益相對(duì)穩(wěn)定且位于行業(yè)龍頭地位的公司，一般會(huì)考慮高派現(xiàn)的方案回報(bào)廣大投資者。此外，若上市公司存在較強(qiáng)烈的擴(kuò)張需求，如有新建項(xiàng)目需要大量資金，則優(yōu)先考慮高送轉(zhuǎn)方案。從目前已公布高送轉(zhuǎn)的公司的實(shí)際情況來看，也驗(yàn)證了這一規(guī)律。如西飛國(guó)際、中兵光電均屬防御性行業(yè)的龍頭企業(yè)，收益呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其余幾家公司分屬貴金屬、醫(yī)藥、電力設(shè)備等行業(yè)，也都處于穩(wěn)定發(fā)展期。

　　三、公司流通股本較小，股本擴(kuò)張能力就相對(duì)比較強(qiáng)。事實(shí)上，中小企業(yè)的股本擴(kuò)張欲正是其進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的重要原因。中小板企業(yè)雖具有較好的成長(zhǎng)性，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，在細(xì)分行業(yè)內(nèi)多處于龍頭地位，但囿于資本規(guī)模不大，使其對(duì)資本擴(kuò)張有著異乎尋常的熱情和動(dòng)力，而高送轉(zhuǎn)正符合了這些公司迅速擴(kuò)張股本規(guī)模、增強(qiáng)股份流動(dòng)性、吸引更多投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者參與的需求。

　　四、豐厚的資本公積金是高比例轉(zhuǎn)增股本的重要條件。資本公積的主要用途有兩個(gè)，一是轉(zhuǎn)增資本，二是彌補(bǔ)虧損。因此每股資本公積金越多送轉(zhuǎn)股的能力就越強(qiáng)，而每股未分配利潤(rùn)則代表分紅的潛力的高低。從歷史上看，進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的上市公司每股資本公積大多都超過2元，而每股未分配利潤(rùn)一般都大于1.5元。

　　五、次新股及最近兩年未送配個(gè)股，其股本擴(kuò)張概率較大。送轉(zhuǎn)股與現(xiàn)金分紅不一樣，高比例送轉(zhuǎn)股后使得每股收益等指標(biāo)大幅下降，因此很少有公司會(huì)連年推出大比例送轉(zhuǎn)股方案。另外，高溢價(jià)發(fā)行使得新股及次新股資本公積金較高、流通股本小，特別是新股及次新股上市不久，資金需求緊張，因此這些公司多以送股或轉(zhuǎn)增股取代現(xiàn)金分紅。在已推出高比例送轉(zhuǎn)方案的11家上市公司中，2007年至2008年期間上市的中小板次新股就占到了5家，接近總數(shù)的50%。

　　三大標(biāo)識(shí)可望降低風(fēng)險(xiǎn)

　　高送轉(zhuǎn)個(gè)股之所以受到市場(chǎng)熱捧，其根源在于股本擴(kuò)張能力是由上市公司業(yè)績(jī)的持續(xù)成長(zhǎng)決定的。但事實(shí)上，很多公司在不具備業(yè)績(jī)支持的情況下，仍然有擴(kuò)張股本的要求，這種情況往往具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性，投機(jī)炒作往往過分推高股價(jià)。

　　因此，投資者在投資時(shí)，首先要關(guān)注的是企業(yè)的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性；其次再考慮股本的擴(kuò)張，兩者有效結(jié)合才可相得益彰；最后需要注意的是，盡管高分紅和高送轉(zhuǎn)題材股具有被炒作和獲利高的可能，但仍然不可忽視存在的風(fēng)險(xiǎn)。而這種風(fēng)險(xiǎn)主要包括：1、時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要把握市場(chǎng)節(jié)奏和恰當(dāng)?shù)馁I賣點(diǎn)。2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資者而言，主要看是否有資金在除權(quán)前搶權(quán)及除權(quán)后填權(quán)。3、判斷失誤風(fēng)險(xiǎn)，一旦預(yù)期判斷失敗，可能造成見光死的后果。因此，投資者應(yīng)全面了解各種信息，注意甄別篩選，才可能獲得較好的投資收益。

　　綜合分析，我們認(rèn)為中小板次新股仍將會(huì)是高送轉(zhuǎn)題材的主流，我們以“總股本低于5億股、每股未分配利潤(rùn)或每股公積金大于2.25元、2008年前三個(gè)季度每股收益在0.45元以上”作為一個(gè)篩選相關(guān)公司的重要口徑，值得投資者參考。(國(guó)金證券 武騰龍 楊堃)