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　　新年開(kāi)市兩天，滬深股市連續(xù)以紅盤(pán)報(bào)收，配合著成交的溫和放大及大多數(shù)股票交易的活躍，投資者的情緒也在發(fā)生微妙的變化。不過(guò)，透過(guò)盤(pán)面，我們?nèi)匀桓杏X(jué)到市場(chǎng)的底氣還是不足，而這與市場(chǎng)比較普遍的悲觀預(yù)期有著太深的牽連。

　　影響目前行情演繹的因素很多，諸如上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期、新股是否啟動(dòng)、解禁股的壓力、創(chuàng)業(yè)板及融資融券的開(kāi)啟以及政府經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃的落實(shí)等。但市場(chǎng)的起伏與經(jīng)濟(jì)前景的喜憂(yōu)具有更本質(zhì)的聯(lián)系。兩天來(lái)，盤(pán)中表現(xiàn)與第二輪經(jīng)濟(jì)振興方案不無(wú)關(guān)系，鋼鐵、汽車(chē)板塊的活躍便是明證。而對(duì)經(jīng)濟(jì)前景及企業(yè)業(yè)績(jī)的憂(yōu)慮是行情發(fā)展的最大障礙，遏制行情的廣度與深度。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的快速下滑，企業(yè)結(jié)束了過(guò)去兩年高速增長(zhǎng)的蜜月期，步入快速下滑階段。市場(chǎng)預(yù)期，全部A股2009年利潤(rùn)增速在-10%左右，2009年或進(jìn)入最壞時(shí)期。最近公布的一系列數(shù)據(jù)，似乎也支持這種判斷。截止2008年12月28日，已發(fā)布2008年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告公司共1100家，雖然報(bào)喜公司仍占比53%，但與2007年度、2008年的三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告相比，可謂一蟹不如一蟹。在可預(yù)期的未來(lái)，似乎看不到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)強(qiáng)與業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的跡象。

　　不過(guò)，放大時(shí)間周期，從戰(zhàn)略的高度來(lái)看，過(guò)度悲觀并不可取。與市場(chǎng)上普遍悲觀的預(yù)期不同，國(guó)信證券認(rèn)為，中國(guó)目前所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、較快的技術(shù)進(jìn)步、加速的城市化進(jìn)程以及全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大背景等，決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)不變，現(xiàn)在最多是高位調(diào)整的基本特征。由此，他們得出結(jié)論認(rèn)為，“如果說(shuō)2008年我們是最悲觀的，那么現(xiàn)在我們更愿意是最樂(lè)觀的；如果說(shuō)2008年要避免成為‘傻大膽’的話，那么現(xiàn)在則要避免成為‘膽小鬼’”。

　　全球金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊慢慢顯露出來(lái)，但真實(shí)的影響恐怕只有事后才可能清楚。因此，投資者在評(píng)估前景時(shí)往往顯得保守———“不亞于1929年的大蕭條”的言論也時(shí)有所聞。對(duì)此，國(guó)信證券的態(tài)度也別具一格。他們的基本結(jié)論是，把當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)與歷次世界性的危機(jī)比較，反而增強(qiáng)了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。原因在于，與1998年亞洲金融危機(jī)相比，我們當(dāng)前的調(diào)整雖然慘烈，但會(huì)恢復(fù)得較快；與1992年的日本泡沫比較，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)迷失十年的重大因素，諸如技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、后發(fā)優(yōu)勢(shì)消失、產(chǎn)業(yè)升級(jí)乏力以及政府投資拉動(dòng)能力減弱等，尚未成為中國(guó)的主要問(wèn)題。而與1929年大危機(jī)比較，積極的財(cái)政政策則進(jìn)一步增強(qiáng)了我們的信心。

　　可以肯定的是，金融危機(jī)背景下為提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)，積極財(cái)政政策驅(qū)動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將貫穿2009全年。而把擴(kuò)大內(nèi)需作為保增長(zhǎng)的根本途徑，積極擴(kuò)大投資和消費(fèi)需求的政策總會(huì)在證券市場(chǎng)留下自己的足跡。就此而言，2009年不會(huì)如市場(chǎng)預(yù)期的那樣平淡，也許會(huì)有更多的驚喜。（作者： 元一）

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