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　　昨日下午，在本報《齊魯財金》和招商銀行濟南分行聯合主辦的“齊魯財金大講堂”第十一場報告會上，招商基金固定收益部總監胡軍華女士為現場500多名投資者分析了當前國內外金融形勢，指出了全球金融市場動蕩下的加大配置固定收益類資產的“安心”投資策略。

　　“次貸”拖累中國經濟

　　在全球經濟回落的大背景下，中國也未能獨善其身。經歷過去年的高增長之后，今年GDP出現回落的態勢，今年和明年經濟增長將回落到8%-9%。對此，胡軍華女士從拉動中國經濟的“三駕馬車”進行了分析。

　　胡軍華指出，從出口來看，由于美國次貸危機的影響，中國無論是對美出口、對歐出口，都出現了一定程度的回落。前不久央行公布的數據顯示，出口定單回落幅度非常大，這將導致四季度的出口增速回落程度超出預期；固定資產投資“馬車”基本上也是一個回落的態勢。由于雪災、地震等自然災害的影響，8月份基本上是26.7%，和前期的水平基本是一致的，顯示出固定資產投入會有所反復；扣除物價的因素，消費增長還是比較良性的。

　　通脹高峰已經過去

　　對于備受百姓關注的通脹話題，胡軍華說，CPI增速放緩，通脹的高峰已經過去。

　　從胡軍華在報告會上展示的圖標來看，2002年以來，國內CPI出現過兩個高峰。第一次是在2004年，第二次是在2008年。而這兩輪CPI的上行實際上都是由食品價格指數的上行所引發的。而今年2月份以來，食品價格指數創新高以后再趨于回落。從食品在CPI的占比來看，是將近三分之一的權重。

　　從食品價格走勢來看，她認為，CPI增速放緩，通脹的高峰已經過去。從CPI和PPI的傳導關系來看，CPI的回落也將會影響PPI的回落。

　　機構加倉收益類資產

　　去年10月以來的市場走勢給投資者上了一堂印象深刻的風險課，很多投資者主動意識到了“不能把雞蛋放到一個籃子里”，包括機構在內，很多投資者在逐漸調整自己的組合，增加債券等固定收益類產品的配置。胡軍華表示，無論從宏觀經濟形勢，還是從資金鏈來看，現在證券市場整體都是偏暖的環境，特別是債券市場處在一個比較好的建倉時期。據她透露，今年以來，保險資金不斷減少股票等權益類資產配置，增加債券等固定收益類資產配置，基金公司也是一樣的。

　　在仍屬偏緊的貨幣政策環境下，企業紛紛轉向債市融資。另外，9月15日央行宣布下調利率和存款準備金率對債券市場是一大積極信號，“雙率”下調是貨幣政策松動邁出的第一步，讓債券市場再次成為投資的熱點。胡軍華認為，進入降息通道后，債券市場的上升空間有望就此打開。

　　債券類資產仍是避風港

　　對于近期A股在救市利好出現的反彈，胡軍華認為，反彈的空間和時間，還需看后市政策強度和密集以及海外市場是否能穩定。但目前市場仍然走在中期下降通道中，真正扭轉中期調整趨勢可能還需要不短的時間，市場的反轉還需宏觀經濟基本面的支持。

　　在目前全球金融動蕩的情況下，胡軍華認為，投資債券或債券型基金還是中小投資者在震蕩市中的“安心”理財之道。現在廣大投資者處在買方的位置，她建議，應該主動選擇高級別、高信用的產品，同時兼顧投資組合的流動性與收益性，流動性主要以高流動性的債券為主，收益性主要是投資一些信用級別比較安全的信用產品為主，以此來確保自己的投資收益和安全。

　　對于缺乏專業投資知識的普通投資者，胡軍華認為，可投資主攻債券市場的債券型基金，如正在全國發行的招商安心收益債券基金，該基金投資策略將側重于中短期金融債券與高等級信用產品配置，注重組合的流動性與收益率的平衡。另外，她提醒投資者在選擇債券基金時應根據自身風險承受能力和收益標準理性購買，不要忽視投資組合的重要性。 (記者 薛志濤)