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　　一切都來得很突然，“十一”節(jié)前的三大利好如一把烈火點(diǎn)燃了市場(chǎng)期待已久的熱情。利好組合拳出手后，滬綜指兩次跳空高開，漲勢(shì)驚人。其后指數(shù)雖有徘徊，但市場(chǎng)整體維持了上升的態(tài)勢(shì)。反攻途中，有人唱響“快槍手之歌”，急急殺入，也有人選擇了觀望，在等待回調(diào)后再買入。后市怎么走，無論是基金還是散戶，大家的看法都很不一致。

　　基民 搶反彈總恨下手慢

　　小王入市已經(jīng)10年，自認(rèn)為操盤能力不錯(cuò)，9月19日開盤前，他就下了50ETF基金的買單，因?yàn)樗�認(rèn)為50ETF里面有多只銀行股，之前跌幅較大，受三大利好影響，反彈力度應(yīng)該會(huì)更強(qiáng)。不過他的如意算盤落空了，買單很多，打開漲停時(shí)間很短，根本搶不進(jìn)去。幸好下單買入的另一只ETF基金開盤沒有漲停，他以8.1%的高位進(jìn)入，沒過多久便漲停了。那天，他還成功買入了一只LOF基金。小王得意地說：“市場(chǎng)漲的時(shí)候買ETF最劃算，漲得多嘛。”

　　記者發(fā)現(xiàn)，9月19日利好政策出臺(tái)后，指數(shù)基金申購(gòu)量增長(zhǎng)明顯。特別是19日當(dāng)天，主動(dòng)型基金基本漲停了，但當(dāng)基民殺進(jìn)去時(shí)已上漲了10%以上了，截至節(jié)前最后一個(gè)交易日，收益也不過4%-5%，遠(yuǎn)沒有預(yù)期收益高。

　　基金 邊走邊看小幅加倉(cāng)

　　北京某基金公司一位基金經(jīng)理告訴記者：“19號(hào)那天是搶不進(jìn)去了，但這周我們一直在通過反彈調(diào)倉(cāng)，買入一些超跌品種。”

　　對(duì)于反彈期間的操作情況，接受采訪的基金公司大多表示，整體上肯定是凈買入，但多數(shù)僅是處于小幅加倉(cāng)的狀態(tài)。也有基金公司表示，過去一周的加倉(cāng)比例在5%—10%之間，加倉(cāng)的同時(shí),對(duì)持倉(cāng)個(gè)股進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性調(diào)整。其中，結(jié)構(gòu)性調(diào)整的整體思路為減持財(cái)務(wù)上比較激進(jìn)、資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高的公司,預(yù)期這些公司在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不好的背景下，受到?jīng)_擊會(huì)比較大；陸續(xù)加倉(cāng)財(cái)務(wù)上相對(duì)穩(wěn)健、現(xiàn)金流有保障的公司。同時(shí)，對(duì)周期性行業(yè)整體持謹(jǐn)慎態(tài)度,逐步減持。但整體而言，在資產(chǎn)配置上,基本遵循公司為主、行業(yè)為輔的思路,主要目標(biāo)在于尋找好公司。

　　另外，還需要注意，基金的加倉(cāng)還需要區(qū)分由于主動(dòng)買入帶來的主動(dòng)加倉(cāng)和由于股票市值增加帶來的倉(cāng)位被動(dòng)上升。目前來看，主動(dòng)加倉(cāng)的基金不多。

　　專家 基金漲幅不如大盤在情理中

　　一位券商理財(cái)組合的基金經(jīng)理認(rèn)為，基民不應(yīng)該只看到基金近期漲幅不如大盤，在前兩個(gè)季度，大部分股票型基金包括理財(cái)組合均跑贏了市場(chǎng)，這得歸功于基金經(jīng)理較早地降低了倉(cāng)位，也為基民減少了損失。三大利好出臺(tái)后，有些基金倉(cāng)位較低，加倉(cāng)速度不可能太快，因此跟不上大市是較為正常的。

