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　　在全球金融海嘯愈演愈烈的背景下，股神巴菲特在“紐約時報”發表文章稱，現在又到了做多美國股市的時候了。現在看來，巴菲特的觀點同樣適合中國市場。目前市場到了專業人士都恐懼的時候，市場估值也進入了歷史低位，經濟面的狀況則是壞消息頻頻出現。無論從投資者心態、市場估值狀況，還是市場運行規律來看，做多中國股市的時機都已成熟。

　　巴菲特做多倡議書也適合中國股市

　　巴菲特的做多倡議書并非只針對美國——正如去年賣出中石油H股，并非只針對H股，其也是A股即將見頂的警示。

　　中美經濟關系密切，美國經濟運行對于中國而言影響較大。如果美國經濟像巴菲特預測一般，在未來半年、一年，或者二年走出衰退陰影，中國經濟將無疑會同步上行，但考慮到中國內需的因素，中國經濟的調整幅度將小于美國；而一旦美國復蘇，中國經濟將加速走高。這也是巴菲特為何對中國經濟、印度經濟特別看好的原因。

　　股價回升會顯著先于經濟向好

　　巴菲特在他的股評文章中花了很長的篇幅來說明市場運行規律。這就是：“市場恢復信心或經濟復蘇前，股市會上漲，而且可能是大漲。”

　　毫無疑問，中國經濟的壞消息在未來一段時間內依然會繼續出現。不少投資人對于前景的憂慮仍然會繼續。但如果投資者等待所有的經濟數據都向好時才入市投資的話，市場可能早已經回到均衡狀態。

　　從今年三季度的情況來看，中國單季度GDP四年來首次出現個位數增長。這直接導致了經濟刺激政策的快速出臺。未來包括貨幣和財政政策在內的刺激政策將相繼出爐。這些政策將有力地減緩經濟增速過快下滑的風險。

　　從股價運行方面的情況看，A股下跌超過70%已經較為充分地反映了經濟的狀況。我相信，未來A股、B股和H股的股價回升會顯著先于經濟向好。如果等到各方面數據向好，股市可能已經上漲很多。套用巴菲特的話，如果你想等到知更鳥報春，那春天就快結束了。

　　中國股票估值極具吸引力

　　從全球范圍來看，“危”與“機”往往同時出現。恐慌性拋售下，全球股市PE在9倍左右，個別藍籌公司的估值降到近一代人所見的低位，一批上市企業的股價低過每股所持現金。A股估值方面，目前滬深300指數的動態市盈率在13倍左右，距離歷史最低估值水平約10%到20%；摩根中國指數目前市盈率在9倍左右，距離歷史最低估值也在20%左右。

　　總體而言，無論是A股還是H股、B股，市場都進入了買進區域。盡管經濟增速下滑，可能導致股指短期內繼續波動，但較低的估值和長期看較為清晰的中國經濟增長前景，都表明機會正在或者已經來臨。

　　另外，從各種投資工具的收益率情況看，目前滬深300指數的收益率高達10%，遠遠高于債券約4個百分點、存款約2個百分點的收益。所以毫無疑問，在所有的投資工具中，股票的長期收益率的優勢已經相當明顯。

　　應顯著增加資產配置中股權占比

　　巴菲特的名言是，在市場恐懼時貪婪，在市場貪婪時恐懼。就目前A股市場心態而言，到了專業人士都非常恐懼的時候。這種時候是市場真正恐懼的時候，而以往的市場下跌形成的所謂恐懼只能算是“偽恐懼”。

　　所以，目前明智的舉措顯然是跟隨巴菲特，增加資產配置中股權占比。當然，我們可以選擇包括A股、B股和H股中的相對便宜的優質股票。目前，A股估值總體依然高出H股和B股30%至50%。當然，我們也注意到，主要的金融類股票、基建類股票和一些非價格管制的原材料股票方面，A股和H股股價差距非常小，部分A股價格還低于H股。

　　目前具體股票選擇時面臨一個矛盾：一方面，周期性股票，如地產、銀行、有色、航運、機械類股票跌幅驚人，部分股票具備了強烈反彈可能，但周期性股票是否已經到底了，這是個問題；另一方面，非周期類股票，比如食品、飲料、醫藥等，其中部分股票有長期投資價值，但其調整幅度卻比較小。這需要投資者自己做出一個權衡。(作者：⊙中證投資 徐輝)