　　國(guó)金證券基金研究中心研究總監(jiān)張劍輝認(rèn)為，投資是一個(gè)長(zhǎng)期的行為，即便是看好某個(gè)公司或行業(yè)，也永遠(yuǎn)希望能夠以合理的價(jià)格買入，就像匯金公司入市一樣，并非把所有的“彈藥”一下用完，而是分批買入，基金經(jīng)理也是如此，他們或許會(huì)因?yàn)闆]到合理價(jià)位而先持幣待購(gòu)。

　　一位基金公司的研究員表示，從基本面看，中國(guó)原來過分依賴出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的改變尚需時(shí)日。從目前的調(diào)研看，國(guó)內(nèi)一些出口大省的經(jīng)濟(jì)受到重挫，有一些企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈問題已經(jīng)關(guān)停。這將直接影響到相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，并且間接影響到消費(fèi)。基金投研團(tuán)隊(duì)還需認(rèn)真觀察基本面的動(dòng)向，特別是即將公布的三季報(bào)數(shù)據(jù)，對(duì)各個(gè)上市公司的估值均進(jìn)行了調(diào)整。

　　節(jié)前，在《華爾街困局與中國(guó)股市》研討會(huì)上，多位專家表示，市場(chǎng)近期的上漲慢慢反映了市場(chǎng)參與者的心理變化過程。民族證券首席分析師徐一釘表示，現(xiàn)階段市場(chǎng)的漲跌已經(jīng)超出了基本面的范疇，9月19日的集體漲停，是對(duì)前期極度悲觀心態(tài)下市場(chǎng)非理性殺跌的修復(fù)。政府的介入，使市場(chǎng)心理恢復(fù)到正常狀態(tài)，市場(chǎng)對(duì)股票的過度低估有望得到恢復(fù)。預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)這一恢復(fù)過程還將持續(xù)。不過需要思考的是，上述修復(fù)過程結(jié)束后，市場(chǎng)又將進(jìn)入理性思維的階段：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、行業(yè)變化狀況、企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況在中長(zhǎng)期將主導(dǎo)股票價(jià)格的變化。另外，不可忽視的是海外股市對(duì)A股的影響，面對(duì)嚴(yán)峻的金融經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，各國(guó)政府，特別是美國(guó)政府，已經(jīng)開始實(shí)施大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)干預(yù)政策，這對(duì)全球金融市場(chǎng)來說，都是一個(gè)好消息。接下來，市場(chǎng)應(yīng)該更加密切關(guān)注美國(guó)金融政策之后實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化趨勢(shì)。

　　建議　應(yīng)跳出凈值漲跌看待基金

　　在采訪中，記者發(fā)現(xiàn)不少基金公司的基金經(jīng)理面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)，心理上處于一種非常矛盾的狀態(tài)：一方面，救市的決心應(yīng)該是比較堅(jiān)決的，組合拳的力度也是比較大，按理說應(yīng)該有個(gè)像樣的反彈，比較樂觀的；另外一方面，就基本面的情況而言，當(dāng)前還存在太多不確定性，美國(guó)華爾街金融危機(jī)的爆發(fā)、7000億救市方案的效果不明朗……從這個(gè)角度看，長(zhǎng)假后短線市場(chǎng)可以說是比較悲觀的。

　　基民這時(shí)候該怎么辦？抄底？今年屢抄屢套，4·24就是前車之鑒；贖回？?jī)糁狄呀?jīng)跌去那么多，現(xiàn)在認(rèn)賠出局還有多大意義？而且贖回的錢又能投到哪去，還不是存銀行吃負(fù)利率。拿著不動(dòng)看起來不用操心，也是很多基民今年以來的選擇。但放著不動(dòng)不是理財(cái)，賠到現(xiàn)在這個(gè)程度，很大原因就是年初對(duì)基金置之不理。

　　這個(gè)時(shí)候，基民更應(yīng)該跳出凈值的漲跌看待基金。之所以強(qiáng)調(diào)要構(gòu)建一個(gè)投資組合，就是要降低基金凈值的大起大落對(duì)整體財(cái)產(chǎn)的影響。一位業(yè)內(nèi)資深人士說過：“啥時(shí)候都可以買基金，關(guān)鍵看你會(huì)不會(huì)買。而從買到會(huì)買，需要相當(dāng)理財(cái)知識(shí)的積累。”(記者 高晨)